ما هو تاجر المبادلة؟
تاجر المبادلة هو فرد أو كيان يعمل كوسيط للمبادلات، يصنع الأسواق في المبادلات، أو يدخل في عقود المبادلة مع الأطراف المقابلة.
تاجر المقايضات، كمصطلح قانوني، تم تعريفه رسميًا في قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010، وهو تشريع وُلد في أعقاب الأزمة المالية 2007-2008.
النقاط الرئيسية
- يقوم تاجر المبادلة بتسهيل المعاملات في عقود المبادلة، سواء كان يعمل كوكيل أو كطرف رئيسي.
- يتم التعرف قانونيًا على متداولي المقايضات في إصلاح وول ستريت لعام 2010 المعروف باسم دود-فرانك.
- تم تحديد الحد الأدنى لتداول المبادلات عند 8 مليارات دولار. وهذا يعني أن الكيان لن يُعتبر تاجر مبادلات إلا إذا تجاوز المبلغ الاسمي الإجمالي لصفقاته هذا الرقم.
فهم المتعاملين بالمقايضات
المقايضة هي نوع من عقود المشتقات حيث يتبادل طرفان التدفقات النقدية أو الالتزامات من مجموعة من الأدوات المالية المختلفة. تتضمن معظم المقايضات تدفقات نقدية تستند إلى مبلغ اسمي مثل قرض أو سند، على الرغم من أن الأداة يمكن أن تكون أي شيء تقريبًا. عادةً، لا يتم تبادل المبلغ الأساسي. كل تدفق نقدي يشكل جزءًا من المقايضة. عادةً ما يكون أحد التدفقات النقدية ثابتًا، بينما يكون الآخر متغيرًا ويستند إلى معدل فائدة مرجعي، أو سعر صرف عملة عائم، أو سعر مؤشر.
النوع الأكثر شيوعًا من المقايضات هو مقايضة سعر الفائدة. لا يتم تداول المقايضات في البورصات، وعادةً لا يشارك المستثمرون الأفراد في المقايضات. بل إن المقايضات هي عقود خارج البورصة (OTC) تتم بشكل أساسي بين الشركات أو المؤسسات المالية وتكون مخصصة لتلبية احتياجات كلا الطرفين. نظرًا لأن هذه المنتجات هي منتجات خارج البورصة، فهي أكثر غموضًا من المنتجات المتداولة في البورصة.
قبل الأزمة المالية، كانت المقايضات غير منظمة إلى حد كبير، وكانت تتم بشكل رئيسي بين الشركات والمؤسسات المالية في معاملات غير منظمة إلى حد كبير. في عام 2011، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بوضع اللمسات الأخيرة على مقترحات تتطلب من تجار ومشاركي المقايضات القائمة على الأوراق المالية التسجيل لدى اللجنة، كجزء من تشريع دود-فرانك.
سوق المبادلة الآن تحت إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
وفقًا للمادة 721 من قانون دود-فرانك، فإن تاجر المبادلة هو كيان يقوم بـ:
- يعرض نفسه كتاجر في المقايضات؛ dealer
- يصنع سوقًا في المبادلات (swaps)؛
- يدخل بانتظام في مقايضات مع الأطراف المقابلة كجزء من نشاطه التجاري العادي لحسابه الخاص؛ أو
- يشارك في نشاط يجعله معروفًا في التجارة كتاجر أو صانع سوق في المقايضات، ومع ذلك، لا يجوز بأي حال من الأحوال اعتبار مؤسسة إيداع مؤمنة كتاجر مقايضات إلى الحد الذي تعرض فيه الدخول في مقايضة مع عميل في سياق بدء قرض مع ذلك العميل.
استثناء De Minimus
اتخذت الإدارة التي يقودها الجمهوريون خطوات في عام 2017 لإلغاء قانون دود-فرانك. يعتبر هذا التشريع شاملاً، حيث يتناول العديد من جوانب البنوك والتمويل. تعريف تاجر المبادلات ليس مثيرًا للجدل، ولكن هناك بند واحد في قانون دود-فرانك سعى الجمهوريون لمعالجته وهو قاعدة الاستثناء دي مينيموس. تعفي هذه القاعدة تصنيف تاجر المبادلات لكيان يتعامل بكمية دي مينيموس من المبادلات في سياق المعاملات مع عملائه أو نيابة عنهم.
تم تحديد الحد الأدنى لمبلغ الإجمالي الاسمي الإجمالي (AGNA) الذي يجب أن يكمله تاجر المقايضة ليكون 8 مليارات دولار، اعتبارًا من نوفمبر 2018. كان من المفترض أن ينخفض إلى 3 مليارات دولار، وهو مستوى أقل بكثير كان سيجلب العديد من الكيانات الأخرى إلى نطاق الرقابة التنظيمية. ومع ذلك، صوتت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أساس حزبي لتحديد 8 مليارات دولار كحد دائم في اجتماع نوفمبر 2018. وأشارت الوكالة الفيدرالية إلى التغطية التنظيمية المتزايدة لمبلغ 8 مليارات دولار بالإضافة إلى إمكانية انخفاض السيولة عند مستوى حد أدنى أقل لمقايضات السلع غير المالية. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت الوكالة أنها أرادت الإشارة إلى استقرار طويل الأجل للحد الأدنى de minimus للسماح للمشاركين في السوق بالتخطيط على المدى الطويل.