ما هو حد التمرين؟
الحد الأقصى لممارسة الخيارات هو قيد يُفرض على عدد عقود الخيارات من فئة واحدة يمكن لأي شخص أو شركة ممارستها خلال فترة زمنية محددة مثل خمسة أيام عمل. يتم وضع هذا الحد حتى لا يتمكن أي شخص أو شركة من السيطرة أو التأثير بشكل كبير على سوق الخيارات أو السوق في الأوراق المالية الأساسية.
تتعلق حدود التنفيذ بـ حدود المراكز نظرًا لأن ممارسة خيارات الشراء تمنح الملكية أو السيطرة على الأصل الأساسي. تساعد هذه القيود في الحفاظ على الأسواق عادلة وفعالة. يختلف الحد نفسه اعتمادًا على حجم التداول للأصل الأساسي وعدد الأسهم القائمة في حالة خيارات الأسهم.
النقاط الرئيسية
- يحدد حد التمرين عدد عقود الخيارات في فئة واحدة التي يمكن لكيان ما ممارستها خلال فترة زمنية معينة.
- تسعى حدود التمرين إلى الحد من التلاعب في السوق و/أو الممارسات غير الأخلاقية الأخرى.
- بدون حدود لممارسة الخيارات، يمكن للمتداولين شراء وممارسة عدد كافٍ من خيارات الشراء للسيطرة على معظم السوق.
- يتم معاقبة المتداولين والشركات التي تنتهك حدود التنفيذ من قبل FINRA.
فهم حدود التمرين
يتم تحديد حدود التمرين من قبل الهيئة التنظيمية لصناعة الأوراق المالية (FINRA)، وهي وكالة مستقلة تنظم الوسطاء المسجلين ومنظمات الوسيط-التاجر في جميع أنحاء الولايات المتحدة. هدفها الرئيسي هو حماية المستثمرين والجمهور من الاحتيال المؤسسي. لدى FINRA خمس طرق لضمان سوق عادلة:
- فرض اللوائح لمنع السلوك غير السليم
- استخدام التكنولوجيا لمنع الاحتيال
- تأديب الأفراد والشركات التي تنتهك القواعد
- تقديم التعليم والمعلومات للمستثمرين
- حل النزاعات
تضع FINRA حدودًا لممارسة خيارات البيع والشراء بهدف منع أي نوع من التلاعب في السوق، بما في ذلك الاحتكار والضغوط، في أسواق الأوراق المالية الأساسية، ولتجنب الاضطرابات في أسواق الخيارات التي تفتقر إلى السيولة. تحظر هذه الحدود على الحساب، بالإضافة إلى أي حسابات أخرى تسيطر عليها نفس الجهة، من ممارسة عدد يتجاوز الحد المسبق تحديده من عقود الخيارات المرتبطة بأوراق مالية معينة.
إذا لم تكن هناك حدود على ممارسة الخيارات، يمكن للمتداولين شراء وممارسة عدد كافٍ من خيارات الشراء لامتلاك ما يكفي من الأصل الأساسي والسيطرة على معظم السوق الأساسي. على سبيل المثال، يمكن لـ فاعل سيء في سوق الأسهم أن يتسبب في استحواذ شركة والسيطرة على أصواتها من خلال ممارسة الخيارات فقط. في أسواق السلع، يمكن أن يسمح لفاعل سيء بالسيطرة على السوق ورفع أسعار المنتجات بشكل مصطنع مثل الفضة أو النفط الخام أو فول الصويا.
ممارسة خيار طويل دائمًا ما يؤدي إلى تعيين مركز خيارات قصير عند اضطراب أسواق الخيارات غير السائلة. هذا يعني أن العديد من كُتّاب الخيارات غير المتوقعين سيجدون أنفسهم فجأة في مراكز طويلة أو قصيرة في السهم الأساسي. ومع محاولة هؤلاء المتداولين الخروج من مراكزهم أو إعادة تأسيسها، قد تتأرجح أسعار عقود الخيارات، كونها غير سائلة، بشكل كبير.
وفقًا لما ذكرته ناسداك، "لا توجد قيود على التنفيذ خلال آخر 10 أيام تداول قبل انتهاء الصلاحية."
حدود التمرين مقابل حدود المراكز
تقوم FINRA بفرض حدود على المراكز بالإضافة إلى حدود التنفيذ على عقود الخيارات لضمان بقاء الأسواق عادلة لجميع الأطراف المعنية. حد المركز هو مستوى من الملكية يتم تحديده مسبقًا من قبل البورصات أو الجهات التنظيمية. يحدد عدد الأسهم أو العقود التي يمكن للمتداولين أو الشركات امتلاكها. وعلى الرغم من أن كل من حدود التنفيذ وحدود المراكز تحاول تحديد حجم المركز الذي تمتلكه الجهة، إلا أن كل منهما يتحكم في أشياء مختلفة.
من الممكن أن يتم تجاوز حد التمرين دون تجاوز حد المراكز، حيث أن حد التمرين يتراكم على مدى فترة خمسة أيام. يمكن للمتداول أن يبقى تحت حد المراكز الخاص به عن طريق شراء العقود كل يوم، وممارستها، ثم شراء المزيد من العقود حتى يصل إلى حد المراكز مرة أخرى. من خلال القيام بذلك، لا ينتهك حدود المراكز، ولكن قد ينتهك حدود التمرين عندما يتم جمع جميع المراكز الممارسة.
مثال على حدود التمرين
توفر بورصات الخيارات جدولًا لحدود المراكز والتمارين يمكن للمتداولين الرجوع إليه. على سبيل المثال، خيارات النحاس في بورصة شيكاغو التجارية (CME) لديها حد تمرين لمدة خمسة أيام يبلغ 5,000 عقد. وهذا يعني أنه لا يمكن لأي شخص أو مجموعة ممارسة أكثر من 5,000 عقد نحاس خلال أي فترة من خمسة أيام.
بالنسبة لخيارات الأسهم، يعتمد حد التنفيذ غالبًا على حجم والسيولة للأوراق المالية الأساسية. يمكن تغييره بعد مراجعة من قبل البورصة ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).