ما هو التقاطع الوكالي؟
يشير مصطلح "الصفقة المتقاطعة" إلى معاملة يقوم فيها مستشار الاستثمار بدور الوسيط لعميله وكذلك للطرف الآخر. تميل الصفقات المتقاطعة إلى الحدوث عندما يتلقى الوسيط أوامر متعارضة لنفس الأصل. يجب على مستشاري الاستثمار الحصول على موافقة عملائهم للانخراط في هذا النوع من المعاملات. يتم تنظيم الصفقات المتقاطعة للتأكد من عدم وجود تضارب في المصالح من جانب المستشار.
النقاط الرئيسية
- الصفقة المتقاطعة للوكالة هي معاملة يقوم فيها مستشار الاستثمار بدور الوسيط لكل من العميل والطرف الآخر.
- تخضع هذه المعاملات لقانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 لضمان أن يتصرف المستشارون بما يخدم مصالح عملائهم بدلاً من مصالحهم الشخصية.
- يُطلب من المستشارين الحصول على موافقة كتابية من عملائهم قبل إجراء معاملات الوكالة المتقاطعة.
- قد تتمكن الشركات التابعة لمستشار مالي أيضًا من تنفيذ معاملات الوكالة المتقاطعة.
- نظرًا لأنه يمكن استخدامها من قبل المستشارين غير النزيهين، تراقب السلطات المستشارين عن كثب لضمان امتثالهم للوائح التي تحكم معاملات الوكالة المتقاطعة.
كيف تعمل عمليات العبور الوكالية
عندما يرغب شخص ما في شراء أو بيع ورقة مالية، فإنه عادة ما يمر عبر مستشاره الاستثماري أو الوسيط-التاجر لتنفيذ الصفقة. يذهب المحترف إلى السوق بحثًا عن طرف يرغب في أن يكون الطرف المقابل لنفس كمية الورقة المالية بالسعر المطلوب. إذا عمل المستشار كوسيط-تاجر للطرفين، فإن الصفقة تُسمى عملية تقاطع وكالة.
يتعين على المستشارين الحصول على أفضل سعر ممكن في معاملات الوكالة المتقاطعة، تمامًا كما يفعلون مع أي عملية بيع أو شراء أخرى ينفذونها. وهذا يعني أنه حتى إذا كان لدى المستشار مشترٍ أو بائع لأوراق مالية لعميلهم، بما في ذلك عميل آخر، يجب عليهم الذهاب إلى السوق والإعلان عن الصفقة في حال قدمت جهة أخرى عرضًا أفضل. إذا انقضى الوقت المطلوب ولم يتقدم أحد آخر، يمكن للمستشار المضي قدمًا في الوكالة المتقاطعة.
تخضع معاملات الوكالة المتقاطعة للقانون 206(3)-2 من قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940. هذا قانون فيدرالي يشرف على دور المستشارين ويحدد مسؤولياتهم. يضمن القانون أن يتصرف المستشارون بما يخدم مصالح عملائهم بدلاً من مصالحهم الشخصية. ولتحقيق ذلك، يُطلب من المستشارين الحصول على موافقة عملائهم كتابيًا ليتمكنوا من إجراء معاملات الوكالة.
ليس مستشار العميل هو الوحيد الذي يمكنه إجراء عملية تقاطع الوكالة. إذا قام أحد الشركاء التابعين للمستشار، مثل زميل في نفس شركة الاستثمار أو الوساطة، بوساطة هذا النوع من المعاملات، فإنه لا يزال يُعتبر معاملة تقاطع وكالة، تمامًا كما لو أن المستشار قام بوساطتها بنفسه.
يعني الموافقة الخطية أنهم يحتاجون فقط للحصول على الإذن مرة واحدة—وليس في كل مرة يتم فيها تنفيذ عملية عبور للوكالة.
اعتبارات خاصة
يحرص المنظمون على مراقبة المستشارين عن كثب للتأكد من امتثالهم للقاعدة 206(3)-2 في جميع المعاملات الوكالية. وذلك لأن هذه المعاملات تخلق إمكانية للمستشارين للانخراط في التعامل الذاتي. ببساطة، يمكن استخدام عمليات العبور الوكالية من قبل المستشارين الماليين غير النزيهين لكسب تعويض إضافي.
نظرًا لأنهم يكسبون الرسوم والعمولات على جميع الصفقات، فإن العمل كوسيط-تاجر للطرفين يضاعف أرباحهم بشكل فعال. كما يضمن أن المستشارين لا يظهرون تفضيلًا لطرف على آخر.
وفقًا لـ هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، يتطلب الامتثال للقانون 206(3)-1 ما يلي:
الصفقة المتقاطعة للوكالة مقابل الصفقة الرئيسية
عندما يقوم المستشار بتنفيذ معاملات تقاطع الوكالة، فإنهم يقومون بذلك بين عملاء استشاريين مختلفين. ولكن نوع المعاملة يتغير عندما تتغير الأطراف المعنية. تحدث معاملة أو أمر رئيسي عندما يتصرف المستشار نيابة عن نفسه لشراء وبيع الأوراق المالية من أو إلى حساب العميل من أو إلى حساب شركته الخاصة. تتم هذه المعاملات على مسؤولية المحترف الخاصة المخاطرة وتُدرج في البورصات. وهذا يوفر للمستثمرين حماية ضد احتمالية التداول الداخلي.
مثال على عملية "Agency Cross"
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل معاملات الوكالة المتقاطعة. لنفترض أن عميلًا يتواصل مع مستشاره لأنه يريد بيع 100 سهم في الشركة X بسعر 45 دولارًا للسهم الواحد. يذهب المستشار إلى قاعة التداول لتقديم العرض.
إذا وجد المستشار مشتريًا أو كان لديه بالفعل مشتري في ذهنه يرغب في شراء نفس عدد الأسهم بنفس السعر المحدد، يمكن للمستشار أن يعمل كوسيط في الصفقة لكل من المشتري والبائع. ولكن تذكر، لكي تكون الصفقة قانونية وأخلاقية، يجب على المستشار أولاً الحصول على موافقة العميل كتابيًا.