ما هو السند القابل للتحويل بدون كوبون؟
السند القابل للتحويل بدون كوبون هو أداة دخل ثابت تجمع بين ميزات السند بدون كوبون وميزات السند القابل للتحويل.
نظرًا لخاصية السندات بدون قسيمة، فإن السند لا يدفع فوائد وبالتالي يُصدر بخصم عن القيمة الاسمية. بينما تعني خاصية التحويل أن حاملي السندات لديهم الخيار لتحويل السندات إلى أسهم عادية للمُصدر بسعر تحويل معين.
النقاط الرئيسية
- السند القابل للتحويل بدون كوبون هو سند قابل للتحويل تصدره شركة ولا يدفع أي فائدة منتظمة لحاملي السندات.
- نظرًا لخاصية القسيمة الصفرية، يتم بيع هذه السندات القابلة للتحويل بخصم وستصل إلى قيمتها الاسمية عند الاستحقاق إذا لم يتم تحويلها قبل تاريخ الاستحقاق.
- السندات القابلة للتحويل بدون كوبون قبل تحويلها، تظل تفضل المستثمرين في حالة الإفلاس حيث يتم إعطاء حملة السندات أولوية السداد قبل المساهمين.
- نتيجة لذلك، تميل هاتان الميزتان إلى موازنة بعضهما البعض من حيث المخاطر والفوائد للمستثمرين، على الرغم من أن هذه الأوراق المالية يمكن أن تكون معقدة للغاية لتحديد سعرها بدقة.
فهم السندات القابلة للتحويل بدون كوبون
تجمع السندات القابلة للتحويل بدون كوبون بين ميزتين: السندات بدون كوبون والسندات القابلة للتحويل. السند بدون كوبون هو أداة دين لا تقوم بدفع فوائد. يقوم المستثمر بشراء هذا السند بخصم ويتلقى القيمة الاسمية للسند في تاريخ الاستحقاق. نظرًا لعدم وجود دفعات قبل الاستحقاق، فإن السندات بدون كوبون لا تحتوي على مخاطر إعادة الاستثمار. السند القابل للتحويل هو أداة دين يمكن تحويلها إلى أسهم في الشركة المصدرة في وقت محدد. هذا في الأساس عبارة عن خيار بيع مدمج يمنح حاملي السندات الحق في تحويل السندات إلى أسهم، ويعمل كعامل جذب للمستثمرين الذين يحصلون على فرصة للمشاركة في أي ارتفاع في سعر أسهم الشركة المصدرة.
السند القابل للتحويل بدون كوبون هو، بالتالي، سند لا يدفع فائدة ويمكن تحويله إلى أسهم في الشركة المصدرة بعد أن يصل سعر السهم إلى مستوى معين. المستثمر الذي يشتري هذا النوع من الأوراق المالية يدفع خصمًا لتنازله عن أي دخل من الفوائد. ومع ذلك، تميل هذه السندات أيضًا إلى إفادة المساهمين الذين يمكنهم استخدام خيار التحويل لتحقيق الربح من تبادل الأسهم، والذين يحتفظون بالأولوية كدائنين قبل حاملي الأسهم في حالة الإفلاس إذا لم يتم تحويل السندات.
ومع ذلك، تحتوي هذه الأدوات المالية على خيار مدمج يسمح للمُصدر بإجبار تحويل السندات عندما يكون أداء الأسهم كما هو متوقع، مما يحد من إمكانية تحقيق المستثمر لأرباح كبيرة. بالإضافة إلى ذلك، تميل السندات القابلة للتحويل بدون كوبون إلى أن تكون متقلبة إلى حد ما في السوق الثانوية لأن خيار التحويل قد يصبح ذا قيمة أو لا، وذلك اعتمادًا على أداء الشركة خلال فترة أداة الدين.
يمكن أن يشير السند القابل للتحويل بدون كوبون أيضًا إلى سند بدون كوبون يصدره البلدية ويمكن تحويله إلى سند يدفع فائدة في وقت معين قبل تاريخ الاستحقاق. عندما تصدر الحكومة البلدية هذه السندات القابلة للتحويل، تكون معفاة من الضرائب، ولكن يمكن أيضًا تحويلها إلى سندات أخرى قد تحقق عائدًا أكبر.
اعتبارات خاصة
تتعادل ميزات السندات بدون كوبون والسندات القابلة للتحويل مع بعضها البعض من حيث العائد المطلوب من قبل المستثمرين. غالبًا ما تكون السندات بدون كوبون هي الأكثر تقلبًا بين الاستثمارات ذات الدخل الثابت لأنها لا تحتوي على دفعات فائدة دورية لتخفيف مخاطر الاحتفاظ بها. ونتيجة لذلك، يطلب المستثمرون عائدًا أعلى قليلاً للاحتفاظ بها. من ناحية أخرى، تدفع السندات القابلة للتحويل عائدًا أقل مقارنة بالسندات الأخرى ذات نفس فترة الاستحقاق والجودة لأن المستثمرين قد يكونون على استعداد لدفع علاوة للحصول على ميزة التحويل.
يقوم مُصدر السندات القابلة للتحويل بدون كوبون بزيادة القيمة الاسمية للأوراق المالية القابلة للتحويل كل عام لتعويض المستثمرين عن غياب الكوبونات. سيكون للسندات القابلة للتحويل بدون كوبون والسندات القابلة للتحويل التي تدفع فوائد مع نفس تاريخ الاستحقاق وشروط الاستدعاء تقريبًا نفس علاوة التحويل على الرغم من الاختلاف في التعويض لحملة السندات.
تسعير السندات القابلة للتحويل بدون كوبون
يتم تسعير السندات القابلة للتحويل بدون كوبون باستخدام نماذج تسعير الخيارات مثل نموذج بلاك-شولز؛ النماذج القائمة على الأشجار (مثل النموذج الثنائي أو النموذج الثلاثي)؛ أو نموذج تقييم الأرباح.
سعر السهم الأساسي، الافتراضات حول سلوك السعر، التقييم المفترض للأسهم، ومستوى التقلب المفترض هي مدخلات مطلوبة لتسعير الأمان. نظرًا لتعقيد السندات القابلة للتحويل بدون كوبون، فإن المستثمرين المتمرسين فقط هم من يتداولونها عادةً.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر إلى أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال.