ما هو الإقراض القائم على الأوراق المالية؟
الإقراض القائم على الأوراق المالية—والذي يُشار إليه أحيانًا بـ SBL—هو ممارسة تقديم القروض باستخدام الأوراق المالية كـ ضمان. يُعتبر الإقراض القائم على الأوراق المالية وسيلة للوصول إلى رأس المال الذي يمكن استخدامه لأي غرض تقريبًا، مثل شراء العقارات أو شراء ممتلكات مثل المجوهرات أو سيارة رياضية، أو الاستثمار في الأعمال التجارية. القيود الرئيسية على هذا النوع من الإقراض تشبه المعاملات الأخرى القائمة على الأوراق المالية مثل شراء الأسهم أو سداد قرض الهامش.
النقاط الرئيسية
- يتم تقديم هذا النوع من القروض عادةً للأفراد ذوي الثروات العالية من قبل المؤسسات المالية الكبيرة والبنوك الخاصة.
- يصبح المُقرض صاحب حق امتياز على الأوراق المالية بعد أن يقوم المقترض بإيداعها في حساب خاص.
- يستفيد المقترضون من الوصول السهل والسريع إلى رأس المال، ومن معدلات فائدة منخفضة، ومرونة أكبر في السداد.
- يتيح ترتيب SBL للمقترضين تجنب بيع أوراقهم المالية لجمع النقد.
فهم الإقراض القائم على الأوراق المالية
عادةً ما يتم تقديم القروض القائمة على الأوراق المالية من خلال المؤسسات المالية الكبيرة (أحيانًا بالتعاون مع مقرضين من الأطراف الثالثة) والبنوك الخاصة، وهي متاحة بشكل أساسي للأشخاص ذوي الثروة الذين يمتلكون أوراق مالية قيمة وسائلة ولكن ليس لديهم نقد كافٍ لتلبية بعض الأهداف الإنفاقية قصيرة الأجل. يميل الأشخاص إلى البحث عن القروض القائمة على الأوراق المالية إذا كانوا يرغبون في القيام بعملية استحواذ تجارية كبيرة أو إذا كانوا يرغبون في تنفيذ معاملات كبيرة مثل شراء العقارات. غالبًا ما تكون السرعة في الوصول إلى النقد أولوية. يمكن استخدام مثل هذه القروض أيضًا لتغطية مدفوعات الضرائب أو الإجازات أو السلع الفاخرة.
إليك كيفية عمل العملية. يقوم المقرضون بتحديد قيمة القرض بناءً على المحفظة الاستثمارية الكلية للمقترض وعلى مقدار الائتمان الممنوح. كلما زاد الائتمان - وبالتالي زادت قيمة الأوراق المالية المقدمة كضمان - انخفضت النسبة التي تفرضها الشركة المالية. في بعض الحالات، قد يحدد مصدر القرض الأهلية بناءً على الأصل الأساسي.
من المهم ملاحظة أن المقرض قد يصر على ضمان يتكون من سندات الخزانة الأمريكية، التي تتراوح آجال استحقاقها من سنتين إلى 10 سنوات، بدلاً من الأسهم. تعتبر سندات الخزانة من بين أكثر الأوراق المالية ذات الدخل الثابت سيولة وأقلها مخاطرة في العالم. بمجرد الموافقة، يتم إيداع أوراق مالية المقترض—الضمان—في حساب. يصبح المقرض صاحب حق امتياز على ذلك الحساب. إذا تخلف المقترض عن السداد، يمكن للمقرض الاستيلاء على الأوراق المالية وبيعها لاسترداد خسائره.
في معظم الحالات، يمكن للمقترضين الحصول على النقد في غضون بضعة أيام فقط—وأحيانًا في غضون 24 ساعة. العملية أيضًا رخيصة نسبيًا؛ حيث أن المعدل الذي يتم تحميله على المقترضين يكون عادةً متغيرًا بناءً على معدل التمويل المضمون لليلة واحدة، أو SOFR. هذا المعدل استبدل بشكل رئيسي معدل الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) للقروض بضمان الأوراق المالية في عام 2023. عادةً ما تكون معدلات الفائدة للقروض بضمان الأوراق المالية حوالي نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية فوق SOFR، وذلك اعتمادًا على مقدار الضمان المقدم.
تستند معدلات الفائدة على القروض المضمونة بالأوراق المالية عمومًا إلى معدل التمويل المضمون لليلة واحدة، أو SOFR.
المعروفة أيضًا باسم الاقتراض القائم على الأوراق المالية أو الإقراض غير المخصص، شهدت الإقراض القائم على الأوراق المالية نموًا قويًا للبنوك الاستثمارية منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008. في الواقع، ارتفعت حسابات وأرصدة الإقراض القائم على الأوراق المالية منذ عام 2011، مدفوعة بالارتفاع المستمر في الأسهم وأسعار الفائدة المنخفضة بشكل قياسي. يحظى هذا النوع من الائتمان بشعبية لأنه يميل إلى أن يكون أسهل في الحصول عليه ويتطلب وثائق أقل بكثير من القرض التقليدي.
الإقراض القائم على الأوراق المالية مقابل إقراض الأوراق المالية
الإقراض القائم على الأوراق المالية يختلف تمامًا عن إقراض الأوراق المالية. إقراض الأوراق المالية هو عملية إقراض الأوراق المالية لشركة استثمارية أو بنك. تشمل الأمثلة الأسهم أو المشتقات الأخرى. بينما يتضمن الإقراض القائم على الأوراق المالية استخدام الأوراق المالية كضمان للحصول على قرض، يتطلب إقراض الأوراق المالية ضمانًا في شكل نقدي أو خطاب اعتماد مقابل الورقة المالية المعنية. عادةً لا يشمل إقراض الأوراق المالية المستثمرين الأفراد. بدلاً من ذلك، يحدث بين الوسطاء والموزعين الاستثماريين الذين يبرمون اتفاقية تحدد طبيعة القرض - الشروط، المدة، الرسوم، والضمان.
