ما هو الفارق بين TED؟
الفرق بين TED هو الفرق بين أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر و LIBOR لمدة ثلاثة أشهر المستندة إلى الدولار الأمريكي. بعبارة أخرى، الفرق بين TED هو الفرق بين معدل الفائدة على الديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل ومعدل الفائدة على القروض بين البنوك.
TED هو اختصار لمعدل الخزانة-اليورو دولار.
النقاط الرئيسية
- الفرق بين معدل TED هو الفارق بين معدل LIBOR لمدة ثلاثة أشهر ومعدل سندات الخزانة لمدة ثلاثة أشهر.
- يُستخدم الفارق بين TED بشكل شائع كمقياس للمخاطر الائتمانية، حيث تُعتبر أذون الخزانة الأمريكية خالية من المخاطر.
- غالبًا ما يتسع الفارق بين TED في فترات الأزمات الاقتصادية، حيث يزداد خطر التخلف عن السداد؛ ويضيق الفارق عندما يكون الاقتصاد أكثر استقرارًا وتكون مخاطر التخلف عن السداد أقل.
فهم الفارق بين سعر الفائدة على القروض بين البنوك (Ted Spread)
كان يتم حساب فرق TED في الأصل على أنه الفرق السعري بين عقود futures contracts الآجلة لمدة ثلاثة أشهر على سندات الخزانة الأمريكية وعقود الثلاثة أشهر لـ Eurodollars التي لها أشهر انتهاء صلاحية متطابقة. بعد أن أوقفت Chicago Mercantile Exchange (CME) العقود الآجلة على Treasury bills (T-bills) بعد انهيار سوق الأسهم عام 1987، تم تعديل فرق TED. يتم حسابه على أنه الفرق بين معدل الفائدة الذي يمكن للبنوك أن تقرض به بعضها البعض على مدى فترة ثلاثة أشهر ومعدل الفائدة الذي يمكن للحكومة أن تقترض به المال لفترة ثلاثة أشهر.
يُستخدم فارق TED كمؤشر على مخاطر الائتمان. وذلك لأن سندات الخزانة الأمريكية تُعتبر خالية من المخاطر وتُقاس كرهان آمن للغاية - أي الجدارة الائتمانية للحكومة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر LIBOR مقياسًا مقومًا بالدولار يُستخدم لعكس التصنيفات الائتمانية للمقترضين من الشركات أو مخاطر الائتمان التي تتحملها البنوك الدولية الكبيرة عند إقراض الأموال لبعضها البعض. من خلال مقارنة معدل الخلو من المخاطر بأي معدل فائدة آخر، يمكن للمحلل تحديد الفرق المدرك في المخاطر. بناءً على هذا المفهوم، يمكن فهم فارق TED على أنه الفرق بين معدل الفائدة الذي يطلبه المستثمرون من الحكومة للاستثمار في سندات الخزانة قصيرة الأجل ومعدل الفائدة الذي يفرضه المستثمرون على البنوك الكبيرة.
وفقًا لإعلان من الاحتياطي الفيدرالي في 30 نوفمبر 2020، يجب على البنوك التوقف عن كتابة العقود باستخدام LIBOR بحلول نهاية عام 2021. ستتوقف بورصة إنتركونتيننتال، وهي الجهة المسؤولة عن LIBOR، عن نشر LIBOR لمدة أسبوع وشهرين بعد 31 ديسمبر 2021. يجب إنهاء جميع العقود التي تستخدم LIBOR بحلول 30 يونيو 2023.
مع زيادة انتشار TED، يُعتبر أن مخاطر التخلف عن السداد على القروض بين البنوك في تزايد. سيطالب المقرضون بين البنوك بمعدل فائدة أعلى أو سيكونون مستعدين لقبول عوائد أقل على الاستثمارات الآمنة مثل أذون الخزانة. بعبارة أخرى، كلما زادت مخاطر السيولة أو الملاءة المالية التي تفرضها بنك أو أكثر، زاد المعدل الذي سيطلبه المقرضون أو المستثمرون على قروضهم للبنوك الأخرى مقارنة بالقروض للحكومة. ومع انخفاض الانتشار، يُعتبر أن مخاطر التخلف عن السداد في تناقص. في هذه الحالة، سيقوم المستثمرون ببيع أذون الخزانة وإعادة استثمار العائدات في سوق الأسهم الذي يُعتبر أنه يقدم معدل عائد أفضل على الاستثمارات.
حساب وانتشار مثال TED Spread
فارق TED هو حساب بسيط نسبيًا:
الفارق بين TED = سعر الفائدة بين البنوك لمدة 3 أشهر (LIBOR) – معدل سندات الخزانة لمدة 3 أشهر
بالطبع، من الأسهل بكثير أن تدع البنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس يحسب ويرسم لك المخطط.
عادةً ما يتم تحديد حجم الفارق بالنقاط الأساسية basis points (bps). على سبيل المثال، إذا كان معدل سندات الخزانة (T-bill) هو 1.43% وLIBOR هو 1.79%، فإن فارق TED يكون 36 نقطة أساس. يتقلب فارق TED بمرور الوقت ولكنه عادةً ما يبقى ضمن نطاق 10 إلى 50 نقطة أساس. ومع ذلك، يمكن أن يزيد هذا الفارق إلى نطاق أوسع خلال أوقات الأزمات الاقتصادية.
على سبيل المثال، بعد انهيار Lehman Brothers في عام 2008، بلغ انتشار TED ذروته عند 450 نقطة أساس. يشير التراجع في الاقتصاد إلى البنوك بأن بنوكًا أخرى قد تواجه مشاكل في الملاءة المالية، مما يدفع البنوك إلى تقييد الإقراض بين البنوك. وهذا بدوره يؤدي إلى اتساع انتشار TED وانخفاض توفر الائتمان للمقترضين الأفراد والشركات في الاقتصاد.