تعريف
الضغط على الدببة هو عندما يُجبر البائعون على المكشوف على تغطية مراكزهم حيث ترتفع الأسعار فجأة، مما يضيف إلى الزخم الصعودي المتزايد.
ما هو الضغط على الدببة؟
يمكن أن يشبه سوق الأسهم أحيانًا لعبة ذات رهانات عالية حيث يكون الخط الفاصل بين المفترس والفريسة رفيعًا للغاية. واحدة من أكثر النسخ الدراماتيكية لهذا هي عندما يحدث ضغط الدببة، حيث يصبح أولئك الذين يقومون بالصيد في سوق يبدو صاعدًا هم الفريسة عندما يعود السوق للارتفاع بسرعة.
في عام 2021، ارتفعت أسهم شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة GameStop بأكثر من 1600% في غضون أسابيع قليلة، وذلك بفضل ضغط هائل على البائعين على المكشوف الذي فاجأ كبار المستثمرين في وول ستريت.
يحدث ضغط الدب عندما يرتفع سعر السهم بشكل حاد، مما يجبر البائعين على المكشوف - وهم المستثمرون الذين يراهنون على انخفاض السعر - على التنافس فيما بينهم لشراء الأسهم مرة أخرى بأسعار أعلى لتقليل خسائرهم. يؤدي هذا الضغط الشرائي إلى زيادة إضافية في سعر السهم، مما يعزز الدورة.
في حين أن الضغوطات على الدببة غالبًا ما ترتبط بأسهم الميم وحماس المستثمرين الأفراد، إلا أنها يمكن أن تحدث في أي سوق يكون فيه البيع على المكشوف شائعًا.
فيما يلي، سنستكشف كيفية عمل ضغط السوق الهابط، ونفحص أسبابه وأمثلة تاريخية عليه، ونخبرك بما يجب الانتباه إليه حتى لا تقع في الفخ دون قصد في ضغط السوق الهابط القادم.
النقاط الرئيسية
- ضغط السوق الهابط هو عندما يُجبر البائعون على المكشوف على تغطية مراكزهم حيث ترتفع الأسعار فجأة، مما يضيف إلى زخم صعودي متزايد.
- يمكن أن يكون الضغط على الدببة حدثًا متعمدًا من قبل السلطات المالية، مثل البنوك المركزية، أو قد يكون نتيجة لعلم نفس السوق حيث يقوم صانعو السوق، بالاستفادة من تراجع ضغط البيع، بتكثيف جهودهم في الشراء لدفع سعر تلك الورقة المالية إلى الأعلى.
- يقوم المتداولون المعاكسون بتجميع مراكز شراء في الأصول التي تعرضت لعمليات بيع مكثفة على أمل أن يكون هناك ضغط صعودي محتمل.
فهم ضغط السوق الهابط
الضغط على الدببة هو تغيير مفاجئ في ظروف السوق يجبر المتداولين الذين يحاولون الربح من انخفاض الأسعار على إعادة شراء الأصول الأساسية بسعر أعلى من السعر الذي باعوها به عند دخولهم الصفقة. كما يوحي المصطلح، يتم الضغط على المتداولين للخروج من مراكزهم، وعادة ما يكون ذلك بخسارة.
يمكن أن يكون الضغط على الدببة حدثًا متعمدًا من قبل السلطات المالية، مثل البنوك المركزية، أو قد يكون نتيجة لعلم نفس السوق حيث يقوم صانعو السوق، بالاستفادة من تراجع ضغط البيع، بتكثيف جهودهم في الشراء لدفع سعر الورقة المالية إلى الأعلى. يتم تنفيذ الضغط على الدببة الذي يتم تدبيره من قبل البنك المركزي بهدف دعم سعر العملة في سوق الصرف الأجنبي. ويتم تحقيق ذلك عن طريق شراء كميات كبيرة من تلك العملة، مما يقلل بشكل أساسي من العرض المتاح في السوق، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة تلك العملة بشكل حاد وإحداث ضغط على الدببة.
في حين أن الضغط على البائعين (bear squeeze) يحدث بشكل أكثر شيوعًا في أسواق العملات، إلا أنه يمكن أن يحدث في أي سوق حيث يتم رفع سعر الأصل فجأة. يجب على البائعين الذين يحتفظون بـ مراكز قصيرة في العملات أو الأصول الأخرى الشراء بالسعر السائد في السوق لتغطية مراكزهم، وهو ما يؤدي غالبًا إلى خسائر كبيرة نظرًا لسرعة الحركة.
