ما هو تحليل الشركات المماثلة (CCA)؟
تحليل الشركات المماثلة (CCA) هو عملية تُستخدم لتقييم قيمة شركة باستخدام مقاييس شركات أخرى ذات حجم مماثل في نفس الصناعة. يعمل تحليل الشركات المماثلة تحت افتراض أن الشركات المماثلة سيكون لها مضاعفات تقييم مماثلة، مثل EV/EBITDA. يقوم المحللون بتجميع قائمة بالإحصائيات المتاحة للشركات التي يتم مراجعتها وحساب مضاعفات التقييم من أجل مقارنتها.
النقاط الرئيسية
- تحليل الشركات المماثلة هو عملية مقارنة الشركات بناءً على مقاييس مشابهة لتحديد قيمة المؤسسة.
- يحدد نسبة تقييم الشركة ما إذا كانت مقيمة بأكثر من قيمتها الحقيقية أو بأقل منها. إذا كانت النسبة مرتفعة، فإنها تكون مقيمة بأكثر من قيمتها الحقيقية. وإذا كانت النسبة منخفضة، فإن الشركة تكون مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.
- أكثر مقاييس التقييم شيوعًا المستخدمة في تحليل الشركات المماثلة هي قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/S)، السعر إلى الأرباح (P/E)، السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، والسعر إلى المبيعات (P/S).
فهم تحليل الشركات المماثلة (CCA)
أحد أول الأشياء التي يتعلمها كل مصرفي هو كيفية إجراء تحليل الشركات المماثلة أو ما يعرف بـ "comp analysis". عملية إنشاء تحليل الشركات المماثلة تعتبر بسيطة إلى حد ما. تُستخدم المعلومات التي يوفرها التقرير لتحديد تقدير تقريبي لقيمة سعر السهم أو قيمة الشركة.
تحليل الشركات المماثلة
يبدأ تحليل الشركات المماثلة بتأسيس مجموعة نظيرة تتكون من شركات مشابهة ذات حجم مماثل في نفس الصناعة أو المنطقة. يمكن للمستثمرين بعد ذلك مقارنة شركة معينة بمنافسيها على أساس نسبي. يمكن استخدام هذه المعلومات لتحديد قيمة المؤسسة (EV) للشركة وحساب النسب الأخرى المستخدمة لمقارنة الشركة بتلك الموجودة في مجموعتها النظيرة.
التحليل النسبي مقابل تحليل الشركات المماثلة
هناك العديد من الطرق لتقييم الشركة. أكثر الأساليب شيوعًا تعتمد على التدفقات النقدية والأداء النسبي مقارنةً بالأقران. النماذج التي تعتمد على النقد، مثل نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، يمكن أن تساعد المحللين في حساب القيمة الجوهرية بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية. ثم تتم مقارنة هذه القيمة بالقيمة السوقية الفعلية. إذا كانت القيمة الجوهرية أعلى من القيمة السوقية، فإن السهم يكون مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية. وإذا كانت القيمة الجوهرية أقل من القيمة السوقية، فإن السهم يكون مقيمًا بأكثر من قيمته الحقيقية.
بالإضافة إلى التقييم الجوهري، يحب المحللون تأكيد تقييم التدفقات النقدية من خلال المقارنات النسبية، وهذه المقارنات النسبية تتيح للمحلل تطوير معيار أو متوسط صناعي.
أكثر مقاييس التقييم شيوعًا المستخدمة في تحليل الشركات المماثلة هي قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/S)، السعر إلى الأرباح (P/E)، السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، والسعر إلى المبيعات (P/S). إذا كان نسبة تقييم الشركة أعلى من متوسط الشركات النظيرة، فإن الشركة تكون مبالغ في تقييمها. وإذا كان نسبة التقييم أقل من متوسط الشركات النظيرة، فإن الشركة تكون مقيمة بأقل من قيمتها. عند استخدامهما معًا، توفر نماذج التقييم الجوهرية والنسبية مقياسًا تقريبيًا للتقييم يمكن أن يساعد المحللين في تقدير القيمة الحقيقية للشركة.
المقاييس المستخدمة في التقييم والمعاملات في المقارنات (Comps)
المقارنات يمكن أن تستند أيضًا إلى مضاعفات الصفقات. الصفقات هي عمليات الاستحواذ الأخيرة في نفس الصناعة. يقوم المحللون بمقارنة المضاعفات بناءً على سعر شراء الشركة بدلاً من الأسهم. إذا كانت جميع الشركات في صناعة معينة تُباع بمتوسط 1.5 مرة من القيمة السوقية أو 10 مرات من الأرباح، فإن ذلك يوفر للمحلل طريقة لاستخدام نفس الرقم لتحديد قيمة شركة نظيرة بناءً على هذه المعايير.