ما هي فرضية الأسواق الفركتلية (FMH)؟
يفترض فرضية الأسواق الفركتالية (FMH) أن بيانات السلاسل الزمنية لأسعار أسهم السوق تظهر خصائص مشابهة للفركتالات، وتنسب هذه الخصائص إلى اختلاف الآفاق الزمنية والمعلومات بين المستثمرين.
النقاط الرئيسية
- فرضية الأسواق الفركتلية (FMH) هي نظرية حول كيفية أن يؤدي ارتفاع عدم اليقين في الأسواق إلى أزمات وانهيارات مفاجئة في السوق.
- تجادل FMH بأن أسعار السوق تظهر خصائص كسورية على مر الزمن، والتي يمكن أن تتعطل عندما تتغير مجموعات المعلومات وآفاق الزمن للمستثمرين.
- تم تطوير FMH بواسطة إد بيترز في كتابه لعام 1994، تحليل السوق الفركتالي: تطبيق نظرية الفوضى على الاستثمار والاقتصاد، وهو امتداد لفرضية السوق الكفء (EMH) المستخدمة على نطاق واسع.
- المشكلة الأكثر وضوحًا في قياس واستخدام نظرية السوق الفركتلي (FMH) هي تحديد طول الفترة الزمنية التي يجب أن يتكرر فيها النمط "الفركتلي" عند محاولة التنبؤ باتجاه السوق.
فهم فرضية الأسواق الفركتلية
وفقًا لفرضية الأسواق الفركتالية (FMH)، يمكن نمذجة تقارب الآفاق الزمنية ومجموعات المعلومات نحو المدى القصير خلال فترات ارتفاع عدم اليقين في السوق على أنه انهيار في الهيكل الفركتالي لأسعار السوق. يمكن أن يؤدي ذلك إلى حدوث ارتفاعات مفاجئة في تقلبات السوق ونقص السيولة في السوق التي تُلاحظ خلال الانهيارات والأزمات. تُعتبر فرضية الأسواق الفركتالية امتدادًا لفرضية كفاءة السوق (EMH) المستخدمة على نطاق واسع.
تم تطوير نظرية الأسواق المالية الفركتالية (FMH) بواسطة إد بيترز في كتابه عام 1994، تحليل السوق الفركتالي: تطبيق نظرية الفوضى على الاستثمار والاقتصاد. تعرض الأنماط الفركتالية بشكل عام خاصية أنها تبدو متشابهة أو متكررة ذاتيًا عند النظر إليها على مقاييس مختلفة. جادل بيترز بأن السلاسل الزمنية لأسعار سوق الأسهم لا تشبه ببساطة السير العشوائي (كما هو موصوف في فرضية السوق الفعّالة EMH)، بل إنها في الواقع تظهر خصائص فركتالية حيث تمتلك هيكلًا مشابهًا عند أخذ عينات منها في فترات زمنية مختلفة.
هذا النمط الفركتالي في الأسواق المالية يخلق تمييزًا بين المستثمرين على المدى الطويل الذين قد يركزون على أساسيات السوق والمستثمرين على المدى القصير الذين قد يركزون أكثر على التحليل الفني. نظرًا لأن مجموعات المستثمرين المختلفة تعمل على مدى آفاق استثمارية مختلفة مع مجموعات مختلفة من المعلومات، فإنهم يمكنهم المساعدة في توفير السيولة للسوق لبعضهم البعض، مما يمكن أن يساعد في استقرار المدى الطويل على الرغم من التقلبات اليومية. توازن تداولات المستثمرين طويلة الأجل تداولات المستثمرين قصيرة الأجل — مما يضمن أن الأوراق المالية يمكن تداولها بسهولة دون التأثير بشكل كبير على التقييمات.