الضغط على الدببة غالبًا ما يرتبط بضغط البيع على المكشوف، وهو مصطلح أكثر شيوعًا بين المستثمرين العاديين. يحدث ضغط البيع على المكشوف عندما يرتفع سعر ورقة مالية تم بيعها بكثافة على المكشوف، مثل الأسهم أو السلع، بشكل حاد، مما يجبر المزيد من البائعين على المكشوف على إغلاق مراكزهم القصيرة، مما يضيف إلى الضغط الصعودي على سعر تلك الورقة المالية. يمكن لصانعي السوق الذين يستطيعون السيطرة على السوق أن يبدأوا في الضغط على الدببة إذا رأوا أن الظروف مناسبة لمثل هذا الحدث.
في سوق الأسهم، يحدث ضغط الدب عادةً بسبب تطور إيجابي يشير إلى أن السهم قد يكون في طريقه للتحسن. وعلى الرغم من أن التحسن في حظوظ السهم قد يكون مؤقتًا، إلا أن عددًا قليلاً من البائعين على المكشوف يمكنهم تحمل مخاطر الخسائر الكبيرة على مراكزهم القصيرة ويفضلون إغلاقها، حتى لو كان ذلك يعني تكبد خسارة كبيرة.
إذا بدأت قيمة سهم ما في الارتفاع بسرعة، فقد يستمر هذا الاتجاه في التصاعد لأن البائعين على المكشوف سيرغبون على الأرجح في الخروج. على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر السهم بنسبة 15% في يوم واحد، فقد يُجبر أولئك الذين لديهم مراكز بيع على المكشوف على تصفية مراكزهم وتغطيتها عن طريق شراء السهم. إذا قام عدد كافٍ من البائعين على المكشوف بإعادة شراء السهم، فإن السعر يرتفع.
الضغط على الدببة مقابل الضغط على البيع المكشوف
غالبًا ما يتم الخلط بينهما، ولكن هناك فرق دقيق بين الاثنين:
- الضغط القصير (Short Squeeze): يحدث هذا عندما يشهد سهم تم بيعه بشكل كبير على المكشوف زيادة مفاجئة في السعر، مما يجبر البائعين على المكشوف على شراء الأسهم لتغطية مراكزهم. ومع ارتفاع السعر، يندفع المزيد من البائعين على المكشوف للخروج من مراكزهم، مما يزيد من ارتفاع سعر السهم. يحدث ذلك عادةً عندما يتحرك سهم ذو اهتمام كبير بالبيع على المكشوف بشكل غير متوقع نحو الأعلى، غالبًا بسبب أخبار إيجابية أو زخم.
- الضغط على الدببة: يشير الضغط على الدببة إلى وضع أوسع حيث يُجبر المتداولون المتشائمون (بما في ذلك أولئك الذين يحملون مراكز قصيرة أو رهانات على الانخفاض) على الخروج من مراكزهم بسبب حركة صعودية غير متوقعة وحادة في الأسعار. يمكن أن يشمل الضغط على الدببة البائعين على المكشوف والمتداولين الذين يستخدمون الخيارات أو استراتيجيات تشاؤمية أخرى. يمكن تطبيق المصطلح على مجموعة من الأسواق تتجاوز الأسهم فقط.
الربح من ضغط السوق الهابط
المخالفون يبحثون عن الأصول التي لديها اهتمام كبير بالبيع على المكشوف—وهو عدد الأسهم التي تم بيعها على المكشوف ولكن لم يتم تغطيتها أو إغلاقها بعد—ليروا ما إذا كانت هناك فرصة لحدوث ضغط قصير. قد يقومون بعد ذلك بتجميع مراكز طويلة في الأصول التي تم بيعها بشكل كبير على المكشوف.
العائد على المخاطرة لأصل يتم تداوله بكثافة في الأرقام الفردية المنخفضة يكون مواتيًا للمستثمرين المخالفين الذين لديهم مراكز طويلة. تكون مخاطرتهم محدودة بسعر الأصل، بينما يكون إمكان الربح غير محدود. هذه المخاطرة تتعارض مع ملف المخاطرة والعائد للبائع على المكشوف، الذي يمكن أن يواجه نظريًا خسائر غير محدودة إذا ارتفع السهم بشكل كبير نتيجة لضغط الشراء على المكشوف.
