نظرة عامة على الأسهم القابلة للتحويل غير المضمونة غير القابلة للاسترداد (ICULS)

نظرة عامة على الأسهم القابلة للتحويل غير المضمونة غير القابلة للاسترداد (ICULS)

(الأسهم القابلة للتحويل : Convertible Shares غير المضمونة : Unsecured)

ما هو السند القابل للتحويل غير المضمون غير القابل للاسترداد (ICULS)؟

سند القرض القابل للتحويل غير القابل للاسترداد (ICULS) هو أداة مالية هجينة تجمع بين بعض خصائص أداة الدين وبعض خصائص الضمانات المالية. مثل السند، يدفع ICULS فائدة ثابتة كوبون لحامله نصف سنويًا أو سنويًا بمعدل محدد مسبقًا. مثل الضمان أو السند القابل للتحويل، يمكن تحويل ICULS إلى أسهم عادية، والتي يمكن أن تزيد قيمتها للمستثمر.

تُصدر ICULs من قبل الحكومات أو الشركات التي تسعى لتمويل العمليات الحالية أو المشاريع الجديدة. وهي شائعة بشكل خاص في ماليزيا، حيث تستخدمها الشركات الناشئة أو الضعيفة ماليًا للوصول إلى رأس مال جديد.

النقاط الرئيسية

  • تشير "الأسهم القابلة للتحويل غير القابلة للاسترداد" (Irredeemable convertible unsecured loan stock - ICULS) إلى الأسهم الهجينة من الأسهم العادية أو الممتازة التي تستخدم الأموال المقترضة من المستثمرين.
  • مثل السندات القابلة للتحويل، يمكن تحويل ICULS إلى أسهم جديدة من الأسهم العادية بسعر ونسبة تحويل محددة.
  • قروض ICULS ليست مضمونة بأي ضمانات، مما يجعلها أكثر خطورة وتحتل مرتبة أدنى مقارنة بأشكال أخرى من الأوراق المالية.

فهم السندات القابلة للتحويل غير المضمونة وغير القابلة للاسترداد

تُسمى ICULS بـ "الأسهم القرضية" لأن المستثمرين يقومون بشكل أساسي بإقراض الأموال للمُصدر. في المقابل، يستمتع المستثمرون بدخل الفائدة الدوري حتى يتم تحويل ICULS إلى حقوق ملكية يحصل منها الحاملون على الأرباح المعلنة.

يمكن تحويل ICULS إلى أسهم في أي وقت حتى تاريخ الانتهاء. تتطلب بعض ICULS التحويل الإجباري عند استحقاقها. في هذا التاريخ، يتم التحويل تلقائيًا، بغض النظر عما إذا كان حامل الأمان قد سلمها أم لا.

عند الإصدار، تحدد السندات القابلة للتحويل إلى أسهم (ICULS) نسبة التحويل التي يمكن من خلالها تحويل القرض الأساسي إلى أسهم (وهو ما يميزها عن الضمان التقليدي). على سبيل المثال، إذا كانت نسبة التحويل 20:1، فهذا يعني أن سندًا واحدًا من ICULS يمكن تحويله إلى 10 أسهم عادية.

سعر التحويل هو السعر الذي يمكن عنده تحويل ICULS إلى أسهم عادية، ويتم تحديده بواسطة نسبة التحويل. إذا كان ICULS يتم تداوله بقيمة اسمية تبلغ 1000 رينجيت ماليزي مع نسبة تحويل تبلغ 20، فإن سعر التحويل يكون 1000 رينجيت ماليزي مقسومًا على 20، أي 50 رينجيت ماليزي. ليس لدى الحامل خيار سوى استلام 10 أسهم أساسية حتى لو كان السعر الحالي للسهم في السوق أقل من 50 رينجيت ماليزي.

إيجابيات وسلبيات الأسهم القابلة للتحويل غير المضمونة وغير القابلة للاسترداد

إذا كان السعر الحالي للسهم في وقت التحويل أقل من سعر التحويل (لنقل 40 رينجيت ماليزي، باستخدام المثال أعلاه)، فإن ICULS يُعتبر خارج نطاق الربحية. في هذه الحالة، سيُطلب من حامل الأداة المالية دفع الفرق بين سعر التحويل وسعر السهم للحصول على الأسهم الأساسية. من ناحية أخرى، إذا كان سعر السهم أعلى من سعر التحويل، فإن ICULS يكون داخل نطاق الربحية، ويحصل الحامل على العدد المحدد من الأسهم دون الحاجة لدفع أي تكلفة إضافية.

اعتبارات خاصة لسندات القرض القابلة للتحويل غير المضمونة وغير القابلة للاسترداد

القرض الممنوح لمصدر ICULS غير مضمون بواسطة ضمانات. في حالة التخلف عن السداد، لا يوجد ضمان بأن حاملي السندات سيتمكنون من استرداد استثماراتهم الأساسية ومدفوعات الكوبون المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن استرداد ICULS نقدًا (ومن هنا جاء مصطلح "غير قابلة للاسترداد" في اسمها) - وهو فرق رئيسي بينها وبين السندات القابلة للتحويل التقليدية. نظرًا لأنها غير مضمونة ولا يمكن تحويلها إلى نقد، فإن ICULS تحتل مرتبة منخفضة في تسلسل المطالبات وتكون تابعة لجميع التزامات الديون الأخرى للشركة.

عند تحويل السندات القابلة للتحويل غير المضمونة وغير القابلة للاسترداد، يتم إصدار أسهم جديدة. عندما يتم إصدار أسهم جديدة، يؤدي ذلك إلى التخفيف الكامل للمساهمين الحاليين في الشركة حيث يزداد العدد الإجمالي للأسهم القائمة، مما يؤدي إلى انخفاض في ربحية السهم (EPS).