ما هو الورقة التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)؟
ورقة تجارية مدعومة بالأصول (ABCP) هي أداة استثمارية قصيرة الأجل مع تاريخ استحقاق يتراوح عادة بين 90 و270 يومًا. عادةً ما يقوم بنك أو مؤسسة مالية أخرى بإصدار هذه الورقة المالية بنفسها. تكون السندات مدعومة بأصول الشركة المادية مثل الذمم المدينة التجارية. تستخدم الشركات الورقة التجارية المدعومة بالأصول لتمويل احتياجات التمويل قصيرة الأجل.
النقاط الرئيسية
- الورقة التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) هي نوع من الاستثمارات قصيرة الأجل التي لها تاريخ استحقاق لا يتجاوز 270 يومًا.
- عادةً ما تصدر البنوك أو المؤسسات المالية أو الشركات الكبرى الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCPs)، وهي عبارة عن سندات مدعومة بضمانات.
- غالبًا ما يتكون الضمان من المدفوعات المستقبلية المتوقعة للشركة أو المستحقات.
- قد تشمل هذه الذمم المدينة المدفوعات التي تتوقع الشركة تحصيلها من القروض التي قدمتها، مثل قروض السيارات، ديون بطاقات الائتمان، القروض الطلابية، أو الرهون العقارية السكنية.
فهم الورقة التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)
الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) هي أوراق مالية قصيرة الأجل في سوق المال تصدرها كيان ذو غرض خاص (SPV) أو قناة، والتي يتم إنشاؤها بواسطة مؤسسة مالية راعية. يتم تحديد تاريخ استحقاق الأوراق التجارية المدعومة بالأصول بحد أقصى 270 يومًا وتصدر إما على أساس فائدة أو خصم.
السند مدعوم بضمانات الشركة، والتي قد تشمل المدفوعات المستقبلية التي سيتم سدادها على بطاقات الائتمان، قروض السيارات، القروض الطلابية، والتزامات الدين المضمونة (CDOs). تُعرف هذه المدفوعات المتوقعة مجتمعة باسم الحسابات المدينة. تُستخدم عائدات إصدار ABCP بشكل أساسي للحصول على مصالح في أنواع مختلفة من الأصول، إما من خلال شراء الأصول أو معاملات الإقراض المضمونة.
يمكن للشركة إنشاء ABCP من أي نوع من الأوراق المالية المدعومة بالأصول، بما في ذلك الرهن العقاري الثانوي، وهي رهون عقارية عالية المخاطر كانت واحدة من المحفزات الرئيسية لأزمة المالية في عام 2008.
الأوراق التجارية (CP) مقابل الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)
الفرق الرئيسي بين الأوراق التجارية (CP) والأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) هو أن الأوراق التجارية ليست مدعومة بأصول. تُعتبر الأوراق التجارية (CP) أداة من أدوات سوق المال تصدرها الشركات الكبيرة لجمع الأموال لتلبية الالتزامات قصيرة الأجل. ومع فترة استحقاق ثابتة تقل عن سنة واحدة، تعمل الأوراق التجارية كـ سند إذني مدعوم فقط بالتصنيف الائتماني العالي للشركة المصدرة.
يقوم المستثمرون بشراء الأوراق التجارية بخصم من القيمة الاسمية ويتم سداد القيمة الاسمية الكاملة للسند عند الاستحقاق. نظرًا لأن الأوراق التجارية القياسية ليست مدعومة بضمانات، فإن الشركات التي تتمتع بتصنيفات ائتمانية ممتازة من وكالة تصنيف ائتماني معترف بها فقط هي التي ستكون قادرة على بيع الأوراق التجارية بسعر معقول. نوع من الأوراق التجارية المدعومة بأصول مالية أخرى يسمى الورقة التجارية المدعومة بالأصول.
قد تقوم شركة أو بنك يسعى لتعزيز السيولة ببيع الذمم المدينة إلى كيان ذو غرض خاص (SPV) أو قنوات أخرى، والتي بدورها ستصدرها لمستثمريها كأوراق تجارية مدعومة بالأصول. يتم دعم الأوراق التجارية المدعومة بالأصول بالتدفقات النقدية المتوقعة من الذمم المدينة. ومع تحصيل الذمم المدينة، يُتوقع من المنشئين تمرير الأموال إلى القناة، التي تكون مسؤولة عن توزيع الأموال الناتجة عن الذمم المدينة على حاملي سندات الأوراق التجارية المدعومة بالأصول.
مدفوعات الفائدة على ABCP
خلال فترة الاستثمار، تكون المؤسسة المالية الراعية التي أنشأت القناة مسؤولة عن مراقبة التطورات التي قد تؤثر على الأداء وجودة الائتمان للأصول في الكيان ذي الأغراض الخاصة (SPV). يضمن الراعي أن يحصل مستثمرو الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) على مدفوعات الفائدة وسداد رأس المال عند استحقاق الأمان.
تأتي مدفوعات الفائدة التي تُدفع لمستثمري ABCP من مجموعة الأصول التي تدعم الأمان، مثل مدفوعات قروض السيارات الشهرية. عندما يستحق الورق المضمون، يتلقى المستثمر دفعة رأس المال التي يتم تمويلها إما من تحصيل أصول الائتمان، أو من إصدار ABCP جديد، أو من خلال الوصول إلى تسهيلات السيولة الخاصة بالائتمان.
اعتبارات خاصة
في حين أن معظم برامج الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) تصدر الأوراق التجارية كالتزامها الأساسي، إلا أن مصادر التمويل قد تنوعت بشكل كبير مؤخرًا لتشمل أنواعًا أخرى من الديون. يشمل ذلك السندات متوسطة الأجل (MTNs)، والأوراق التجارية القابلة للتمديد، والديون الثانوية لتوفير تعزيز الائتمان.
إحدى المخاوف الكبيرة المتعلقة بأوراق التمويل التجاري المدعومة بالأصول (ABCPs) والاستثمارات ذات الصلة تنبع من إمكانية حدوث مخاطر السيولة. إذا انخفضت القيمة السوقية للأصول الأساسية، فقد تتأثر سلامة وقيمة أوراق التمويل التجاري المدعومة بالأصول أيضًا.
من المهم لمستثمري ABCP فهم تكوين الأصول الأساسية وكيف يمكن أن تتأثر قيمة تلك الأصول بالضغوطات السوقية، مثل تراجع الاقتصاد. عدم القدرة في بعض الظروف على بيع الاستثمارات بسرعة لتقليل الخسائر هو مجرد واحد من المخاطر المرتبطة بالأوراق التجارية المدعومة بالأصول.