ما هو إعادة التوازن؟
إعادة التوازن تشير إلى عملية إعادة قيم تخصيصات أصول المحفظة إلى المستويات المحددة بواسطة خطة الاستثمار. تهدف هذه المستويات إلى مطابقة تحمل المستثمر للمخاطر ورغبته في تحقيق العوائد.
بمرور الوقت، يمكن أن تتغير تخصيصات الأصول مع تغير أداء السوق لقيم الأصول. يتضمن إعادة التوازن شراء أو بيع الأصول في المحفظة بشكل دوري لاستعادة والحفاظ على مستوى تخصيص الأصول الأصلي المرغوب فيه.
خذ محفظة استثمارية ذات توزيع أصول مستهدف أصلي بنسبة 50% للأسهم و50% للسندات. إذا ارتفعت أسعار الأسهم خلال فترة زمنية معينة، فإن قيمتها الأعلى قد تزيد من نسبة تخصيصها داخل المحفظة لتصل إلى 70% على سبيل المثال. قد يقرر المستثمر بعد ذلك بيع بعض الأسهم وشراء السندات لإعادة النسب إلى التوزيع المستهدف الأصلي بنسبة 50%-50%.
النقاط الرئيسية
- إعادة التوازن هي عملية تعديل تخصيص الأصول المتغير في المحفظة لتتوافق مع التخصيص الأصلي الذي يحدده ملف المخاطر والمكافآت للمستثمر.
- هناك عدة أنواع من الاستراتيجيات لإعادة التوازن، مثل الاستراتيجية الزمنية، والمزيج الثابت، وتأمين المحفظة.
- إعادة التوازن وفقًا للتقويم هي الأقل تكلفة ولكنها لا تستجيب لتقلبات السوق.
- استراتيجية المزيج الثابت تكون استجابية ولكنها أكثر تكلفة للاستخدام مقارنة بإعادة التوازن حسب التقويم.
- يمكن أن تشمل تكاليف إعادة التوازن رسوم المعاملات، والتعرض غير المقصود لمخاطر أعلى، وبيع الأصول بينما تزداد قيمتها.
كيف يعمل إعادة التوازن
يهدف إعادة توازن المحفظة إلى حماية المستثمرين من التعرض للمخاطر غير المرغوب فيها مع توفير التعرض للمكافآت. كما يمكن أن يضمن أن يظل تعرض المحفظة ضمن مجال خبرة مدير المحفظة.
هناك أوقات يمكن أن يتفاوت فيها أداء سعر الأسهم بشكل أكثر دراماتيكية مقارنة بالسندات. لذلك، يجب تقييم نسبة الأصول المرتبطة بالأسهم في المحفظة مع تغير ظروف السوق. إذا تسبب ارتفاع قيمة الأسهم في المحفظة في زيادة تخصيص الأسهم عن النسبة المحددة مسبقًا، فقد يكون من الضروري إعادة التوازن. وهذا يتضمن بيع بعض الأسهم لخفض النسبة الإجمالية للأسهم في المحفظة.
قد يرغب المستثمرون أيضًا في تعديل المخاطر الإجمالية لمحفظتهم لتلبية الاحتياجات المالية المتغيرة. على سبيل المثال، قد يقوم المستثمر الذي يحتاج إلى إمكانية أكبر للعائد بزيادة التخصيص في الأصول التي تنطوي على مخاطر أعلى، مثل الأسهم، لتحسين تلك الإمكانية. أو، إذا أصبح الدخل أكثر أهمية مما كان عليه من قبل، يمكن زيادة تخصيص السندات.
قد يخطئ بعض المستثمرين في فهم إعادة التوازن على أنها تشير إلى تعديل لتوزيع متساوٍ للأصول. ومع ذلك، لا يُشترط تقسيم الأسهم والسندات بنسبة 50%-50%. يمكن أن يكون التوزيع المستهدف للأصول في المحفظة بسهولة 70% أسهم و30% سندات، أو 40% أسهم و60% سندات، أو 10% نقدًا، و40% أسهم، و50% سندات. يعتمد التوزيع على أهداف واحتياجات المستثمر.