مثال على ضغط السوق الهابط
تخيل شركة بيولوجية افتراضية، ميديكو، لديها دواء مرشح في مراحل التجارب السريرية المتقدمة. هناك شكوك كبيرة بين المستثمرين حول ما إذا كان هذا الدواء المرشح سيعمل، ونتيجة لذلك، تم بيع خمسة ملايين من الأسهم القائمة لميديكو البالغ عددها 25 مليون سهم على المكشوف. ارتفع الاهتمام بالبيع على المكشوف في ميديكو إلى 20%. مع متوسط حجم التداول اليومي البالغ مليون سهم، فإن نسبة الفائدة القصيرة هي خمسة. هذا يعني بشكل أساسي أنه سيستغرق خمسة أيام للمستثمرين الذين باعوا على المكشوف لشراء جميع أسهم ميديكو التي تم بيعها على المكشوف.
افترض أنه بسبب الاهتمام الكبير بالبيع على المكشوف، انخفضت قيمة شركة Medico من 15 دولارًا قبل بضعة أشهر إلى 5 دولارات قبل فترة قصيرة من إصدار نتائج التجارب السريرية. ثم جاء الإعلان بأن نتائج الدواء المرشح لشركة Medico كانت أفضل بكثير مما كان متوقعًا. ارتفعت أسهم Medico بشكل كبير على خلفية هذه الأخبار، ربما إلى 8 دولارات أو أكثر، حيث يقوم المضاربون بشراء الأسهم ويتسابق البائعون على المكشوف لتغطية مراكزهم القصيرة. يؤدي هذا إلى مزيد من الشراء ومزيد من تقدير قيمة أسهم Medico.
الأسهم الميمية وضغوط السوق الهابطة
في يناير 2021، شاهد العالم المالي ارتفاع أسهم شركة GameStop (GME)، وهي شركة بيع بالتجزئة لألعاب الفيديو تعاني من صعوبات، من حوالي 20 دولارًا إلى ما يقرب من 500 دولار للسهم الواحد في غضون أسابيع قليلة. لم يكن هذا الارتفاع غير المسبوق مدفوعًا بتحول مفاجئ في حظوظ الشركة، بل كان نتيجة لعاصفة من العوامل التي أدت إلى سلسلة من الضغوطات البيعية الدراماتيكية.
في قلب ملحمة GameStop كان هناك صدام بين المستثمرين الأفراد، الذين نسقوا بشكل كبير من خلال منتدى Reddit المعروف باسم r/WallStreetBets، والمستثمرين المؤسسيين الذين قاموا ببيع السهم بشكل كبير على المكشوف. حيث قام البائعون على المكشوف باقتراض وبيع ملايين من أسهم GameStop، مراهنين على أن السعر سينخفض. ومع ذلك، عندما أدى ارتفاع الشراء من قبل المستثمرين الأفراد إلى دفع سعر السهم للأعلى، وجد هؤلاء البائعون على المكشوف أنفسهم في موقف متزايد الخطورة.
مع ارتفاع سعر GameStop، واجه البائعون على المكشوف خسائر متزايدة واستدعاءات الهامش، مما أجبرهم على شراء الأسهم لإغلاق مراكزهم. هذا الضغط الشرائي، إلى جانب حماس المستثمرين الأفراد والخوف من تفويت الفرصة (FOMO) من المشاركين الآخرين في السوق، خلق حلقة تغذية راجعة دفعت سعر السهم إلى الارتفاع. تم تضخيم هذا الضغط على البائعين من خلال نشاط الخيارات والتغطية الإعلامية الواسعة، مما حول GameStop إلى خبر أوسع نطاقًا—والذي بدوره زاد الأمور تعقيدًا.