ومع ذلك، يتغير ذلك في الأسواق الهابطة. يمكن أن تحدث مشاكل عندما يؤدي صدمة مفاجئة إلى زيادة عدم اليقين بين المستثمرين على المدى الطويل، مما يدفعهم إلى تحويل تركيزهم إلى أفق زمني قصير ومعلومات ذات صلة بالتقلبات قصيرة الأجل. وهذا يؤدي إلى سوق حيث يكون جميع أو معظم المستثمرين مستثمرين على المدى القصير، مع وجود عدد قليل من نظرائهم على المدى الطويل لتوفير السيولة للصفقات قصيرة الأجل.
فجأة، يتصرف جميع المستثمرين كمستثمرين على المدى القصير، حيث يتفاعلون مع التحركات السعرية والمعلومات قصيرة الأجل. يؤدي هذا التحول إلى جعل الأسواق أقل سيولة وأكثر عدم كفاءة. يمكن أن يؤدي سحب السيولة من السوق إلى تقلبات شديدة في أسعار السوق التي تميز الانهيارات المفاجئة في السوق.
أدت الأزمة المالية لعام 2008 إلى تساؤل العديد من المراقبين حول النظريات الاقتصادية السائدة ووجهات النظر حول الأسواق. تفترض فرضية كفاءة السوق (EMH) أن المستثمرين يتصرفون بشكل عقلاني وأن الأسواق كفؤة، مما يعني أن الأسعار يجب أن تعكس دائمًا القيمة الحقيقية للأصول. وقد تم التشكيك في هذا التفكير مرة أخرى في أعقاب الركود الكبير.
النظريات البديلة، مثل فرضية السوق الصاخب وفرضية السوق التكيفية وFMH، التي تدرس سلوك المستثمرين خلال دورة السوق، بما في ذلك الازدهارات والانهيارات، اكتسبت شهرة.
مهم
تسعى فرضية السوق الفركتالية إلى تفسير سلوكيات المستثمرين في جميع ظروف السوق، وهو ما تفشل فرضية السوق الكفء الشهيرة في تحقيقه.
نظرية الفوضى، الفركتلات، والأسواق
يقع ضمن إطار نظرية الفوضى، حيث تشرح FMH الأسواق باستخدام مفهوم الفركتلات—وهي أشكال هندسية مجزأة يمكن تقسيمها إلى أجزاء تكرر شكل الكل.
فيما يتعلق بالأسواق، يدعي مؤيدو هذه النظرية أن أسعار الأسهم تتحرك في شكل كسور. يستخدمون هذا كأساس لنوع من التحليل الفني؛ بنفس الطريقة التي تتكرر بها أنماط الكسور عبر جميع الأطر الزمنية، يبدو أن أسعار الأسهم تتحرك أيضًا في أنماط هندسية مكررة عبر الزمن.
يركز هذا التحليل على تحركات أسعار الأصول بناءً على الاعتقاد بأن تاريخ أسعار الأسهم يعيد نفسه على مقاييس مختلفة. وفقًا لهذا الإطار، تدرس نظرية الأسواق المالية المتجزئة (FMH) آفاق المستثمرين، ودور السيولة، وتأثير المعلومات من خلال دورة الأعمال.
قيود فرضية السوق الفركتلي
ربما تكون المشكلة الأكثر وضوحًا في قياس واستخدام نظرية السوق الكسورية (FMH) هي تحديد طول الفترة الزمنية التي يجب أن يتكرر فيها النمط "الكسوري" عند محاولة التنبؤ باتجاه السوق. يمكن تكرار النمط على أساس يومي أو أسبوعي أو شهري أو حتى لفترة أطول. ولكن نظرًا لأن الكسوريات تتسم بطبيعتها بالتكرار في دورة لا نهائية، فقد لا يعرف المتداول متى يبدأ أو على أي مقياس يعمل.
لذلك، من الصعب للغاية التنبؤ بدقة بفترة التكرار، على الرغم من أنها قد تكون مرتبطة بشكل وثيق بأفق الاستثمار. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن النمط من المحتمل ألا يتكرر بشكل مطابق.