ما هو جودة الأرباح؟
يتم الكشف عن جودة الأرباح لشركة ما من خلال استبعاد أي شذوذات أو حيل محاسبية أو أحداث لمرة واحدة قد تشوه الأرقام الحقيقية للأداء. بمجرد إزالة هذه العوامل، يمكن رؤية الأرباح المستمدة من زيادة المبيعات أو خفض التكاليف بوضوح.
حتى العوامل الخارجية للشركة يمكن أن تؤثر على تقييم جودة الأرباح. على سبيل المثال، خلال فترات التضخم المرتفع، تعتبر جودة الأرباح ضعيفة للعديد من الشركات أو معظمها. حيث تكون أرقام مبيعاتها مرتفعة بشكل مبالغ فيه أيضًا.
بشكل عام، تُعتبر الأرباح التي تُحسب بطريقة محافظة أكثر موثوقية من تلك التي تُحسب بواسطة سياسات المحاسبة العدوانية. يمكن أن تتآكل جودة الأرباح بسبب الممارسات المحاسبية التي تخفي ضعف المبيعات أو زيادة مخاطر الأعمال.
لحسن الحظ، هناك المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP). كلما التزمت الشركة بهذه المعايير بشكل أكبر، زادت احتمالية ارتفاع جودة أرباحها.
عدة فضائح مالية كبيرة، بما في ذلك إنرون ووورلدكوم، كانت أمثلة متطرفة على جودة الأرباح السيئة التي ضللت المستثمرين.
النقاط الرئيسية
- يمكن الكشف عن الجودة الحقيقية لأرباح الشركة فقط من خلال تحديد وإزالة أي شذوذ أو حيل محاسبية أو أحداث لمرة واحدة تشوه الأرقام.
- جودة الأرباح هي النسبة المئوية من الدخل الناتجة عن زيادة المبيعات أو انخفاض التكاليف.
- يُعتبر زيادة في صافي الدخل دون زيادة مقابلة في التدفق النقدي من العمليات إشارة تحذير.
- تتبع النشاط من بيان الدخل وصولاً إلى الميزانية العمومية وبيان التدفقات النقدية هو وسيلة جيدة لقياس جودة الأرباح.
أهمية جودة الأرباح
أحد الأرقام التي يحب المحللون تتبعها هو صافي الدخل. يوفر هذا الرقم نقطة مرجعية لمعرفة مدى أداء الشركة من منظور الأرباح. إذا كان صافي الدخل أعلى مما كان عليه في الربع أو السنة السابقة، وإذا تجاوز تقديرات المحللين، فهذا يعتبر نجاحًا للشركة.
لكن ما مدى موثوقية هذه الأرقام المتعلقة بالأرباح؟ نظرًا لتعدد الممارسات المحاسبية، يمكن للشركات التلاعب بأرقام الأرباح صعودًا أو هبوطًا لتلبية احتياجاتها الخاصة.
بعض الشركات تقوم بتخفيض الأرباح بشكل متعمد لتقليل الضرائب المستحقة عليها. بينما تجد شركات أخرى طرقًا لزيادة الأرباح بشكل مصطنع لجعلها تبدو أفضل للمحللين والمستثمرين.
تُعتبر الشركات التي تتلاعب بأرباحها ذات جودة أرباح ضعيفة أو منخفضة. أما الشركات التي لا تتلاعب بأرباحها فتتمتع بجودة أرباح عالية. وذلك لأن تحسين جودة أرباح الشركة يقلل من حاجتها للتلاعب بالأرباح لتصوير حالة مالية معينة. ومع ذلك، فإن العديد من الشركات ذات جودة الأرباح العالية ستظل تقوم بتعديل معلوماتها المالية لتقليل عبء الضرائب.
كما هو مذكور أعلاه، تلتزم الشركات ذات جودة الأرباح العالية بمعايير GAAP. الخصائص الأساسية لهذه المعايير هي الموثوقية والملاءمة. وهذا يعني:
- الموثوقية: المقياس يمكن التحقق منه، خالٍ من الأخطاء أو التحيز، ويمثل المعاملة بدقة.
- الأهمية: المقياس ذو توقيت مناسب وله قوة تنبؤية. يمكنه تأكيد أو دحض التنبؤات السابقة وله قيمة عند إجراء تنبؤات جديدة.
تحليل جودة الأرباح
هناك العديد من الطرق لقياس جودة الأرباح من خلال دراسة التقرير السنوي للشركة.
