ما هو المقايضة على أساس الاستحقاق؟
مبادلة الاستحقاق هي نوع من مبادلة سعر الفائدة حيث تتراكم الفائدة على جانب واحد فقط إذا تم استيفاء شروط معينة. يحدث دفع الفائدة في مبادلة الاستحقاق إذا كان معدل المرجع أعلى أو أقل من مستوى معين. معدل المرجع هو سعر الفائدة القياسي الذي يتم مقارنة أسعار الفائدة الأخرى به.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر المقايضة المتراكمة نوعًا من مقايضات أسعار الفائدة التي تستخدمها البنوك والشركات والمستثمرون للتحوط ضد الخسارة، وكسب الفائدة، وإدارة المخاطر.
- يراهن المستثمر في مقايضة الاستحقاق على أن يبقى معدل الفائدة المرجعي ضمن نطاق محدد.
- تأتي مقايضات الاستحقاق في مجموعة متنوعة من الأنواع المصممة لتوفير نوع معين من الحماية أو التعرض للأطراف.
- تشمل أنواع مقايضات الاستحقاق مقايضات الاستحقاق القابلة للاستدعاء، ومقايضات الاستحقاق ذات السعر العائم، ومقايضات الاستحقاق الثنائية.
فهم المبادلة على أساس الاستحقاق
غالبًا ما تستخدم الأطراف في مقايضة الاستحقاق سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن (LIBOR) أو سعر الفائدة المعروض بين البنوك في منطقة اليورو (EURIBOR) كمعدلات مرجعية لها. تُعرف مقايضات الاستحقاق أيضًا بمقايضات الاستحقاق في الممر أو مقايضات الاستحقاق في النطاق.
ستتوقف بورصة إنتركونتيننتال، الجهة المسؤولة عن LIBOR، عن نشر LIBOR لمدة أسبوع وLIBOR لمدة شهرين بالدولار الأمريكي بعد 31 ديسمبر 2021. سيتم إيقاف جميع أنواع LIBOR الأخرى بعد 30 يونيو 2023.
في مقايضة الاستحقاق، يقوم أحد الأطراف بدفع معدل الفائدة العائم القياسي، وفي المقابل يتلقى معدل الفائدة بالإضافة إلى الفرق. ستتراكم مدفوعات الفائدة للطرف المقابل فقط في الأيام التي يبقى فيها معدل الفائدة ضمن نطاق معين. تستخدم المؤسسات المالية والشركات والمستثمرون مقايضات معدلات الفائدة لإدارة مخاطر الائتمان، والتحوط من الخسائر المحتملة، وكسب الفائدة من خلال المضاربة. تعتبر مقايضات الاستحقاق عقود مشتقات يتم تداولها في سوق التداول خارج البورصة (OTC).
تستخدم معظم مقايضات الاستحقاق معدلات LIBOR لمدة شهر واحد أو شهرين أو ستة أشهر أو 12 شهرًا كـ معدل مرجعي، على الرغم من أنه يمكن تنفيذ مقايضات الاستحقاق باستخدام معدلات أخرى، مثل معدل الخزانة لمدة 10 سنوات. يجب على الأطراف المتقابلة المشاركة في مقايضة الاستحقاق تحديد النطاق مسبقًا، وقد يكون النطاق ثابتًا طوال مدة المقايضة. ومع ذلك، اعتمادًا على نوع وشروط مقايضة الاستحقاق، يمكن إعادة ضبط نطاق المعدل بعد فترات زمنية محددة، عادةً في تاريخ القسيمة، وهو التاريخ الذي سيحصل فيه الحامل على دفعة الفائدة.
يُوصف مقايضة الاستحقاق أحيانًا على أنها مزيج من مقايضة سعر الفائدة وزوج من الخيارات الثنائية التي تحدد حداً أدنى وحداً أقصى، حيث لا يتم تراكم الفائدة إذا كان المعدل المرجعي أعلى من الحد الأقصى أو أقل من الحد الأدنى. المستثمرون والشركات الذين يستخدمون مقايضات الاستحقاق يراهنون بشكل أساسي على أن المعدل المرجعي سيبقى ضمن نطاق معين. طالما بقي المعدل المرجعي ضمن النطاق المحدد مسبقًا، لا يتم تراكم الفائدة. كلما كان الحد الأدنى والحد الأقصى أوسع، زادت فرص وقوع المعدل المرجعي ضمن هذا النطاق.
أنواع مقايضات الاستحقاق
تأتي مقايضات الاستحقاق في مجموعة متنوعة من الأنواع التي تُصمم لتناسب نوع الحماية والتعرض الذي يسعى الطرفان لتحقيقه.
مبادلة نطاق الاستحقاق القابلة للاستدعاء
يمكن للطرف الذي يدفع الكوبون في مبادلة معدل الفائدة القابلة للاستدعاء، على سبيل المثال، أن يستدعيها في أي تاريخ كوبون بعد انتهاء فترة القفل الأولية. في الأساس، يمتلك الطرف الذي يدفع الكوبون الحق (ولكن ليس الالتزام) في إلغاء أو استدعاء المبادلة لإنهاء العقد قبل تاريخ الانتهاء.
مبادلة تراكم السعر العائم
بالنسبة للعديد من مقايضات الاستحقاق، يبقى معدل القسيمة ثابتًا طوال مدة المقايضة. ومع ذلك، في مقايضة الاستحقاق ذات المعدل العائم، يكون النطاق المرجعي عائمًا. يتم تحديده من جديد في كل فترة استحقاق، حيث يتحرك صعودًا أو هبوطًا مع المعدل المرجعي.
مقايضات الاستحقاق الثنائي
هناك أيضًا مقايضات تراكم لمسة واحدة - أو مقايضات تراكم ثنائية - حيث يؤدي أي حركة خارج النطاق المحدد إلى إلغاء جميع التراكمات المستقبلية. على سبيل المثال، سيتكون النطاق من حد أقصى وحد أدنى ثنائي. إذا تجاوز معدل الفائدة الحد الأقصى، فلن يتم إجراء أي دفعة.
المشتقات ذات النطاق المحدد
بالإضافة إلى مقايضات تراكم أسعار الفائدة، هناك مشتقات أخرى محدودة النطاق يمكن أن تستخدم مؤشرات الأسهم، وأسعار السلع، ومعدلات مرجعية أخرى. تُعرف هذه المنتجات التجارية التي تحتوي على معدلات مرجعية أوسع أو حتى متعددة عادةً باسم تراكمات النطاق.
اعتبارات خاصة
من عيوب مقايضات الاستحقاق أنها قد تكون معقدة في الإعداد وتتطلب معرفة بحركات أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإنها توفر للمؤسسات المالية الكبيرة والشركات فرصة قيمة لإدارة الديون والمخاطر.
غالبًا ما تستخدم الأطراف الخاصة المهتمة باستخدام مقايضات أسعار الفائدة المقايضة البسيطة، وهي النوع الأكثر أساسية من المقايضات حيث يقوم المستثمر بتبادل سعر فائدة ثابت بسعر فائدة متغير، أو العكس. يمكن للمستثمرين تداول هذه المقايضات في السوق خارج البورصة (OTC). تُعتبر مقايضة سعر الفائدة نوعًا واحدًا فقط من المقايضات البسيطة؛ وتشمل الأنواع الأخرى مقايضات السلع ومقايضات العملات الأجنبية.