مزايا وعيوب الإقراض القائم على الأوراق المالية
المزايا
الإقراض القائم على الأوراق المالية يقدم عددًا من الفوائد للمقترض. فهو يتجاوز الحاجة إلى بيع الأوراق المالية لجمع النقد. وبالتالي، يحتفظ المستثمرون بأوراقهم المالية، مما يمكنهم من مواصلة تنفيذ استراتيجيتهم الاستثمارية. كما أن تجنب بيع أوراقهم المالية يمكنهم من تجنب حدوث حدث خاضع للضريبة.
كما هو مذكور أعلاه، يوفر الإقراض القائم على الأوراق المالية (SBL) إمكانية الوصول إلى النقد في غضون بضعة أيام مع قدر كبير من المرونة في السداد. كما أن معدلات الفائدة التي يفرضها المقرضون غالبًا ما تكون أقل بكثير من خطوط الائتمان العقاري (HELOCs) أو الرهون العقارية الثانية. يوفر الإقراض القائم على الأوراق المالية أيضًا فوائد للمقرض. فهو يقدم مصدر دخل إضافي ومربح دون الكثير من المخاطر الإضافية. كما أن السيولة للأوراق المالية المستخدمة كضمان والعلاقات القائمة مع الأفراد ذوي الثروات العالية (HWNIs) الذين يستخدمون خدمة SBL تقلل أيضًا من الكثير من مخاطر الائتمان المرتبطة بالإقراض التقليدي.
العيوب والمخاطر
هناك أيضًا مخاطر مرتبطة بالقروض المضمونة بالأوراق المالية (SBL). أحد هذه المخاطر هو انخفاض قيمة الضمان. يمكن أن يحدث ذلك إذا انخفضت قيمة الأوراق المالية المرهونة من قبل المقترض إلى مستويات أقل من تلك التي يحددها المقرض، وذلك وسط تقلبات السوق. في هذه الحالة، قد يُطلب من المقترض سداد جزء من ديونه أو تقديم أوراق مالية إضافية مؤهلة. وإلا، قد يُسمح للمقرض ببيع بعض أو كل الأوراق المالية الخاصة بالمقترض. بسبب هذا الخطر السوقي، يكون القرض المضمون بالأوراق المالية أكثر أمانًا عند استخدامه لفترات قصيرة. ومن المرجح أن تكون مخاطره مبررة فقط عندما يحتاج المقترض إلى كمية كبيرة من النقد بسرعة، مثل في حالة الطوارئ أو للحصول على قرض مؤقت.
ومع ذلك، يمكن أن تكون القروض القائمة على الأوراق المالية مفيدة لكل من المقترضين والمقرضين في الظروف المناسبة. نظرًا لأنها أداة للاقتراض مع تجنب أعلى معدلات الفائدة، فلا عجب أن شعبية القروض القائمة على الأوراق المالية ارتفعت مع ارتفاع معدلات الفائدة في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة. وبلغت القيمة التراكمية للقروض القائمة على الأوراق المالية ذروتها عند 174.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2022، وفقًا للاحتياطي الفيدرالي. وبلغت معدلات الفائدة في الولايات المتحدة ذروتها بعد ذلك بحوالي عام. ولكن معدلات الفائدة الآن تتراجع، وهو اتجاه يتوقعه المستثمرون والمقترضون. وليس من المستغرب أن الطلب على القروض القائمة على الأوراق المالية يبدو أيضًا أنه يتراجع؛ حيث بلغ إجمالي القروض القائمة على الأوراق المالية 138 مليار دولار فقط حتى نهاية الربع الأول من عام 2024.
الإقراض القائم على الأوراق المالية لا يتم تتبعه من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA)، على الرغم من أن كلاهما يحذر المستثمرين باستمرار من المخاطر المرتبطة بهذا السوق. على سبيل المثال، في أبريل 2017، قامت شركة مورغان ستانلي بتسوية قضية اتهم فيها منظم الأوراق المالية الأعلى في ماساتشوستس البنك بتشجيع الوسطاء على دفع الإقراض القائم على الأوراق المالية في حالات لم تكن هناك حاجة لذلك وتجاهل المخاطر المرتبطة به.
مثال على الإقراض القائم على الأوراق المالية
لنفترض أن شخصًا ما يرغب في إجراء تجديد كبير لمنزله بتكلفة تصل إلى 500,000 دولار. في البداية، يتواصل مع البنك للحصول على قرض قياسي للمبلغ الكامل، ويتم تقديم معدل النسبة السنوية (APR) بنسبة 5%. ومع ذلك، نظرًا لأن هذا الشخص يمتلك محفظة أسهم لشركات ذات أسهم ممتازة (blue-chip) بقيمة 1,000,000 دولار، يمكنه رهن هذه الأوراق المالية مقابل القرض والحصول على معدل فائدة أفضل مع معدل النسبة السنوية (APR) بنسبة 3.25%.
يرى المقرض أن الأوراق المالية المرهونة تمثل طبقة إضافية من الحماية، وبالتالي يقدم معدل فائدة أقل بكثير مقابل تلك الحماية. يحب المقترض هذا السيناريو لأن محفظة الأسهم تتيح له الاقتراض بمعدل أقل مع الاحتفاظ بالأسهم مستثمرة. كما يحصل المستثمر على القرض بشكل أسرع مما كان سيحصل عليه مع قرض تقليدي.