متى يجب إعادة التوازن
بينما لا يوجد جدول زمني محدد لـ إعادة توازن المحفظة، يُوصى بأن يقوم المستثمرون بفحص التخصيصات مرة واحدة على الأقل كل عام. لا يتعين على المستثمرين إعادة التوازن، ولكن بشكل عام، يُعتبر عدم القيام بذلك نصيحة غير جيدة.
إعادة التوازن تمنح المستثمرين الفرصة للبيع عند ارتفاع الأسعار والشراء عند انخفاضها، وذلك من خلال أخذ الأرباح من الاستثمارات ذات الأداء العالي وإعادة استثمارها في مجالات يُتوقع أن تشهد نموًا ملحوظًا.
خطة الاستثمار—حيث يتم تحديد تخصيص الأصول وإعادة التوازن—يمكن أن تتراوح من فكرة بسيطة أو استراتيجية تم إنشاؤها بواسطة فرد إلى حزمة متعددة الصفحات تم تطويرها بواسطة مدير محفظة. يمكن أن تساعد خطة الاستثمار في ضمان أن يتخذ كل مستثمر الإجراءات اللازمة، بما في ذلك إعادة التوازن، وتجنب الخطوات غير المناسبة التي قد تؤثر سلبًا على عائد المحفظة.
أنواع إعادة التوازن
إعادة التوازن وفقًا للتقويم
إعادة التوازن وفقًا للتقويم هي الطريقة الأكثر بدائية لإعادة التوازن. تتضمن هذه الاستراتيجية تحليل وتعديل الاستثمارات داخل المحفظة في أوقات محددة مسبقًا.
يقوم العديد من المستثمرين على المدى الطويل بإعادة التوازن مرة واحدة في السنة. قد يقوم أنواع أخرى من المستثمرين الذين لديهم توقعات وأهداف مختلفة بإعادة التوازن كل ثلاثة أشهر، أو حتى شهريًا. قد تكون إعادة التوازن الأسبوعية مكلفة للغاية وغير ضرورية.
يجب تحديد التكرار المثالي لإعادة التوازن بناءً على قيود الوقت للمستثمر، والحد الأقصى لتكاليف المعاملات، والسماح بانحراف القيمة. من مزايا إعادة التوازن وفقًا للتقويم مقارنة بالطرق الأكثر استجابة أنها تستهلك وقتًا أقل وتكلفة أقل للمستثمر لأنها تتضمن مناسبات أقل لإعادة التوازن وربما عددًا أقل من الصفقات. ومع ذلك، فإن الجانب السلبي هو أنها لا تدعو لإعادة التوازن في تواريخ أخرى حتى لو تحرك السوق بشكل كبير.
إعادة التوازن باستخدام استراتيجية المزيج الثابت
نهج أكثر استجابة لإعادة التوازن يركز على النسبة المئوية المسموح بها لتكوين أصل في محفظة. يُعرف هذا باسم استراتيجية المزيج الثابت مع النطاقات أو الممرات.
كل أصل أو فئة فردية يتم تحديد وزن مستهدف لها ونطاق تحمل مرافق. على سبيل المثال، قد تتضمن استراتيجية التخصيص متطلبًا للاحتفاظ بنسبة 30% في أسهم الأسواق الناشئة، و30% في الأسهم المحلية ذات القيمة العالية، و40% في السندات الحكومية مع هامش +/- 5% لكل فئة من الأصول.
لذلك، يمكن أن تتراوح حيازات الأسواق الناشئة والشركات المحلية الكبرى بين 25% و35%. في الوقت نفسه، يجب تخصيص 35% إلى 45% من المحفظة للسندات الحكومية. عندما يتحرك وزن أي حيازة خارج النطاق المسموح به، يتم إعادة توازن المحفظة بالكامل لتعكس التكوين المستهدف الأصلي.
تأمين المحفظة بنسبة ثابتة
الاستراتيجية الأكثر كثافة لإعادة التوازن المستخدمة بشكل شائع هي التأمين على المحفظة بنسبة ثابتة (CPPI)، وهي نوع من التأمين على المحفظة الذي يسمح للمستثمر بتحديد حد أدنى لقيمة محفظته بالدولار وتنظيم تخصيص الأصول بناءً على ذلك.
