ما هو السند الإلزامي القابل للتحويل؟
السند القابل للتحويل الإجباري هو نوع من السندات القابلة للتحويل الذي يحتوي على ميزة تحويل أو استرداد إلزامية، بدلاً من أن تكون ميزة التحويل اختيارية. بالنسبة لهذه السندات، يجب على الحامل تحويل السند القابل للتحويل الإجباري إلى الأسهم العادية الأساسية إما في أو قبل تاريخ التحويل التعاقدي.
النقاط الرئيسية
- السند الإلزامي القابل للتحويل هو سند تصدره الشركة ويجب تحويله إلى أسهم عادية في أو قبل تاريخ محدد.
- السندات القابلة للتحويل التقليدية تمنح حاملي السندات خيار التحويل، بينما في السندات القابلة للتحويل الإلزامي يكون هذا مطلوبًا.
- نظرًا لذلك، يتمتع حاملو السندات القابلة للتحويل الإلزامي بعائد أعلى مقارنة بالسندات القابلة للتحويل العادية.
شرح السندات القابلة للتحويل الإلزاميّة
السند الإلزامي القابل للتحويل هو ورقة مالية تتحول تلقائيًا إلى أسهم عادية في أو قبل تاريخ محدد مسبقًا. هذا الأمان الهجين يضمن عائدًا معينًا حتى تاريخ التحويل، وبعد ذلك لا يوجد عائد مضمون ولكن هناك إمكانية لعائد أعلى بكثير. يختلف هذا عن السند القابل للتحويل العادي حيث يكون لحامل السند الخيار في ممارسة حقه في تحويل الورقة المالية ذات الدخل الثابت إلى أسهم في الشركة المصدرة. قد يختار حامل السند القابل للتحويل العادي تحويل السندات أو الاحتفاظ بها في محفظته بناءً على ظروف السوق للأسهم والسندات، مما يوفر حماية من الخسائر للمستثمر في حال لم يكن أداء سعر سهم الشركة كما هو متوقع.
نظرًا لأن السندات القابلة للتحويل الإلزامي تجرد حامل السند من أي خيارات للتحويل، يتم تقديم عوائد أعلى للمستثمرين مقارنة بالسندات القابلة للتحويل العادية لتعويضهم عن هيكل التحويل الإلزامي. يساوي سعر إصدار السند القابل للتحويل الإلزامي في وقت الإصدار سعر السهم العادي. يحدد عقد الثقة سعر التحويل، وهو السعر الذي يمكن عنده تحويل الأوراق المالية الدائنة إلى أسهم عادية بعلاوة على سعر الإصدار عند الاستحقاق. في الواقع، يتم تحديد سعرين للتحويل مع السند القابل للتحويل الإلزامي – يحدد سعر التحويل الأول السعر الذي سيحصل فيه المستثمر على ما يعادل القيمة الاسمية في شكل أسهم، بينما يحدد السعر الثاني السعر الذي سيحقق فيه المستثمر أكثر من القيمة الاسمية. إذا كان سعر السهم أقل من سعر التحويل الأول، فسيتكبد المستثمر خسارة رأسمالية مقارنة باستثماره الأصلي في رأس المال. بدلاً من سعر التحويل، قد يتم تحديد نسبة التحويل؛ وهي عدد الأسهم التي يمكن للمستثمر توقع تحويل كل سند بقيمته الاسمية إليها. تتغير هذه النسبة اعتمادًا على سعر سهم الشركة المصدرة.
تطبيق السندات القابلة للتحويل الإلزامي مشابه لتطبيق الأسهم الممتازة القابلة للتحويل الإلزامي، حيث يجب على حاملي الأسهم الممتازة تحويل أسهمهم إلى أسهم عادية في تاريخ محدد.
اعتبارات أخرى
هناك طريقتان شائعتان يمكن للشركة من خلالهما جمع رأس المال - إصدار الأسهم أو إصدار الديون. عندما تصدر الشركة الأسهم، فإن تكلفة الأسهم تكون عبارة عن توزيعات الأرباح للمساهمين. ومع ذلك، لا تدفع جميع الشركات توزيعات أرباح، وفي هذه الحالة، يتوقع المساهمون عائدًا على الاستثمار يتم تحديده من خلال زيادة رأس المال في سعر السهم. أما تكلفة الديون لإصدار الديون أو السندات فهي المدفوعات الدورية للفائدة التي يجب دفعها لحملة السندات. يعتمد قرار الشركة بشأن كيفية جمع الأموال لتمويل مشاريعها الرأسمالية على مدى توفر أو تكلفة كل إصدار من الأوراق المالية.
في بعض الأحيان، تبتعد الشركات عن إصدار الديون البحتة أو الأسهم البحتة لتحقيق المرونة في تعديل هيكل رأس المال أو تقليل تكلفة رأس المال. قد تختار الشركة إصدار ديون إذا كانت الظروف العامة للسوق غير مواتية لإصدار الأسهم أو إذا كان إصدار الأسهم التقليدي سيضع ضغطًا كبيرًا على سعر الأسهم الحالية في السوق. في هذه الحالة، قد تحتوي الديون المصدرة على ميزة تحويل إلزامية تسمح بتحويل الديون إلى أسهم في وقت أكثر ملاءمة. سيتم تسليط الضوء على السند الذي يحتوي على ميزة تحويل إلزامية في عقد الثقة في وقت الإصدار.