ما هو الإيصال الإيداعي الأمريكي (ADR)؟
إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) هي شهادات قابلة للتداول تصدرها بنك إيداع أمريكي تمثل عددًا محددًا من الأسهم - عادةً سهم واحد - من أسهم شركة أجنبية. يتم تداول إيصالات الإيداع الأمريكية في أسواق الأسهم الأمريكية كما لو كانت أسهمًا محلية.
تقدم إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) للمستثمرين في الولايات المتحدة وسيلة لشراء الأسهم في الشركات الأجنبية التي قد لا تكون متاحة لهم بطرق أخرى. كما تستفيد الشركات الأجنبية، حيث تمكنها إيصالات الإيداع الأمريكية من جذب المستثمرين الأمريكيين ورأس المال دون عناء وتكاليف الإدراج في البورصات الأمريكية.
النقاط الرئيسية
- إيصال الإيداع الأمريكي هو شهادة تصدرها بنك أمريكي تمثل أسهمًا في أسهم أجنبية.
- يتم تداول هذه الشهادات في البورصات الأمريكية.
- يتم تسعير شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) وأرباحها بالدولار الأمريكي.
- تمثل إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) وسيلة سهلة وسائلة للمستثمرين الأمريكيين لامتلاك الأسهم الأجنبية.
- قد تعرض هذه الاستثمارات المستثمرين للضرائب المزدوجة، وهناك عدد محدود من الخيارات المتاحة.
كيف تعمل إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs)
الإيصالات الأمريكية للإيداع مقومة بالدولار الأمريكي. يتم الاحتفاظ بـ الأوراق المالية الأساسية من قبل مؤسسة مالية أمريكية، وغالبًا ما يكون ذلك من خلال فرع خارجي. يتم تسعير هذه الأوراق المالية وتداولها بالدولار وتتم تسويتها من خلال أنظمة التسوية الأمريكية.
لبدء تقديم شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs)، يجب على بنك أمريكي شراء أسهم في بورصة أجنبية. يحتفظ البنك بالأسهم كمخزون ويصدر شهادة إيداع أمريكية للتداول المحلي. يمكن إدراج شهادات الإيداع الأمريكية في بورصة نيويورك (NYSE)، وناسداك، والتداول خارج البورصة (OTC).
تتطلب البنوك الأمريكية من الشركات الأجنبية تقديم معلومات مالية مفصلة. هذا المتطلب يسهل على المستثمرين الأمريكيين تقييم الصحة المالية للشركة.
أنواع إيصالات الإيداع الأمريكية
الإيصالات الأمريكية للإيداع تأتي في فئتين أساسيتين:
إيصالات الإيداع الأمريكية المدعومة (Sponsored ADRs)
يقوم البنك بإصدار إيصال إيداع أمريكي (ADR) مدعوم نيابة عن الشركة الأجنبية. يدخل البنك والشركة في ترتيب قانوني. عادةً ما تتحمل الشركة الأجنبية تكاليف إصدار إيصال الإيداع الأمريكي وتحتفظ بالسيطرة، بينما يتولى البنك التعاملات مع المستثمرين. يتم تصنيف إيصالات الإيداع الأمريكية المدعومة بناءً على مدى امتثال الشركة الأجنبية للوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والإجراءات المحاسبية الأمريكية.
إيصالات الإيداع الأمريكية غير المدعومة (Unsponsored ADRs)
يقوم البنك أيضًا بإصدار شهادة إيداع أمريكية غير مدعومة unsponsored. ومع ذلك، لا تتضمن هذه الشهادة أي مشاركة مباشرة أو إذن من الشركة الأجنبية. نظريًا، يمكن أن تصدر عدة شهادات إيداع أمريكية غير مدعومة لنفس الشركة الأجنبية من قبل بنوك أمريكية مختلفة. قد تقدم هذه العروض المختلفة أيضًا توزيعات أرباح متفاوتة. أما في البرامج المدعومة، فيتم إصدار شهادة إيداع أمريكية واحدة فقط من قبل البنك الذي يعمل مع الشركة الأجنبية.
