الكاتب العاري: المخاطر والمكافآت في تداول الخيارات غير المغطاة

ما هو الكاتب العاري؟

الكاتب العاري هو بائع عقد الخيارات الذي لا يحتفظ أيضًا بمركز تعويضي في الورقة المالية الأساسية. بمعنى آخر، الكاتب العاري لعقد الشراء لا يمتلك مركزًا طويلًا قائمًا، والكاتب العاري لعقد البيع لا يمتلك مركزًا قصيرًا قائمًا في الورقة المالية الأساسية، مما يترك كاتب الخيار دون تحوط في أي من الحالتين. تُعرف هذه الخيارات أيضًا بالخيارات غير المغطاة.

كاتب الخيارات العارية يكون معرضًا لخطر تحقيق خسائر غير محدودة لأنه، نظريًا، لا يوجد حد لمدى ارتفاع سعر السهم. من ناحية أخرى، كاتب الخيارات العارية يواجه خطر الخسائر المحتملة التي يمكن أن تحدث إذا انخفض سعر الورقة المالية الأساسية إلى الصفر.

النقاط الرئيسية:

• يقوم الكاتب العاري ببيع عقد الخيارات دون الحفاظ على مركز تعويضي في الأمان الأساسي.
• يستفيد الكتّاب العراة من تلقي العلاوات عند بيع عقود الخيارات دون التحوط ضد التحركات السلبية في سعر الورقة المالية الأساسية.
• المتداول الذي يكتب خيارًا عاريًا يتعرض لمخاطر كبيرة إذا تحرك السوق ضد المركز.

فهم الكاتب العاري

يحاول الكتّاب العراة تحقيق الربح من خلال تلقي العلاوات عند كتابة وبيع عقود الخيارات دون الحاجة إلى التحوط ضد التحركات السلبية في سعر الورقة المالية الأساسية. الخيارات هي عقود تمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء (خيار الشراء) أو بيع (خيار البيع) الأسهم بسعر وتاريخ مستقبلي معين.

تعتبر الخيارات العارية جذابة للمتداولين والمستثمرين لأنها تحتوي على التقلبات المتوقعة مدمجة في السعر. عادةً ما يكون لدى الوسطاء قواعد محددة تتعلق بتداول الخيارات العارية، وقد لا يُسمح للمتداولين غير المتمرسين أو الذين لديهم أموال محدودة بوضع هذا النوع من الأوامر.

البيع المكشوف لعقود الخيارات (Naked Calls)

يمكن للمتداول الذي يكتب ناديًا مكشوفًا أن يحقق أقصى ربح يساوي العلاوة التي يتلقاها كاتب الخيار مقدمًا، والتي تُضاف عادةً إلى حسابه. لذا، فإن الهدف للكاتب هو أن ينتهي الخيار بدون قيمة. يتم حساب نقطة التعادل للكاتب عن طريق إضافة العلاوة المستلمة وسعر التنفيذ للنادي المكشوف.

الخسارة القصوى نظريًا غير محدودة لأنه لا يوجد حد أقصى لارتفاع سعر الورقة المالية الأساسية. ومع ذلك، من الناحية العملية، من المرجح أن يقوم بائع الخيارات بشرائها مرة أخرى قبل أن يرتفع سعر الأصل الأساسي كثيرًا فوق سعر التنفيذ، وذلك بناءً على تحملهم للمخاطر وإعدادات وقف الخسارة.

كتابة الخيارات العارية (Naked call writing) غالبًا ما تكون مقصورة على المتداولين ذوي الخبرة الذين لديهم حسابات هامشية ويستوفون حدًا أدنى من صافي حقوق الحساب بقيمة 100,000 دولار أو أكثر.

إذا تم تنفيذ عقد الخيارات، سيُجبر الكاتب المكشوف على شراء عدد من الأسهم بسعر قد يكون غير مرغوب فيه للوفاء بالتزامه التعاقدي. في المقابل، في استراتيجية البيع المغطى، يمتلك المتداول الأصل الأساسي الذي تُكتب عليه خيارات الشراء.

عقود البيع العارية

المتداول الذي يكتب خيار بيع مكشوف لا يحتفظ بالمركز الأساسي، وهو مركز قصير في الورقة المالية الأساسية لتغطية العقد في حالة تم تنفيذ الخيار. نظرًا لأن الكاتب المكشوف قد قبل الالتزام بشراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا تم تنفيذ الخيار في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحيته، فسوف يخسر المال إذا انخفض سعر الورقة المالية.

أقصى ما يمكن لكاتب خيار البيع العاري أن يحصل عليه هو العلاوة المستلمة من بيع الخيار إذا انتهى الخيار وهو خارج نطاق المال. تعتبر استراتيجية خيار البيع العاري محفوفة بالمخاطر بطبيعتها بسبب الإمكانية المحدودة لتحقيق الربح من الجانب الإيجابي وإمكانية الخسارة الكبيرة من الجانب السلبي نظريًا.

يكمن الخطر في أن الربح الأقصى يمكن تحقيقه فقط إذا أغلق سعر الأصل الأساسي عند أو فوق سعر التنفيذ عند انتهاء الصلاحية. لن تؤدي الزيادات الإضافية في تكلفة الأصل الأساسي إلى أي ربح إضافي. الخسارة القصوى تعتبر نظريًا كبيرة لأن سعر الأصل الأساسي يمكن أن ينخفض إلى الصفر. كلما ارتفع سعر التنفيذ، زادت إمكانية الخسارة.

بينما يكون الخطر محدودًا لأن الأصل الأساسي يمكن أن ينخفض فقط إلى صفر دولار، إلا أنه يمكن أن يكون كبيرًا. وعلى النقيض من ذلك، في حالة البيع المغطى، سيحافظ المتداول على مركز قصير في الورقة المالية الأساسية.