ما هو إعادة التمويل المتقاطع؟
يشير إعادة التمويل المتقاطع إلى إصدار سند جديد حيث يتم وضع العائدات في حساب ضمان لاسترداد سند سابق ذو فائدة أعلى.
كيف يعمل إعادة التمويل المتقاطع
عادةً ما تستخدم الحكومات المحلية إعادة التمويل المتقاطع عندما تصدر سندات بلدية جديدة (تسمى سندات إعادة التمويل المسبق) حيث يتم وضع عائداتها في حساب ضمان وتستخدم لسداد مدفوعات خدمة الدين على سندات إعادة التمويل حتى تاريخ استدعاء السندات البلدية الأصلية ذات معدل الفائدة الأعلى. في تلك المرحلة، يتم استخدام عائدات سندات إعادة التمويل لسداد رأس المال وقسط الاستدعاء وإطفاء السند الأصلي، والذي يُطلق عليه عادةً السند المعاد تمويله.
عندما تنخفض معدلات الفائدة السائدة في الاقتصاد، تتاح فرصة لمصدري السندات البلدية لإعادة تمويل أو إعادة تمويل سنداتهم القائمة بمعدل أقل. قد تقرر البلدية أيضًا إعادة تمويل سنداتها للحصول على شروط عهود الدين أفضل أو للحصول على جدول خدمة الدين أفضل. لتحقيق ذلك، سيقوم المصدر باسترداد السندات قبل استحقاقها عن طريق دفع الاستثمار الرئيسي وأي فوائد مستحقة لحاملي السندات. ومع ذلك، فإن شرط الحماية من الاستدعاء للسندات القابلة للاستدعاء يمنع المقترضين من سداد السندات ذات الكوبون العالي حتى تاريخ الاستدعاء المحدد في عقد السند. خلال هذه الفترة المحظورة، يمكن للبلدية المقترضة إصدار سندات جديدة (يشار إليها بالسندات المعاد تمويلها) بمعدلات فائدة أقل.
يتم إيداع العائدات من السند في حساب الضمان. يتم استخدام الفائدة المكتسبة من الاستثمار في حساب الضمان لخدمة سند الاسترداد حتى تاريخ الاستدعاء للسند القائم. في تاريخ الاستدعاء، يتم استخدام الأموال في حساب الضمان لسداد أو تقاعد السندات القائمة عن طريق دفع مبالغ الفائدة والأصل على الدين. خلال فترة الحظر، تستمر خدمة السندات القائمة (أو السندات المستردة) باستخدام تدفق الإيرادات الذي تم التعهد به في الأصل لتأمينها. بعد سداد السندات المستردة بالأموال المحتفظ بها في الضمان، تصبح سندات الاسترداد قابلة للدفع من تدفق الإيرادات الملتزم به في الأصل. ومن هنا جاء مصطلح "الاسترداد المتقاطع".
في الواقع، يشير إعادة التمويل المتقاطع إلى طريقة لإعادة التمويل حيث يعبر الرهن الذي يضمن السند القائم ليضمن مدفوعات الدين على سند إعادة التمويل، وتُستخدم الأموال المودعة في حساب الضمان التي كانت تُستخدم في البداية لتغطية مدفوعات سند إعادة التمويل لسداد حاملي السندات القائمة. يختلف إعادة التمويل المتقاطع عن عملية إعادة التمويل التقليدية في أن عائدات إصدار سند إعادة التمويل تُودع في حساب الضمان وتُحتفظ هناك حتى تاريخ استدعاء الإصدار الحالي، وعند هذه النقطة تُباع أي أوراق مالية في حساب الضمان لاسترداد السند القائم.
عندما يتبقى 90 يومًا أو أقل في مدة السندات الأصلية، يُطلق على إعادة التمويل اسم "الحالي". وعندما يتبقى أكثر من 90 يومًا، يُطلق على إعادة التمويل اسم "المسبق". تشمل البدائل لإعادة التمويل المتقاطع إعادة التمويل النقدي الصافي، وهو الأكثر شيوعًا، وإعادة التمويل النقدي الكامل أو الإجمالي، وهو الأقل شيوعًا.