ما هو نموذج تسعير جاما؟
نموذج تسعير جاما هو معادلة لتحديد القيمة السوقية العادلة لعقد الخيارات بأسلوب الأوروبي عندما لا يتبع تحرك السعر للأصل الأساسي توزيعًا طبيعيًا. يهدف نموذج جاما بدلاً من ذلك إلى تسعير الخيارات حيث يكون للأصل الأساسي توزيع طويل الذيل ("منحرف"). هذا هو الحال، على سبيل المثال، في توزيع لوغاريتمي طبيعي، حيث تحدث التحركات السوقية الدراماتيكية نحو الانخفاض بتكرار أكبر مما يمكن أن تتنبأ به توزيع طبيعي للعوائد مقارنة بالتقلبات الكبيرة نحو الأعلى.
نموذج جاما هو بديل لتسعير الخيارات بخلاف نموذج بلاك-شولز الأصلي، الذي يتطلب افتراض توزيع طبيعي. تشمل البدائل الأخرى شجرة ثنائية الحد، شجرة ثلاثية الحد، ونماذج الشبكة، من بين أمور أخرى.
النقاط الرئيسية:
- يُستخدم نموذج جاما لتسعير الخيارات لتمثيل توزيع أسعار الأصول بشكل أكثر دقة عندما تكون غير متماثلة، وبالتالي يُعتبر انعكاسًا أفضل للقيمة العادلة للخيارات.
- يستخدم النموذج جاما الخيار أو الانحناء لتغييرات في حساسية السعر مع تحرك الأصل الأساسي.
- يُستخدم النموذج لتسعير الخيارات على الأصول التي تتمتع بتوزيع إما ذو ذيول سميكة أو منحرف، مثل التوزيع اللوغاريتمي الطبيعي.
فهم نموذج تسعير جاما
بينما يُعتبر نموذج تسعير الخيارات بلاك-شولز الأكثر شهرة في العالم المالي، إلا أنه لا يوفر نتائج تسعير دقيقة في جميع الحالات. على وجه الخصوص، يفترض نموذج بلاك-شولز أن العائدات للأداة الأساسية موزعة بشكل طبيعي وبطريقة متماثلة.
نتيجة لذلك، يميل نموذج بلاك-شولز إلى تسعير الخيارات بشكل غير دقيق على الأدوات التي لا تتداول بناءً على توزيع طبيعي، وخاصةً التقليل من قيمة خيارات البيع puts. بالإضافة إلى ذلك، تؤدي هذه الأخطاء إلى أن يقوم المتداولون إما بالتحوط الزائد أو الناقص لمراكزهم إذا كانوا يسعون لاستخدام الخيارات كوسيلة تأمين، أو إذا كانوا يتداولون الخيارات لالتقاط مستوى التقلب في الأصل.
تم تطوير العديد من طرق تسعير الخيارات البديلة بهدف توفير تسعير أكثر دقة للتطبيقات الواقعية، مثل نموذج تسعير جاما. بشكل عام، يستخدم نموذج تسعير جاما الـ جاما للخيارات، وهو مدى سرعة تغير الـ دلتا بالنسبة للتغيرات الصغيرة في سعر الأصل الأساسي (حيث أن الدلتا هو التغير في سعر الخيار عند حدوث تغير في سعر الأصل الأساسي).
جاما والانحراف في التقلبات
من خلال التركيز على جاما، التي تمثل في الأساس الانحناء أو التسارع في سعر الخيارات مع تحرك الأصل الأساسي، يمكن للمستثمرين أخذ بعين الاعتبار انحراف التقلب (المعروف أيضًا باسم "الابتسامة") الناتج عن عدم وجود توزيع طبيعي. في الواقع، تميل عوائد أسعار الأسهم إلى وجود تكرار أكبر بكثير للحركات الكبيرة نحو الانخفاض مقارنة بالتقلبات نحو الارتفاع. علاوة على ذلك، فإن أسعار الأسهم محدودة من الجانب السلبي بالصفر، بينما لديها إمكانيات غير محدودة نحو الارتفاع.
يميل معظم المستثمرين في الأسهم (والأصول الأخرى) إلى الاحتفاظ بمراكز طويلة واستخدام الخيارات كوسيلة للتحوط من الخسائر. هذا يخلق طلبًا أكبر على شراء الخيارات ذات السعر الأدنى مقارنة بالخيارات ذات السعر الأعلى.
تسمح تعديلات نموذج جاما بتمثيل أكثر دقة لتوزيع أسعار الأصول، وبالتالي تعكس بشكل أفضل القيم العادلة الحقيقية للخيارات.
لا تقدم خدمات أو نصائح ضريبية أو استثمارية أو مالية. يتم تقديم المعلومات دون النظر في أهداف الاستثمار أو تحمل المخاطر أو الظروف المالية لأي مستثمر محدد وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. يتضمن الاستثمار مخاطر، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال.