ما هو مرفق الاكتتاب المتجدد (RUF)؟
تُعدّ تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUF) شكلاً من أشكال الائتمان الدوار حيث يوافق مجموعة من المكتتبين على تقديم قروض إذا لم يتمكن المقترض من البيع في سوق العملات الأوروبية. وسوق العملات الأوروبية هو سوق تُحتفظ فيه العملات المقترضة كودائع في بنوك خارج البلدان التي تصدر تلك العملات كعملة قانونية.
يتم تقديم القروض عادةً من خلال شراء الأوراق المالية الأوروبية قصيرة الأجل—السندات الإذنية التي تُصدر عادةً بخصم وتستحق عادةً في غضون شهر إلى ستة أشهر.
النقاط الرئيسية
- تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUF) تتضمن مجموعة من المكتتبين الذين يقدمون قروضًا للمقترضين غير القادرين على البيع في سوق اليوروكرنسي.
- يتعهد البنك المكتتب بشراء السندات الأوروبية غير المباعة بسعر محدد مسبقًا يتم الاتفاق عليه من قبل الطرفين في وقت العقد.
- القروض التي يتم تسهيلها من خلال تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUF)، والتي تُقدم من خلال شراء سندات اليورو قصيرة الأجل، تكون مدتها ستة أشهر أو أقل.
- عادةً ما يدير بنك واحد جانب الائتمان المتجدد من هذا الاتفاق، حيث يقوم بدور المنظم.
كيف يعمل مرفق الاكتتاب المتجدد (Revolving Underwriting Facility - RUF)
مرفق الاكتتاب المتجدد (RUF) هو كيان يمنح الائتمان يلتزم بشراء الأوراق المالية الأوروبية غير المباعة للمقترض بسعر محدد مسبقًا يتم الاتفاق عليه من قبل الطرفين في وقت العقد. يوفر هذا خط الائتمان مستوى إضافيًا من الأمان لأولئك الذين يرغبون في الشراء والاقتراض في سوق العملات الأوروبية، الذي يعمل في العديد من المراكز المالية العالمية حول العالم وليس فقط في أوروبا.
يتم تسهيل قرض RUF من خلال اتفاقية بين المقترض والبنك المكتتب. يقدم البنك المكتتب للمقترض خطة طوارئ في حال عدم تمكنهم من بيع سنداتهم باليورو. في هذه الحالة، سيكون على المقترض دفع الفائدة فقط على المبلغ المقترض.
القروض التي يتم تسهيلها من خلال تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUF)، والتي تُقدَّم من خلال شراء السندات الأوروبية قصيرة الأجل، لها فترة استحقاق (أو تاريخ سداد) تبلغ ستة أشهر أو أقل.
عادةً ما يدير بنك واحد جانب الائتمان المتجدد في هذا الاتفاق، حيث يقوم بدور المنظم. كمنظم، يقوم البنك بدور تسويقي في بيع الأوراق المالية الأوروبية، بينما يتحمل أيضًا جزءًا صغيرًا من التمويل — عادةً أقل من 10%.
فوائد تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUF)
العديد من الجوانب نفسها في سوق اليوروكرنسي التي تجعلها مثيرة وجذابة للمقترضين والمستثمرين هي أيضًا الأشياء التي يمكن أن تقدم مستوى متزايدًا من المخاطر.
الفائدة الرئيسية من تسهيلات الاكتتاب الدوارة هي القدرة على تجاوز المتطلبات التنظيمية، وقوانين الضرائب، وحدود أسعار الفائدة التي غالبًا ما تكون موجودة في البنوك المحلية. نظرًا لأن سوق اليوروكرنسي تنافسي وأقل تنظيمًا من الولايات المتحدة، فإنه يمكن أن يقدم في الوقت نفسه أسعار فائدة أقل للمقترضين وأسعار فائدة أعلى للمقرضين.
على الجانب السلبي، فإن قلة التنظيم تجلب معها مخاطر أكبر، خاصة خلال الهجوم على البنوك. هذه الحالة من عدم اليقين هي بالضبط ما يجعل تسهيلات الاكتتاب الدوارة (RUFs) جذابة للغاية. مقابل رسوم، يمكن للجهات المانحة للائتمان تقديم شبكة أمان قيمة، مما يوفر للمقترضين الدعم الذي يساعدهم على تجنب، أو على الأقل تقليل، بعض الخسائر في سوق اليوروكرنسي الذي غالبًا ما يكون غير متوقع.
مرفق الاكتتاب المتجدد (RUF) مقابل مرفق إصدار السندات (NIF)
يوفر كل من التسهيل الائتماني المتجدد (RUF) وتسهيل إصدار السندات (NIF) ائتمانًا قصير إلى متوسط الأجل في سوق اليورو. يكمن الاختلاف الرئيسي بينهما في أن تسهيل إصدار السندات (NIF) يشتري السندات القائمة التي فشلت في البيع في عملية الإصدار المخطط لها، بدلاً من تقديم القروض.
كانت NIFs بارزة بشكل خاص في الثمانينيات. عندما لا تتضمن عنصر الاكتتاب الذي يقدمه مرفق الاكتتاب المتجدد (RUF)، يُعرفون أحيانًا ببرامج الأوراق التجارية الأوروبية (ECP).