ما هو الانفصال؟
التقسيم هو شكل من أشكال إعادة الهيكلة للشركات حيث يتم تقسيم الأعمال إلى مكونات. تعمل هذه الوحدات إما بشكل مستقل أو يتم بيعها أو تصفيتها كـ تصفية. يتيح التقسيم للشركة الكبيرة أن تفصل بين مختلف العلامات التجارية أو وحدات الأعمال لدعوة أو منع استحواذ، أو جمع رأس المال عن طريق بيع المكونات التي لم تعد جزءًا من خط الإنتاج الأساسي للأعمال، أو إنشاء كيانات قانونية منفصلة للتعامل مع العمليات المختلفة.
النقاط الرئيسية
- الانفصال هو عندما تقوم الشركة بفصل قسم أو أكثر لتعمل بشكل مستقل أو ليتم بيعها.
- قد يحدث ذلك لعدة أسباب، بما في ذلك التركيز على العمليات الأساسية للشركة من خلال فصل الوحدات التجارية الأقل أهمية، جمع رأس المال، أو منع استحواذ عدائي.
- يُعتبر الانفصال (spin-off) النوع الأكثر شيوعًا من تقسيم الشركات؛ حيث يؤدي إلى احتفاظ الشركة الأم بحصة في رأس مال الشركة الجديدة.
كيف تعمل عمليات الانفصال
إعادة الهيكلة من خلال عملية الانفصال يمكن أن تحسن فرص نجاح الشركة. على الرغم من أنها قد تثير بعض القضايا المحاسبية المعقدة، إلا أنها يمكن أن تخلق فوائد ضريبية وكفاءات أخرى. يمكن أن يسمح الانفصال للشركة بـ:
- التركيز مجددًا على وحداتها الأكثر ربحية
- تبسيط عملياته التشغيلية
- توظيف متخصصين لإدارة وحدات الأعمال أو العلامات التجارية المحددة
- جمع رأس المال
لماذا تحدث عمليات الانفصال؟
بشكل عام، تعمل الشركات الصغيرة ببساطة وبالتالي لا تحتاج إلى تقسيم. ومع ذلك، عندما تنمو الشركات، تصبح هياكل أعمالها أكثر تعقيدًا، حيث تتكون من عدة قطاعات وخطوط أعمال. في هذه الحالة، يمكن أن يكون التقسيم مفيدًا، وهناك العديد من الأسباب لتنفيذه.
إذا كانت الشركة تمتلك وحدات أعمال ذات أداء ضعيف تؤثر سلبًا على الأداء المالي العام، يمكن فصلها أو بيعها أو تصفيتها. قد تحتاج الكيانات الكبيرة، مثل التكتلات، إلى تبسيط عملياتها، خاصة إذا كانت قد قامت بعمليات استحواذ تؤدي بطريقة ما إلى تغيير أو تخفيف غرضها وخطط أعمالها العامة.
قد يكون بيع وحدات الأعمال وسيلة ملائمة لجمع رأس المال أو منع استحواذ عدائي من خلال إزالة الأصول المرغوبة. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون الإدارة على علم بضعف لا يعرفه السوق وترغب في معالجة المشكلة قبل أن تصبح علنية. (لهذا السبب يميل المطلعون في الشركات إلى الربح من عمليات الانفصال.) كما أن تدخل الحكومة لتفكيك احتكار هو دافع محتمل آخر.
يمكن أن تلهم قوانين مكافحة الاحتكار عملية تفكيك إذا أصبحت الشركة مستهدفة من قبل الحكومة.
أنواع الانفصالات
بينما يوجد عدد من أنواع الانفصالات، فإن الأنواع الثلاثة التالية هي الأكثر شيوعًا.
تجزئة الشركات (Spin-Off)
يحدث الانفصال عندما تحصل الشركة الأم على حصة في شركة جديدة تعادل فقدانها لحصتها في الشركة الأصلية. يتم بعد ذلك شراء وبيع الأسهم بشكل مستقل، ويكون لدى المستثمرين خيار شراء أسهم الوحدة التي يعتقدون أنها ستكون الأكثر ربحية. يحدث الانفصال الجزئي عندما تحتفظ الشركة الأم بحصة أقل من الكاملة في الشركة المنفصلة.
الانفصال (Split-Off)
يُعتبر الانفصال نوعًا من الانقسامات ولكنه يحتوي على مكونات أكثر. يحدث ذلك عندما يتم فصل عدة شركات عن الشركة الأم لتصبح كيانات مستقلة. إذا كانت الشركة الأم عامة، يُمنح المساهمون خيار استبدال أسهمهم بأسهم الكيانات الجديدة التي تم إنشاؤها.
التصفية والانقسام
كما يوحي الاسم، فإن عملية التصفية في حالة الانفصال تتضمن تصفية الوحدة التجارية المعنية. يتم تقسيم الأصول بين الشركات الجديدة. يحدث ذلك عادةً عندما تكون هناك خلافات بين الإدارة وأعضاء مجلس الإدارة والمساهمين حول اتجاه العمل، مما يسمح بإنشاء شركات جديدة بحيث يمكن تحقيق رؤاهم.