فئات الأصول في استراتيجية CPPI تُصنّف كأصول خطرة، مثل الأسهم أو صناديق الاستثمار المشتركة، وأصول محافظة مثل النقد، أو ما يعادله، أو سندات الخزانة.
تعتمد النسبة المخصصة لكل منها على قيمة احتياطية، تُعرّف على أنها قيمة المحفظة الحالية مطروحًا منها قيمة الأرضية، ومعامل المضاعف. كلما زاد رقم المضاعف، كانت استراتيجية إعادة التوازن أكثر عدوانية.
نتيجة استراتيجية CPPI تشبه إلى حد ما شراء خيار شراء اصطناعي لا يستخدم عقود الخيارات الفعلية. يُشار أحيانًا إلى CPPI كاستراتيجية محدبة.
إعادة التوازن للبيتا الذكية
إعادة التوازن في البيتا الذكية هي عملية إعادة توازن دورية مشابهة لإعادة التوازن العادية التي تخضع لها المؤشرات للتكيف مع التغيرات في قيمة الأسهم والقيمة السوقية.
تتبع استراتيجيات "البيتا الذكية" نهجًا قائمًا على القواعد لتجنب عدم الكفاءة في السوق الذي يتسلل إلى الاستثمار في المؤشرات بسبب الاعتماد على القيمة السوقية. يستخدم إعادة التوازن في "البيتا الذكية" معايير إضافية، مثل القيمة كما تُعرّف بواسطة مقاييس الأداء مثل القيمة الدفترية أو العائد على رأس المال، لتوزيع الحيازات عبر مجموعة مختارة من الأسهم.
تضيف هذه الطريقة القائمة على القواعد في إنشاء المحفظة طبقة من التحليل المنهجي للاستثمار الذي يفتقر إليه الاستثمار البسيط في المؤشرات.
على الرغم من أن إعادة التوازن في استراتيجية "البيتا الذكية" أكثر نشاطًا من مجرد استخدام الاستثمار في المؤشرات لمحاكاة السوق بشكل عام، إلا أنها أقل نشاطًا من اختيار الأسهم بشكل فردي. واحدة من الميزات الرئيسية لإعادة التوازن في استراتيجية "البيتا الذكية" هي أن العواطف تُستبعد من العملية.
اعتمادًا على كيفية إعداد القواعد، قد ينتهي الأمر بالمستثمر بتقليص التعرض لأفضل أدائه وزيادة التعرض للأداء الأقل تميزًا. هذا يتعارض مع القول القديم دع الفائزين يستمرون، ولكن إعادة التوازن الدورية تحقق الأرباح بانتظام بدلاً من محاولة توقيت مشاعر السوق لتحقيق أقصى ربح.
يمكن استخدام "البيتا الذكية" أيضًا لإعادة التوازن عبر فئات الأصول إذا تم ضبط المعايير المناسبة. في هذه الحالة، تُستخدم العوائد الموزونة بالمخاطر غالبًا لمقارنة أنواع مختلفة من الاستثمارات وتعديل التعرض وفقًا لذلك.
أمثلة على إعادة التوازن
إعادة توازن حسابات التقاعد
من أكثر المجالات شيوعًا التي ينظر إليها المستثمرون لإعادة التوازن هي التوزيعات داخل حسابات التقاعد الخاصة بهم. يؤثر أداء الأصول على القيمة الإجمالية، ويفضل العديد من المستثمرين الاستثمار بشكل أكثر جرأة في سن أصغر وبشكل أكثر تحفظًا مع اقترابهم من سن التقاعد.
غالبًا ما يكون المحفظة في أكثر حالاتها تحفظًا عندما يستعد المستثمر لسحب الأموال لتوفير دخل التقاعد. لذلك، على مر السنين، قد يتم إعادة توازن المحفظة لتعكس تخصيصًا متزايدًا في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
إعادة التوازن من أجل التنويع
اعتمادًا على أداء السوق، قد يجد المستثمرون عددًا كبيرًا من الأصول محتفظ بها في منطقة واحدة. على سبيل المثال، إذا زادت قيمة السهم X بنسبة 25% بينما ارتفع السهم Y بنسبة 5% فقط، فإن جزءًا كبيرًا من قيمة المحفظة مرتبط بالسهم X.
