التداول بأقل من النقد: الأسباب، الاستراتيجيات، والأسئلة الشائعة

ما هو التداول بأقل من النقد؟

يشير المصطلح المالي "التداول بأقل من النقد" إلى الحالة التي تكون فيها القيمة الإجمالية لأسهم الشركة أقل من النقد المتاح بعد خصم الديون. يحدث التداول بأقل من النقد عندما تكون القيمة السوقية للشركة أقل من مقدار النقد الذي تمتلكه، ومن المرجح أن يحدث ذلك عندما تكون آفاق النمو ضعيفة.

في بعض الحالات، يمكن أن تكون الأسهم التي يتم تداولها بأقل من النقد جذابة للمستثمرين في القيمة؛ ومع ذلك، قد تكون هناك أسباب أساسية تعيق مثل هذه الشركة.

النقاط الرئيسية

• التداول بأقل من النقد هو عندما يشير سعر سهم الشركة إلى قيمة سوقية أقل من إجمالي النقد الذي تحتفظ به الشركة في ميزانيتها العمومية.
• قد يقوم المستثمرون بتقييم الشركة بأقل من قيمة النقد إذا كانوا يعتقدون أن معدل الاستهلاك بسبب النمو مرتفع جدًا بحيث لا يمكن تحمله، أو إذا كان هناك عدم يقين حول التكلفة الحقيقية لالتزاماتها.
• الأسهم التي يتم تداولها بأقل من النقد قد تكون فرصًا للاستثمار القيمي.
• ومع ذلك، في كثير من الأحيان، قد تشير أيضًا إلى مشاكل تواجه الشركة في المستقبل.
• التداول بأقل من النقد قد يشير أيضًا إلى أي أصل مالي يبدو أنه يتم تداوله بأقل من قيمته العادلة أو الجوهرية.

فهم التداول بأقل من النقدية

قد يُنظر إلى التداول بأقل من النقدية على أنه سلبي أو لا، وذلك يعتمد على توقعات الشركة. إذا كانت الشركة في عملية تحول، فقد يتم تداول السهم بأقل من النقدية مع وجود إمكانية للنجاح في المستقبل. والعكس قد يكون صحيحًا أيضًا: إذا كانت الشركة تتداول بأقل من النقدية مع توقعات نمو ضعيفة، فقد يكون ذلك علامة على أنها تواجه مشاكل.

هناك مقولة قديمة تقول: "حتى القصر لا يساوي الكثير إذا كان يحترق"، وهذا يعني أن احتياطيات الشركة النقدية ليست بنفس أهمية سرعة إنفاق المال (معدل الحرق).

فخاخ القيمة وظروف السوق

يبدو أن شراء شركة تتداول بسعر أقل من النقدية لكل سهم هو صفقة طبيعية مغرية. ومع ذلك، بدون البحث العميق، يمكن للمستثمرين أن يقعوا في فخ القيمة الكلاسيكي. يحدث هذا عندما يتم تداول السهم عند مقاييس تقييم منخفضة مثل مضاعفات الأرباح أو التدفق النقدي أو القيمة الدفترية لفترة زمنية طويلة، مقارنة بمضاعفات التقييم التاريخية أو مضاعف السوق. يتم نصب فخ القيمة عندما يشتري المستثمرون في الشركة التي تبدو ذات قيمة منخفضة بأسعار منخفضة ويستمر السهم في الركود أو ينخفض أكثر. في بعض الأحيان، تسوء الأمور قبل أن تتحسن - وأحيانًا لا تتحسن أبدًا.

خلال فترة السوق الصاعدة القوية، نادرًا ما تتداول الشركات بأقل من قيمها النقدية. ولكن هذه الحالات قد تحدث خلال التصحيحات الحادة، مثلما حدث خلال انهيار سوق الإسكان في عام 2008. يمكن لبعض القطاعات أيضًا أن تشهد انخفاضات حادة في القيمة السوقية، مثل "انهيار التكنولوجيا" في الفترة من 2000 إلى 2002. القطاعات والصناعات التي تكون على وشك "الشيء الكبير التالي" تتداول أحيانًا بأقل من القيم النقدية. في الآونة الأخيرة، قد تشمل هذه الخدمات السحابية SaaS، والشبكات الاجتماعية، وكل ما يرتبط بشكل متزايد بالذكاء الاصطناعي.

أسباب التداول بأقل من النقدية

كما هو متوقع، نادرًا ما يتم تداول الأسهم بأقل من قيمة النقد. ومع ذلك، في ظل ظروف معينة، مثل تلك المذكورة أدناه، قد يحدث ذلك:

• قد يتم تداول السهم أيضًا بأقل من القيمة النقدية إذا كانت الشركة تعمل في قطاع مثل التكنولوجيا الحيوية، حيث يكون "معدل الحرق" المرتفع (معدل استهلاك النقد للعمليات) هو القاعدة والعائد غير مؤكد. في مثل هذه الحالات، قد يشير ذلك إلى أن السوق يرى أن رصيد النقد للشركة يكفي فقط لبضعة أرباع أخرى من العمليات.
• قد تتداول الأسهم أيضًا بأقل من القيمة النقدية عندما يكون هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن تقييم الأصول والخصوم في الميزانية العمومية. خلال السوق الهابطة الشرسة في عام 2008، تداول عدد من البنوك والمؤسسات المالية بأقل من القيمة النقدية لهذا السبب.