مزايا وعيوب الانفصال
تنفيذ عملية الانفصال يأتي مع فوائد ومخاطر. إليك بعض من أكثر الإيجابيات والسلبيات شيوعًا.
المزايا
هناك العديد من الأسباب التي تجعل الشركات تختار القيام بعملية الانفصال. واحدة من أكثر المزايا شيوعًا وملحوظة هي أنها تعزز قيمة المساهمين. يحصل المستثمرون على أسهم في الشركة الجديدة ويجنون الفوائد المالية إذا وعندما تصبح الكيان الجديد مربحًا.
يمكن للشركات التي تم فصلها حديثًا أن تتحكم في مستقبلها. وهذا يعني أنها يمكن أن تتخذ قرارات استثمارية مهمة، وتجمع رأس المال، وتقوم بإجراء البحث والتطوير (R&D)، وتتخذ قرارات تسويقية بمفردها دون الحاجة إلى التشاور مع الشركة الأم.
عيوب
غالبًا ما تكون هناك تكاليف باهظة مرتبطة بعملية الانفصال. قد يؤدي المرور بهذه العملية إلى احتمال زيادة القضايا الضريبية. يجب أن يلتزم الانفصال بعمليات وإجراءات معينة مخصصة لإعادة هيكلة الشركات. عدم القيام بذلك قد يؤدي إلى التزامات ضريبية إضافية للكيان الجديد.
يجب على المساهمين الموافقة على الخطوة لإعادة هيكلة الشركة. في النهاية، يؤثر ذلك على وضعهم المالي ومصالحهم. إذا لم يوافقوا، فقد يعيق ذلك نمو الشركة في المستقبل.
الإيجابيات
قد يعزز قيمة المساهمين
يمكن اتخاذ القرارات التجارية دون تدخل من الشركة الأم.
سلبيات
إمكانية الالتزامات الضريبية
يتطلب موافقة المساهمين
أمثلة على الانفصال المالي
سيناريو شائع لفصل الشركات قد يشهد شركة مرافق تقوم بفصل أعمالها إلى مكونين: أحدهما لإدارة أصول البنية التحتية والآخر لإدارة توصيل الطاقة للمستهلكين.
أمثلة من العالم الحقيقي
وفقًا لأبحاث Bloomberg Law، كانت عمليات الانفصال شائعة جدًا في السنوات الأخيرة، حيث شهد عام 2023 ما لا يقل عن 211 عملية، وهو ثالث أعلى عدد خلال 10 سنوات. فيما يلي بعض الأمثلة البارزة من القرن الحادي والعشرين لعمليات الانفصال:
- قامت شركة الطيران الأسترالية كانتاس بفصل عملياتها الدولية والمحلية عبر تقسيم في عام 2014. يتم تشغيل كل وحدة بشكل منفصل.
- قامت شركة British Telecom بفصل عمليات الهواتف المحمولة الخاصة بها، BT Wireless، في عام 2001. كانت هذه الخطوة محاولة لتعزيز أداء أسهمها. اتخذت British Telecom هذا الإجراء لأنها كانت تعاني من مستويات ديون مرتفعة بسبب مشروع الهواتف المحمولة.
هل يُعتبر الانفصال (Spin-Off) تفكيكًا للشركة؟
نعم. يُعتبر الانفصال نوعًا شائعًا من تقسيم الشركات حيث تقوم الشركة الأم بإنشاء شركة جديدة تمامًا من إحدى وحداتها التجارية. الفكرة وراء ذلك هي أن الكيان الجديد يصبح أكثر ربحية كشركة مستقلة. إذا كانت الشركة عامة، يتم إنشاء أسهم جديدة وتوزيعها على المساهمين في الشركة الأم.
هل يؤدي الانفصال إلى خلق قيمة للمساهمين؟
يعتمد هذا على الظروف. قد تنخفض قيمة أسهم الشركة في الفترة التي تلي الانفصال مباشرة. ومع ذلك، غالبًا ما يتعافى السهم لأن أعمال الشركة الأم والكيان الجديد تصبح أكثر تركيزًا وتنظيمًا. نقطة أخرى مهمة يجب مراعاتها هي أن أي انخفاض في أسهم الشركة الأم قد يتم تعويضه بالأداء الإيجابي لأسهم الشركة الجديدة.
متى تكون عمليات الانفصال منطقية؟
يكون الانفصال منطقيًا عندما تكون الحالات الأربع التالية موجودة:
- الظروف السوقية تفضل هذه الخطوة.
- يتم تحرير قيمة المساهمين.
- هناك خطط واضحة وواقعية لنجاح المشروع الجديد.
- يتم النظر في جميع الآثار الضريبية بشكل صحيح.
الخلاصة
غالبًا ما نسمع عن الاندماجات والاستحواذات في عالم الأعمال، ولكن يمكن أن تكون عمليات الانفصال شائعة أيضًا. تحدث هذه العمليات عندما يتم فصل خطوط أو قطاعات الأعمال عن الشركة الأم لإنشاء كيانات جديدة تمامًا. الأمل هو أن يؤدي هذا النوع من إعادة الهيكلة إلى تعزيز قيمة المساهمين ويسمح للإدارة بالتركيز على ربحية الشركة الجديدة.