الخيارات الائتمانية: ما هي وكيف تعمل

ما هو خيار الشراء الائتماني؟

يشبه شراء خيار الشراء الائتماني إلى حد كبير شراء خيار الشراء العادي، مع الاختلاف الوحيد في أن القيمة الحالية لسعر التنفيذ (المبلغ الإجمالي المستحق عند التنفيذ) سيتم استثماره في حساب يحمل فائدة خالية من المخاطر.

الشراء الائتماني هو استراتيجية تداول يمكن للمستثمر استخدامها، إذا كان لديهم الأموال، لتقليل التكاليف المتأصلة في ممارسة خيار الشراء. يمكن أن يكون ذلك فعالاً من حيث التكلفة للمستثمر بشرط أن يكون لديهم النقد اللازم لتطبيق هذه الاستراتيجية.

النقاط الرئيسية

• المكالمة الائتمانية هي وضعية طويلة معدلة تستخدم خيارات الشراء وموقعًا خاليًا من المخاطر في أداة تحمل فائدة.
• يمكن استخدام خيار الشراء الائتماني لتقليل التكاليف المتأصلة في ممارسة خيار الشراء.
• يُشبه خيار الشراء الائتماني خيار البيع الوقائي من حيث ملف الربح/الخسارة الخاص به.

فهم المكالمات الائتمانية (Fiduciary Calls)

إدراج كلمة fiduciary في وصف هذه الاستراتيجية قد يكون مضللًا بعض الشيء، ولكن المفهوم يتماشى بشكل كبير مع روح ما تعنيه هذه الكلمة.

لنفترض أن مستثمرًا يرغب في شراء كمية معينة من الأسهم. لديهم الأموال اللازمة لشراء الأسهم المطلوبة؛ ومع ذلك، بدلاً من استخدام جميع الأموال المتاحة لشراء تلك الأسهم مباشرة، يقومون بشراء عقود الخيارات (calls) على الأسهم. من خلال القيام بذلك، يدفعون جزءًا من المال لتسديد الأقساط المطلوبة مقارنة بالأسهم الفعلية. ثم يتم استثمار باقي الأموال في حساب يحمل فائدة خالية من المخاطر أو منخفضة المخاطر جدًا (عادةً في حساب سوق المال). يكون المستثمر مسؤولاً عن العناية الواجبة اللازمة لضمان أن جميع الترتيبات صحيحة وأن الأموال ستكون متاحة لممارسة الخيار إذا كان ذلك هو النتيجة المنطقية.

عند انتهاء صلاحية الخيار، يجب أن تكون قيمة الحساب الذي يحمل فائدة كافية لتغطية أو تخفيف جزئي لتكاليف ممارسة هذا الخيار (شراء الأسهم بالإضافة إلى العلاوات المدفوعة)، إذا اختار حامل الخيار القيام بذلك. وعلى العكس، إذا قرر حامل الخيار ترك الخيار ينتهي، فسيظل لديه أي فائدة حصل عليها لتخفيف تكاليف العلاوة المدفوعة لبدء هذه الاستراتيجية. بالإضافة إلى ذلك، تكون أموالهم متاحة لفرصة الاستثمار التالية.

بالطبع، يتطلب شراء خيار استثماري (fiduciary call) أن يكون لدى المستثمر النقد الفائض المتاح لربطه في الحساب الخالي من المخاطر حتى انتهاء صلاحية الخيار. معظم خيارات الاستثمار مبنية على الخيارات الأوروبية، والتي يمكن ممارستها فقط عند انتهاء الصلاحية. كما أن الاستراتيجية ممكنة مع الخيارات الأمريكية إذا كان بإمكان المستثمر تقدير الوقت بشكل معقول لممارسة الخيار. يجب على المستثمر أيضًا مطابقة تاريخ الاستحقاق للحساب الخالي من المخاطر مع التاريخ المتوقع لممارسة الخيار.

الخيارات الائتمانية مقابل الخيارات المغطاة

كل من خيار الائتمان وخيار الشراء المغطى هما استراتيجيات خيارات تحد من المخاطر. كلاهما يضمن أنه إذا قام حامل الخيار بممارسة الخيار، سيكون هناك أصل أو نقد أو أسهم من الأسهم الأساسية جاهزة للتسليم. لن يكون هناك أي مخاطر سوقية إضافية متضمنة حيث لن يضطر أي من الطرفين إلى الانخراط في معاملات السوق المفتوحة. ومع ذلك، فإن خيار الائتمان هو خيار يتم شراؤه من قبل المستثمر، بينما خيار الشراء المغطى هو خيار يتم بيعه أو كتابته من قبل المستثمر.

إضافة خيار استثماري ائتماني يوفر مستوى من الراحة للمستثمر لأنه لن يكون هناك أي عدم يقين بشأن توفر الأموال لممارسة الخيار. وهذا يختلف عن خيار استثماري مغطى، حيث يمتلك المستثمر بالفعل الأسهم. بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر الخيار الاستثماري المغطى استراتيجية لتحقيق الربح تكسب الدخل على حساب تحديد الإمكانية الصعودية للأسهم المحتفظ بها.

الشراء الائتماني (Fiduciary Call) والبيع الوقائي (Protective Put)

ملفات العوائد لكل من خيار الشراء الائتماني والبيع الوقائي متشابهة جدًا. مع خيار الشراء الائتماني، تبدأ بمبلغ خالٍ من المخاطر وخيار شراء. مع البيع الوقائي، تبدأ بالسهم الفعلي وخيار البيع. إذا ارتفع سعر السهم الأساسي فوق سعر التنفيذ، تقوم ببيع الأصل الخالي من المخاطر وشراء الأسهم بسعر التنفيذ باستخدام خيار الشراء. يكون ربحك هو الفرق بين سعر التنفيذ والقيمة السوقية مطروحًا منه ما دفعته مقابل خيار الشراء.

مع خيار البيع (Put)، أنت بالفعل تمتلك الأسهم، لذا إذا ارتفعت قيمتها، يمكنك ترك خيار البيع ينتهي بلا قيمة. ستكون لديك الأسهم بقيمة السوق الأعلى مطروحًا منها القسط الذي دفعته لخيار البيع.