إذا تعرض السهم X لانخفاض مفاجئ، فإن المحفظة ستعاني من خسائر أكبر نتيجة لذلك. يتيح إعادة التوازن للمستثمر إعادة توجيه بعض الأموال المحتفظ بها حاليًا في السهم X إلى استثمار آخر، سواء كان ذلك بزيادة الاستثمار في السهم Y أو شراء سهم جديد بالكامل.
من خلال توزيع الأموال عبر عدة أسهم، يمكن أن يتم تعويض الانخفاض في أحدها جزئيًا من خلال أداء الأسهم الأخرى، مما يمكن أن يوفر مستوى من الاستقرار للمحفظة.
مزايا وعيوب إعادة التوازن
المزايا
- يمكن لإعادة التوازن أن تبقي محافظ المستثمرين متوافقة مع تحملهم للمخاطر واحتياجهم لمستوى معين من العائد.
- يحافظ على تخصيص الأصول المحدد مسبقًا وفقًا لخطة الاستثمار.
- إنها نهج استثماري منضبط وغير عاطفي يمكن أن يقلل من التعرض للمخاطر.
- يمكن تغييره مع تغير الاحتياجات المالية والأهداف الاستثمارية للمستثمرين.
- يمكن إعادة التوازن من قبل المستثمرين الأفراد ذوي الخبرة أو التعامل معها من قبل مديري المحافظ.
عيوب
يتضمن إعادة التوازن تكاليف معاملات، والتي قد تقلل من صافي الدخل.
قد يؤدي بيع الأوراق المالية التي زادت قيمتها لإعادة توازن المحفظة إلى فقدان المستثمرين فرصة الاستفادة من الاتجاه الصعودي لأسعار تلك الأوراق المالية.
يتطلب إعادة التوازن حسب الحاجة وتقليل التعرض للمخاطر بشكل مناسب معرفة وخبرة في الاستثمار.
يمكن لإعادة التوازن غير الضرورية أن تزيد من التكاليف على المستثمر.
ماذا يعني إعادة توازن المحفظة الاستثمارية؟
يعني بيع وشراء الأوراق المالية اللازمة لإعادة قيمة كل تخصيص في المحفظة إلى المستوى الذي تم تحديده بواسطة خطة الاستثمار.
هل لإعادة التوازن تكاليف؟
نعم، يتضمن ذلك الرسوم المتعلقة بالمعاملات لشراء وبيع الأوراق المالية. يمكن أن يشمل أيضًا تكلفة الأداء. على سبيل المثال، لإعادة التوازن، قد تبيع الأوراق المالية التي زادت قيمتها ودفع تخصيصاتك للخروج عن المسار. ومع ذلك، قد تفوتك فرصة استمرار ارتفاع الأسعار التي قد تشهدها تلك الأوراق المالية. من خلال جعل إعادة التوازن جزءًا من خطة استثمارية تلتزم بها، ستكون على دراية بهذه التكاليف المحتملة وغيرها ويمكنك قبولها مسبقًا.
كم مرة يجب أن أعيد التوازن؟
يعتمد ذلك على أهدافك الاستثمارية، وتحمل المخاطر، واحتياجاتك المالية. على سبيل المثال، قد يرغب المستثمرون على المدى الطويل الذين يتبعون نهج الشراء والاحتفاظ في الأسواق في مراجعة تخصيصاتهم مرة واحدة في السنة مع مستشاريهم الماليين لمعرفة ما إذا كان إعادة التوازن ضروريًا. أما المستثمرون الآخرون الذين لديهم أهداف قصيرة الأجل فقد يرغبون في إعادة التوازن بشكل أكثر تكرارًا للتأكد من أنهم يسيرون في المسار الصحيح لتحقيق تلك الأهداف.