ما هو نموذج جارّو تورنبول؟
نموذج Jarrow Turnbull هو واحد من النماذج الأولى ذات الشكل المخفض لتسعير مخاطر الائتمان. تم تطويره بواسطة روبرت جارو وستيوارت تيرنبول، ويستخدم النموذج العوامل المتعددة والتحليل الديناميكي لأسعار الفائدة لحساب احتمالية التخلف عن السداد.
النقاط الرئيسية
- نموذج جاروا تورنبول هو نموذج لقياس مخاطر الائتمان يحدد مدى احتمالية تخلف المقترض عن سداد القرض.
- تم تطوير النموذج من قبل أساتذة وخبراء في المالية، روبرت جاراو وستيوارت تيرنبول في التسعينيات.
- النموذج هو نموذج ذو شكل مبسط ويختلف عن نماذج مخاطر الائتمان الأخرى من خلال تضمين تأثير تغير أسعار الفائدة، أو تكلفة الاقتراض.
- تختلف النماذج ذات الشكل المختصر عن نماذج المخاطر الائتمانية الهيكلية، التي تستمد احتمالية التعثر من قيمة أصول الشركة.
فهم نموذج جارّو تورنبول
تحديد مخاطر الائتمان، وهو احتمال حدوث خسارة نتيجة فشل المقترض في سداد القرض أو الوفاء بالالتزامات التعاقدية، هو مجال متقدم للغاية، يتضمن كلاً من الرياضيات المعقدة والحوسبة عالية الأداء.
توجد نماذج مختلفة لمساعدة المؤسسات المالية في الحصول على فهم أفضل حول ما إذا كانت الشركة قد تفشل في الوفاء بالتزاماتها المالية أم لا. في السابق، كان من الشائع استخدام أدوات تفحص مخاطر التخلف عن السداد بشكل رئيسي من خلال النظر في هيكل رأس المال للشركة.
تم تقديم نموذج Jarrow Turnbull في عام 1995، حيث قدم طريقة جديدة لقياس احتمالية التخلف عن السداد من خلال أخذ تأثير تقلبات معدلات الفائدة في الاعتبار، والمعروفة أيضًا بتكلفة الاقتراض.
يوضح نموذج Jarrow وTurnbull كيفية أداء الاستثمارات الائتمانية تحت معدلات فائدة مختلفة.
النماذج الهيكلية مقابل النماذج ذات الشكل المخفض
تُعتبر النماذج ذات الشكل المُختزل واحدة من طريقتين لنمذجة مخاطر الائتمان، حيث تكون الطريقة الأخرى هي النماذج الهيكلية. تفترض النماذج الهيكلية أن النموذج لديه معرفة كاملة بأصول الشركة وخصومها، مما يؤدي إلى توقيت متوقع لحالة التعثر.
تُعرف النماذج الهيكلية غالبًا باسم "نماذج ميرتون"، نسبة إلى الأكاديمي الحائز على جائزة نوبل روبرت سي. ميرتون. هذه النماذج هي نماذج لفترة واحدة تستمد احتمالية التعثر من التغيرات العشوائية في القيمة غير المرئية لأصول الشركة. وفقًا لهذا النموذج، تحدث مخاطر التعثر عند تاريخ الاستحقاق إذا انخفضت في تلك المرحلة قيمة أصول الشركة عن ديونها المستحقة.
من ناحية أخرى، تعتبر النماذج ذات الشكل المختصر أن النموذج غير مطلع على الحالة المالية للشركة. هذه النماذج تتعامل مع التعثر كحدث غير متوقع يمكن أن تحكمه مجموعة متنوعة من العوامل المختلفة التي تحدث في السوق.
نظرًا لأن النماذج الهيكلية حساسة للغاية للعديد من الافتراضات التي تقوم عليها تصميماتها، خلص جاروا إلى أنه بالنسبة للتسعير والتحوط، تُعتبر النماذج ذات الشكل المخفض هي المنهجية المفضلة.
اعتبارات خاصة
تستخدم معظم البنوك ووكالات التصنيف الائتماني مزيجًا من النماذج الهيكلية والنماذج ذات الشكل المخفض، بالإضافة إلى المتغيرات الخاصة، لتقييم مخاطر الائتمان. توفر النماذج الهيكلية ميزة مدمجة تتمثل في تقديم رابط بين جودة الائتمان للشركة والظروف الاقتصادية والمالية للشركة كما هو موضح في نموذج ميرتون.
في الوقت نفسه، تستخدم نماذج Jarrow Turnbull ذات الشكل المخفض بعض المعلومات نفسها ولكنها تأخذ في الاعتبار بعض المعايير السوقية، بالإضافة إلى معرفة الحالة المالية للشركة في نقطة زمنية معينة.