عادةً ما يبدأ المحللون من أعلى قائمة الدخل ويعملون طريقهم نحو الأسفل. على سبيل المثال، الشركات التي تُظهر نموًا عاليًا في المبيعات قد تُظهر أيضًا نموًا عاليًا في المبيعات الائتمانية. يكون المحللون حذرين من المبيعات التي تعود فقط إلى شروط الائتمان السهلة. (يمكن العثور على التغييرات في المبيعات الائتمانية، أو الحسابات المدينة، في الميزانية العمومية وبيان التدفقات النقدية.)
بالانتقال إلى أسفل قائمة الدخل، قد يبحث المحللون عن الفروقات بين تدفق النقد التشغيلي وصافي الدخل. الشركة التي تحقق صافي دخل مرتفع ولكن لديها تدفقات نقدية سلبية من العمليات تحقق تلك الأرباح الظاهرة من مكان آخر غير المبيعات.
تُعتبر التعديلات لمرة واحدة على صافي الدخل، والمعروفة أيضًا بالدخل أو المصاريف غير المتكررة، علامة تحذير أخرى. على سبيل المثال، قد تقوم الشركة بتقليل المصاريف في السنة الحالية عن طريق إعادة تمويل كل ديونها إلى دفعة كبيرة في المستقبل. سيؤدي ذلك إلى خفض مصاريف الديون وزيادة صافي الدخل للسنة الحالية بينما يتم تأجيل مشكلة السداد إلى وقت لاحق. وبطبيعة الحال، فإن المستثمرين على المدى الطويل لا يفضلون هذه الخطوة.
مثال على التلاعب بالأرباح
يمكن للشركة التلاعب بمقاييس الأرباح الشائعة مثل الأرباح لكل سهم (EPS) ونسبة السعر إلى الأرباح (P/E) عن طريق إعادة شراء أسهمها الخاصة، مما يقلل من عدد الأسهم القائمة. بهذه الطريقة، قد تتمكن الشركة التي تعاني من انخفاض في صافي الدخل من تحقيق نمو في الأرباح لكل سهم.
عندما ترتفع الأرباح لكل سهم، ينخفض معدل السعر إلى الأرباح. يجب أن يشير هذا إلى أن السهم مقوّم بأقل من قيمته. ومع ذلك، لا يكون الأمر كذلك إذا قامت الشركة بتغيير الرقم ببساطة عن طريق إعادة شراء الأسهم.
من المقلق بشكل خاص عندما تقوم شركة بتحمل ديون إضافية لتمويل إعادة شراء الأسهم. قد تقوم الشركات بذلك لزيادة سعر السهم بشكل مصطنع عن طريق تقليل عدد الأسهم المتاحة للشراء في السوق المفتوحة، مما يعطي الانطباع بأن قيمة السهم قد ارتفعت.
أي حساب للأرباح يُعتبر أكثر موثوقية؟
تُعتبر الأرباح التي تُحسب بطريقة محافظة أكثر موثوقية من تلك التي تُحسب باستخدام المحاسبة العدوانية. يمكن أن تتآكل جودة الأرباح عندما تُخفي ممارسات المحاسبة ضعف المبيعات أو تزيد من مخاطر الأعمال.
ماذا تقول جودة الأرباح عن الشركة؟
الشركات التي تلتزم بمعايير المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) يُقال إنها تتمتع بجودة عالية في الأرباح. أما الشركات التي تتلاعب بأرباحها فيُقال إنها تتمتع بجودة أرباح ضعيفة أو منخفضة.
ما هي العلامات التحذيرية في التقارير السنوية للشركات؟
تشمل الأمور التي تهم المحللين في التقرير السنوي للشركة:
- إذا كانت المبيعات العالية ناتجة فقط عن شروط ائتمان مرنة
- إذا كان هناك صافي دخل مرتفع ولكن تدفقات نقدية سلبية من العمليات
- إذا كانت هناك تعديلات لمرة واحدة على صافي الدخل، والمعروفة أيضًا بالدخل أو المصاريف غير المتكررة
الخلاصة
يتم الكشف عن الجودة الحقيقية لأرباح الشركة من خلال تحديد وإزالة أي شذوذ أو حيل محاسبية أو أحداث لمرة واحدة قد تشوه الأرقام الحقيقية للأداء. بعد إزالتها، يمكن رؤية الأرباح الناتجة عن زيادة المبيعات أو انخفاض التكاليف بوضوح.