القيمة أو الفشل الوشيك

​​قد يكون تداول السهم بأقل من قيمته النقدية إشارة إلى أن المستثمرين يعتقدون أن الشركة تستحق أقل كـكيان مستمر مما ستكون عليه إذا تم تصفيتها أو تسييلها (وتوزيع العائدات على المستثمرين). يشير هذا بشكل عام إلى نظرة متشائمة للغاية تجاه آفاق الشركة التي قد تثبت في النهاية أنها مبررة أو غير مبررة.

قد يكون تداول الأسهم بأقل من قيمة النقدية بمثابة سهم ذو قيمة حقيقي في الحالات التي لا يكون فيها التشاؤم المحيط بآفاقها مبررًا. يمكن أن يحدث هذا عندما تكون الشركة في المراحل الأولى من التحول وتتحسن آفاق أعمالها، أو عندما تطور الشركة دواءً أو تقنية تُعتبر فرص نجاحها مشكوكًا فيها بشكل غير مبرر من قبل المستثمرين.

قد يشير تداول الأسهم بأقل من قيمة النقد إلى فشل وشيك في الحالات التي تكافح فيها الشركة لجمع رأس مال إضافي قبل نفاد النقد أو عندما تكون هناك التزامات كبيرة قد لا تكون واضحة في الميزانية العمومية (مثل دعوى قضائية معلقة أو قضايا بيئية).

في معظم الحالات، لا يعتبر السهم الذي يتم تداوله بأقل من صافي النقدية لكل سهم بالضرورة صفقة رابحة، ومن الضروري النظر وراء الأرقام لتحديد سبب هذه الظاهرة.

أفضل وقت للاستثمار

قد يكون من الصعب معرفة ما إذا كان السهم ذو السعر المنخفض استثمارًا جيدًا أو فخًا مكلفًا. ومع ذلك، هناك تقنيات معينة يمكن استخدامها للحصول على فهم أفضل للوضع. إحدى الطرق هي النظر إلى القيمة الدفترية للشركة، وبالأخص صافي النقدية لكل سهم. هذا يوضح لك مقدار ما يمكن أن يتوقعه المساهمون في حالة إفلاس الشركة واضطرارها إلى التصفية. قيمة صافية عالية للنقدية لكل سهم تشير إلى قيمة أفضل.

مقياس آخر يمكن النظر إليه هو قيمة المؤسسة (EV)، وهي مشابهة للقيمة السوقية ولكنها تأخذ أيضًا في الاعتبار مقدار الديون في الميزانية العمومية. بمعنى آخر، تحسب القيمة الصافية للشركة بأكملها. قد تكون قيمة المؤسسة المنخفضة أو السلبية إشارة تحذير.

بمجرد تحديد استثمار، قد يكون من الأذكى أيضًا الدخول في تداول الأسهم التي يتم تداولها بأقل من القيمة النقدية عندما يكون مزاج السوق إيجابيًا والأسهم في سوق صاعدة قوية. بهذه الطريقة، يمكنك الاستفادة من الاتجاه العام.

مثال على التداول بأقل من النقدية

يمكن توضيح التداول بأقل من النقد من خلال شركة تحتفظ باحتياطيات نقدية تبلغ 2,000,000 دولار، ولديها 1,000,000 دولار في الالتزامات المستحقة، وتبلغ القيمة السوقية الإجمالية لها 650,000 دولار. احتياطياتها النقدية بعد خصم الالتزامات تساوي 1,000,000 دولار (2 مليون دولار - 1 مليون دولار = 1 مليون دولار)، بينما القيمة الإجمالية لأسهمها تبلغ فقط 650,000 دولار.

ما الفرق بين القيمة السوقية وحقوق الملكية؟

القيمة السوقية (أو "القيمة السوقية للشركة") هي قيمة الشركة بناءً على السعر الإجمالي لجميع أسهمها المتداولة. بينما تمثل الأسهم حقوق الملكية في الشركة، قد يختلف السعر السوقي عن القيمة المحاسبية لحقوق الملكية. يتم حساب حقوق الملكية على أنها إجمالي الأصول مطروحًا منها إجمالي الخصوم.

ما هي القيمة النقدية للسهم؟

القيمة النقدية للسهم، أو قيمته النقدية الصافية، تُعرّف على أنها النقد وما يعادله من النقد للشركة مطروحًا منه إجمالي الديون، مقسومًا على العدد الإجمالي للأسهم القائمة. هذا يُخبرك بكمية النقد التي ستكون متاحة للمساهمين في حالة التصفية.

ما هو القيمة النقدية المضافة؟

القيمة النقدية المضافة (CVA) هي طريقة لقياس ربحية الشركة من خلال النظر إلى التدفقات النقدية الإيجابية التي تولدها الشركة. تم تطويرها من قبل مجموعة بوسطن الاستشارية (BCG).

ما هو مقدار جيد للأرباح النقدية لكل سهم؟

الأرباح لكل سهم (EPS) هي دائمًا نسبية؛ ومع ذلك، فإن EPS الأكبر دائمًا ما يكون أفضل. EPS الجيد هو الذي يظهر نموًا عامًا بعد عام، والذي يكون أفضل من المتوسط مقارنة بنظرائه في الصناعة. الأرباح النقدية لكل سهم هي مقياس أكثر تحفظًا ينظر فقط إلى التدفقات النقدية التشغيلية لكل سهم.