لم تكن حادثة GameStop حدثًا معزولًا. فقد شهدت أسهم أخرى ذات نسبة بيع على المكشوف عالية، والتي أطلق عليها اسم "أسهم الميم" بسبب استخدام وسائل التواصل الاجتماعي، ضغوطًا مشابهة وإن كانت أقل دراماتيكية. شهدت شركات مثل AMC Entertainment (AMC) ارتفاعًا في أسعار أسهمها مع تدفق المستثمرين الأفراد، وغالبًا ما يستشهدون بمزيج من إمكانات الربح ورغبة في تحدي معايير وول ستريت.
بينما كانت هذه الحالات شاذة، إلا أنها أظهرت كيف يمكن أن تكون الضغوطات في الأسواق الهابطة الحديثة ناتجة عن العوامل التالية:
- تأثير الخيارات: أدى الاستخدام الواسع لعقود الخيارات من قبل المستثمرين الأفراد إلى زيادة الضغط التصاعدي على أسعار الأسهم من خلال آلية تُعرف باسم "الضغط الجاما".
- شفافية الفائدة القصيرة: ساعدت البيانات المتاحة للجمهور حول الفائدة القصيرة المستثمرين في تحديد المرشحين المحتملين للضغط.
- دور وسائل التواصل الاجتماعي: أتاحت منصات مثل Reddit تبادل المعلومات بسرعة والتنسيق بين المستثمرين الأفراد، مما جعل من السهل تحديد واستهداف الأسهم التي تعرضت لعمليات بيع على المكشوف بشكل كبير.
هل يمكن أن تتعمد شركة إثارة ضغط هبوطي على أسهمها؟
بينما لا يمكن للشركات التلاعب مباشرة بسعر أسهمها، يمكنها اتخاذ إجراءات قد تؤدي بشكل غير مباشر أو غير مقصود إلى ضغط السوق الهابط. على سبيل المثال، يمكن أن يؤدي الإعلان عن أخبار إيجابية، أو عمليات إعادة شراء الأسهم، أو إصدار تقارير أرباح قوية بشكل غير متوقع إلى جعل البائعين على المكشوف يعيدون النظر في مواقفهم. ومع ذلك، فإن أي محاولة متعمدة للتلاعب بسعر السهم ستكون غير قانونية.
هل هناك أي صناديق مؤشرات متداولة (ETFs) تستهدف بشكل خاص احتمالات الضغط على السوق الهابط؟
بعض الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) وصناديق التحوط تركز على الأسهم التي يتم بيعها بشكل كبير على المكشوف، والتي قد تستفيد من الضغوط البيعية المحتملة. ومع ذلك، فإن هذه الاستثمارات عادة ما تكون عالية المخاطر وليست شائعة في المحافظ الاستثمارية التقليدية. يجب على المستثمرين الأفراد التعامل مع مثل هذه الصناديق بحذر وإجراء بحث دقيق.
هل توجد ضغوطات بيع في أسواق العملات الرقمية؟
نعم، ويمكن أن تكون ضغوط السوق الهابطة في العملات الرقمية أكثر حدة بسبب طبيعة التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وقلة التنظيم، وارتفاع التقلبات. بالإضافة إلى ذلك، فإن نقص الإقراض المركزي للبيع على المكشوف في العديد من بورصات العملات الرقمية يعني أن الضغوط تحدث غالبًا من خلال تصفية المراكز ذات الرافعة المالية بدلاً من تغطية المراكز القصيرة التقليدية.
الخلاصة
تحدث عمليات الضغط على البائعين على المكشوف عندما يؤدي الارتفاع السريع في سعر السهم إلى إجبار البائعين على المكشوف على شراء الأسهم لتغطية مراكزهم، مما يزيد من ارتفاع السعر في دورة تعزز نفسها بنفسها. في حين أن عمليات الضغط على البائعين على المكشوف يمكن أن تخلق فرصًا لتحقيق أرباح سريعة، إلا أنها تحمل أيضًا مخاطر كبيرة ويمكن أن تؤدي إلى تقلبات شديدة في السوق.
يجب على المستثمرين التعامل بحذر مع المواقف المحتملة للضغط على الدببة، مع فهم أن هذه الأحداث غالبًا ما تكون قصيرة الأمد ويمكن أن تنعكس بسرعة. بينما قد يكون إغراء المكاسب السريعة مغريًا، فإنه غالبًا ما يكون من الأفضل بكثير الحفاظ على استراتيجية استثمار متوازنة ومدروسة جيدًا بدلاً من السعي وراء الضغط المحتمل التالي.