ما هي الورقة المالية الثانوية؟
يشير مصطلح "الأوراق المالية الثانوية" إلى الأوراق المالية التي لها أولوية أقل من غيرها. ببساطة، الأوراق المالية الثانوية تكون تابعة لأي نوع آخر من الأوراق المالية. وهذا يعني أن حاملي الأوراق المالية الثانوية يحصلون على مستحقاتهم فقط بعد أولئك الذين يمتلكون الأوراق المالية الرئيسية إذا ما تعرضت الشركة للإفلاس أو تم تصفية أصولها. وبالتالي، هناك احتمال كبير بأن بعض (أو حتى جميع) الأوراق المالية الثانوية التي تدين بها الشركة قد لا يتم سدادها بعد توزيع أي أموال متبقية.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية الثانوية لديها أولوية أقل في المطالبة بالأصول أو الدخل مقارنة بالأوراق المالية الرئيسية.
- تُعتبر الأسهم العادية أشكالاً من الأوراق المالية الثانوية، في حين تُعتبر السندات أوراقاً مالية رئيسية.
- بعد سداد الأوراق المالية الممتازة، يتم تقسيم أي نقد متبقي بين حاملي الأوراق المالية الثانوية.
- في الظروف العادية، يتمتع حاملو الأوراق المالية الثانوية بمكافأة أكبر من تلك التي يحصل عليها حاملو الأوراق المالية الأكثر أولوية.
- يتحمل حاملو الأوراق المالية الصغار مخاطر أكبر لأنهم قد يحصلون على جزء من استثماراتهم أو لا يحصلون على شيء في حالة التخلف عن السداد.
فهم الأوراق المالية الثانوية
عندما تعلن شركة عن الإفلاس أو يتم تصفيتها، يرغب جميع أصحاب المصلحة في الشركة في استرداد أكبر قدر ممكن من استثماراتهم. ولكن هناك قواعد واضحة تحدد أولوية مختلف الأوراق المالية. وهذا يعني أن ترتيب سداد أنواع مختلفة من أصحاب المصلحة محدد مسبقًا، حيث يعتبر البعض أوراق مالية ذات أولوية والبعض الآخر أوراق مالية ثانوية.
تشمل الأوراق المالية الثانوية تلك مثل الأسهم العادية. كما ذكرنا سابقًا، فإن هذه الأوراق المالية تأتي في مرتبة أقل على مقياس الأولوية عندما يتعلق الأمر بالسداد. الأوراق المالية الممتازة تأتي في قمة القائمة وتعتبر أكثر أنواع الأوراق المالية أمانًا. هذا يسمح لحاملي هذه الأوراق المالية بالحصول على مدفوعاتهم قبل أي آخرين. الأنواع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية الممتازة هي عادة السندات، السندات غير المضمونة، القروض البنكية، والأسهم الممتازة.
يعتمد السداد على هيكل رأس المال للشركة. في حالات الإفلاس، يتم دفع الدائنين المضمونين وغير المضمونين من أصول الشركة قبل المساهمين. عادةً ما يتم سداد حاملي السندات والمقرضين للديون المضمونة أولاً. يتم تقسيم النقد بين الأوراق المالية العليا قبل دفع أي حاملي أوراق مالية ثانوية. في بعض الحالات، قد تحصل بعض الأسهم العادية على بعض الأموال، بينما قد لا يتم سداد البعض الآخر على الإطلاق.
هناك سبب وجيه يجعل بعض الأوراق المالية تُعطى الأولوية على غيرها: ليست كل الأوراق المالية تتمتع بنفس ملف المخاطر والمكافآت. على سبيل المثال، قد يتوقع حاملو السندات الشركاتية الحصول على معدل فائدة بنسبة 3.5% في السوق الحالية، في حين يمكن للمساهمين نظريًا الحصول على إمكانات صعود غير محدودة ومدفوعات الأرباح. يجب تعويض حاملي السندات في شكل مخاطر أقل بسبب العوائد المتواضعة المرتبطة بالسندات الشركاتية. وبالتالي، يتم إعطاؤهم الأولوية على المساهمين إذا ما تخلفت الشركة المصدرة عن السداد.
طريقة ترتيب سداد الأصول في حالة الإفلاس تُعرف بمبدأ الأولوية المطلقة. بناءً على القسم 1129(b)(2) من قانون الإفلاس الأمريكي، يُشار إليها أحيانًا بمبدأ تفضيل التصفية.
مثال على سندات الدين الثانوية
إليك مثال افتراضي يوضح كيفية عمل الأوراق المالية الثانوية. لنفترض أنك تمتلك شركة تصنيع تُدعى XYZ Industries. لإطلاق شركتك، جمعت مليون دولار من المساهمين وأخذت رهنًا عقاريًا بقيمة 500,000 دولار لشراء عقار لمصنعك. ثم حصلت على خط ائتمان بقيمة 500,000 دولار من البنك لتمويل احتياجات رأس المال العامل لديك.
ترى أنك قد استنفدت حد الائتمان الخاص بك ولديك رصيد مستحق قدره 350,000 دولار على الرهن العقاري بعد النظر في الميزانية العمومية الخاصة بك. بعد تصفية جميع معداتك والأصول الأخرى، تجمع مبلغًا إجماليًا قدره 900,000 دولار.
يجب عليك سداد دائنيك الكبار أولاً، وهم البنك الذي قدم لك الرهن العقاري وخط الائتمان. من مبلغ 900,000 دولار الذي جمعته من بيع أصولك، يتم تخصيص 350,000 دولار لسداد الرهن العقاري و500,000 دولار لخط الائتمان. يتم توزيع المبلغ المتبقي وقدره 50,000 دولار على مستثمريك، الذين يأتون في آخر الصف لأنهم استثمروا في الأسهم العادية، وهي أوراق مالية ثانوية.
على الرغم من أن هذا يمثل خسارة مريرة بنسبة 95% لمساهميك، تذكر أنه إذا كان عملك قد نجح، فلا يوجد حد أعلى للعائد على الاستثمار (ROI) الذي كان بإمكانهم الاستمتاع به. هذا هو الخطر الذي تحملوه عندما استثمروا في عملك.