ما هو الاستثمار المشترك في الأسهم؟
الاستثمار المشترك في الأسهم هو استثمار أقلية في شركة يقوم به المستثمرون جنبًا إلى جنب مع مدير صندوق الأسهم الخاصة أو شركة رأس المال المخاطر (VC). يتيح الاستثمار المشترك في الأسهم للمستثمرين الآخرين المشاركة في استثمارات قد تكون مربحة للغاية دون دفع الرسوم العالية المعتادة التي يفرضها صندوق الأسهم الخاصة. عادةً ما تكون فرص الاستثمار المشترك في الأسهم مقصورة على المستثمرين المؤسسيين الكبار الذين لديهم علاقة مع مدير صندوق الأسهم الخاصة وغالبًا ما لا تكون متاحة للمستثمرين الأصغر أو المستثمرين الأفراد.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر الاستثمار المشترك في الأسهم استثمارًا أقلية يقوم به مستثمر في شركة أو مشروع.
- عادةً ما يكون المستثمرون المشاركون من المؤسسات أو المستثمرين ذوي الثروات العالية الذين يقومون باستثماراتهم جنبًا إلى جنب مع شركات الأسهم الخاصة أو رأس المال المغامر.
- لا يزال الاهتمام بالاستثمارات المشتركة قويًا، ولكنه يتأثر بعوامل مختلفة مثل الاقتصاد والجيوسياسة.
- عادةً ما يتم فرض رسوم مخفضة على المستثمرين المشاركين في الاستثمار ويحصلون على امتيازات الملكية التي تتناسب مع نسبة استثماراتهم.
فهم الاستثمارات المشتركة في الأسهم
كما هو مذكور أعلاه، يُطلق على الاستثمار الأقلية الذي يقوم به مستثمر في شركة أو مشروع اسم استثمار مشترك في الأسهم. العديد من المستثمرين الذين يقومون بهذه الاستثمارات هم المستثمرون المؤسسيون، مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين. قد تجذب هذه الصفقات أيضًا بعض الأفراد ذوي الثروات العالية (HNWIs). تأتي غالبية الأموال التي تُضخ في استثمار مشترك في الأسهم (المعروف ببساطة باسم الاستثمار المشترك) عادةً من شركة أسهم خاصة أو شركة رأس مال مغامر.
في صندوق استثمار مشترك نموذجي في الأسهم، يقوم المستثمر بدفع رسوم لراعي الصندوق أو الشريك العام (GP) الذي لديه معه شراكة محددة بوضوح في الأسهم الخاصة. يوضح اتفاق الشراكة كيفية تخصيص الشريك العام لرأس المال وتنويع الأصول. تتجنب الاستثمارات المشتركة الشراكات المحدودة النموذجية الشراكات المحدودة (LPs) والصناديق العامة من خلال الاستثمار المباشر في شركة.
نظرًا لأن المستثمر المشارك لديه حصة أقلية في الصندوق، فإن الشركة الراعية (شركة الأسهم الخاصة أو رأس المال المغامر) تحتفظ بالسيطرة على كيفية إدارته، بما في ذلك الحيازات وإعادة التوازن. وبالتالي، لا يمكن للمستثمر المشارك اتخاذ أي قرارات بشأن الصندوق.
ساهم الاستثمار المشترك في الأسهم في تحقيق نمو كبير في جمع الأموال للأسهم الخاصة منذ الأزمة المالية 2007-2008 مقارنة بالاستثمارات التقليدية في الصناديق. على الرغم من أن الاهتمام بالاستثمار المشترك لا يزال مرتفعًا، إلا أن جمع الأموال محدود. ويرجع ذلك بشكل كبير إلى الظروف الاقتصادية مثل أسعار الفائدة، والتضخم، والمخاوف من الركود، بالإضافة إلى المخاوف الجيوسياسية.
الاستثمارات المشتركة في الأسهم بين عامي 2018 و2023
نوع المستثمر
المبلغ المستثمر
عدد الصفقات
٣٣١.٤١ مليار دولار
469
المستثمرون المؤسسيون
254.02 مليار دولار
٣,١٨٢
صناديق التقاعد
193.40 مليار دولار
288
المكاتب العائلية
54.35 مليار دولار
683
مزايا وعيوب الاستثمارات المشتركة في الأسهم
الاستثمار المشترك في صفقات الأسهم الخاصة له مزايا معينة. ولكن، يجب على المستثمرين المشاركين في هذه الصفقات قراءة التفاصيل الدقيقة قبل الموافقة عليها.
المزايا
هناك العديد من الفوائد الرئيسية للاستثمارات المشتركة لكل من المستثمر وشركة الأسهم الخاصة أو رأس المال المغامر التي تقود الصندوق. من بين هذه الفوائد:
- تخفيض الرسوم. تقدم العديد من الصفقات للمستثمرين المشاركين هيكل رسوم أفضل من خلال تقليل رسومهم أو إلغائها.
عيوب
الجانب الأكثر أهمية في الاستثمارات المشتركة هو طبيعتها المعقدة. هذه مغامرات محفوفة بالمخاطر، والتي تتطلب قدرًا كبيرًا من الشفافية والإفصاح. نظرًا لأن المستثمرين المشتركين يأخذون حصة أقلية في الاستثمار المشترك، يجب عليهم التأكد من أنهم على دراية جيدة بكيفية إدارة الصندوق وتنفيذه. كما ينبغي عليهم البحث في إدارة الصندوق ومسؤوليات الفريق.
عيب رئيسي آخر لهذه الصفقات يمكن أن يكون غياب الشفافية في الرسوم. لا تقدم شركات الأسهم الخاصة الكثير من التفاصيل حول الرسوم التي تفرضها على الشركاء المحدودين (LPs). قد تكون هناك تكاليف مخفية في حالات مثل الاستثمار المشترك، حيث يزعمون أنهم يقدمون خدمات بدون رسوم للاستثمار في صفقات كبيرة. على سبيل المثال، قد يفرضون رسوم مراقبة، والتي يمكن أن تصل إلى عدة ملايين من الدولارات. قد لا يكون هذا واضحًا للوهلة الأولى بالنسبة للشركاء المحدودين.
هناك أيضًا احتمال أن تتلقى شركات الأسهم الخاصة مدفوعات من الشركات في المحفظة الخاصة بها للترويج للصفقات. مثل هذه الصفقات تكون محفوفة بالمخاطر أيضًا بالنسبة للمستثمرين المشاركين لأنهم لا يملكون رأيًا في اختيار أو هيكلة الصفقة. يعتمد نجاح (أو فشل) الصفقات على خبرة محترفي الأسهم الخاصة المسؤولين. في بعض الحالات، قد لا يكون ذلك دائمًا مثاليًا حيث قد تفشل الصفقة.
الإيجابيات
التعرض لأسواق جديدة
الوصول إلى رأس المال ومرونة أكبر
مشاركة المخاطر
هيكل رسوم أفضل
السلبيات
معقدة
نقص الشفافية في الرسوم
لا يملك المستثمرون المشاركون أي رأي في الصفقة.
مثال على الاستثمار المشترك في الأسهم
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل الاستثمارات المشتركة في الأسهم. لنفترض أن هناك صندوقًا بقيمة 500 مليون دولار يمكنه اختيار ثلاث شركات تُقدّر قيمتها بـ 300 مليون دولار. قد يحدد اتفاق الشراكة استثمارات الصندوق بمبلغ 100 مليون دولار، مما يعني أن الشركات ستكون مدعومة بمبلغ 200 مليون دولار لكل شركة.
إذا ظهرت فرصة جديدة بقيمة منشأة تبلغ 350 دولارًا، فسيتعين على الشريك العام (GP) البحث عن تمويل خارج هيكل الصندوق الخاص به لأنه يمكنه فقط استثمار 100 مليون دولار مباشرة. يمكن للشريك العام اقتراض 100 مليون دولار للتمويل وتقديم فرص استثمار مشترك للشراكات المحدودة الحالية أو لأطراف خارجية.
ما هو الدور الذي يلعبه المستثمر المشارك في استثمار الأسهم المشترك؟
المستثمرون المشاركون في الأسهم هم عادةً أفراد ذوو ثروات عالية ومستثمرون مؤسسيون، مثل المؤسسات الوقفية وصناديق التقاعد والشركات. يقدم هؤلاء المستثمرون حصة أقلية في استثمار مشترك في الأسهم (أقل من 50%) ولكن ليس لديهم سلطة اتخاذ القرار أو التصويت على كيفية تشغيل الاستثمار أو الصندوق. لذلك، يجب على المستثمرين القيام بالعناية الواجبة لضمان حماية رأس مالهم. في مقابل استثمارهم، يحصل المستثمرون المشاركون على الوصول إلى أسواق جديدة، وإمكانية تحقيق عوائد أكبر، ورسوم أقل.
كم من المال وضع المستثمرون المشاركون في الصفقات؟
وفقًا لتقرير S&P Global، ساهمت صناديق الثروة السيادية بشكل كبير في صفقات الاستثمار المشترك بين عامي 2018 و2023، حيث بلغت مساهمتها 331.41 مليار دولار في 469 صفقة. قام المستثمرون من الشركات بأكبر عدد من الاستثمارات، حيث قدموا تمويلًا لـ 3,182 صفقة بإجمالي 254.02 مليار دولار. شاركت صناديق التقاعد في 288 صفقة بمبلغ 193.40 مليار دولار، بينما ساهمت المكاتب العائلية بمبلغ 54.35 مليار دولار في 683 صفقة.
هل تعمل الاستثمارات المشتركة في الأسهم دائمًا؟
تقدم الاستثمارات المشتركة في الأسهم فرصة كبيرة للمؤسسات والأفراد ذوي الثروات العالية، حيث تعد بإمكانية الوصول إلى أسواق جديدة ومختلفة وإمكانية تحقيق عوائد أعلى. ولكن، لا تنجح دائمًا.
إحدى هذه الأمثلة هي حالة شركة مراكز البيانات البرازيلية Aceco T1. قامت شركة الأسهم الخاصة KKR بالاستحواذ على الشركة في عام 2014 مع مستثمرين مشاركين، شركة الاستثمار السنغافورية GIC، ونظام تقاعد المعلمين في تكساس. وُجد أن الشركة قد تلاعبت في حساباتها منذ عام 2012، وقامت KKR بتخفيض قيمة استثمارها في الشركة إلى الصفر في عام 2017.
الخلاصة
تسمح الاستثمارات المشتركة في الأسهم للمستثمرين الذين يمتلكون رأس مال كبير بالوصول إلى أسواق جديدة، لذا فهي ليست خيار استثماري للمستثمر العادي. يمكن للمستثمرين المؤسسيين وذوي الثروات العالية الوصول إلى فرص استثمارية جذابة ذات إمكانات لعوائد مرتفعة. على الرغم من استمرار الاهتمام القوي، إلا أن الاستثمارات المشتركة في الأسهم تتأثر بشكل كبير بالعوامل الاقتصادية الكلية، مثل معدلات الفائدة، والاهتمامات الجيوسياسية.