يكمن الاختلاف الرئيسي بين النوعين من شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) في مكان تداولها. جميع شهادات الإيداع الأمريكية المدعومة، باستثناء المستوى الأدنى، تُسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وتُتداول في البورصات الرئيسية في الولايات المتحدة. أما شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة فتُتداول فقط في السوق الموازية (over the counter). ولا تتضمن شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة حقوق التصويت أبدًا.
مستويات إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR)
يتم تصنيف إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) إلى ثلاثة مستويات، وذلك بناءً على مدى وصول الشركة الأجنبية إلى الأسواق الأمريكية.
المستوى الأول
هذا هو النوع الأكثر بساطة من شهادات الإيداع الأمريكية (ADR)، حيث لا تفي الشركات الأجنبية بالشروط أو لا ترغب في إدراج شهاداتها في بورصة. يمكن استخدام هذا النوع من شهادات الإيداع الأمريكية لإنشاء وجود تجاري ولكن ليس لجمع رأس المال.
توجد شهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الأول فقط في سوق التداول خارج البورصة، ولديها أقل المتطلبات من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وعادةً ما تكون ذات طبيعة مضاربية عالية. وعلى الرغم من أنها أكثر خطورة للمستثمرين مقارنة بأنواع أخرى من شهادات الإيداع الأمريكية، إلا أنها تعتبر وسيلة سهلة وغير مكلفة للشركة الأجنبية لقياس مستوى اهتمام المستثمرين الأمريكيين بأوراقها المالية.
المستوى الثاني
كما هو الحال مع شهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الأول، يمكن استخدام شهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الثاني لإنشاء وجود تجاري في بورصة الأسهم ولا يمكن استخدامها لجمع رأس المال. شهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الثاني لديها متطلبات أكثر قليلاً من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مقارنة بشهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الأول، ولكنها تحصل على رؤية أعلى وحجم تداول أكبر.
المستوى الثالث
تُعتبر شهادات الإيداع الأمريكية من المستوى الثالث الأكثر شهرة. مع هذه الشهادات، يقوم المُصدر بطرح عرض عام لشهادات الإيداع الأمريكية في بورصة أمريكية. يمكن استخدامها لتأسيس وجود تجاري كبير في الأسواق المالية الأمريكية وجمع رأس المال للمُصدر الأجنبي. يخضع المُصدرون لتقديم تقارير كاملة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
تسعير وتكاليف إيصالات الإيداع الأمريكية
قد يمثل إيصال الإيداع الأمريكي (ADR) الأسهم الأساسية على أساس واحد لواحد، أو جزء من السهم، أو عدة أسهم من الشركة الأساسية. سيقوم البنك المودع بتحديد نسبة إيصالات الإيداع الأمريكية لكل سهم في بلد المنشأ بقيمة يعتقدون أنها ستجذب المستثمرين. إذا كانت قيمة إيصال الإيداع الأمريكي مرتفعة جدًا، فقد تثني بعض المستثمرين. وعلى العكس، إذا كانت منخفضة جدًا، فقد يعتقد المستثمرون أن الأوراق المالية الأساسية تشبه أسهم البنسات الأكثر خطورة.
بسبب المراجحة، فإن سعر إيصال الإيداع الأمريكي (ADR) يتبع بشكل وثيق سعر سهم الشركة في بورصتها المحلية. تذكر أن المراجحة هي شراء وبيع نفس الأصل في نفس الوقت في أسواق مختلفة. هذا يسمح للمتداولين بالاستفادة من الفروق في السعر المدرج للأصل.
رسوم إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR)
قد يتكبد الاستثمار في إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) رسومًا إضافية لا تُفرض على الأسهم المحلية. قد يفرض البنك المودع الذي يحتفظ بالأسهم الأساسية رسومًا تُعرف برسوم الحفظ لتغطية تكلفة إنشاء وإصدار إيصالات الإيداع الأمريكية.
سيتم توضيح هذه الرسوم في نشرة الإصدار الخاصة بـ ADR وعادة ما تتراوح بين سنت واحد إلى ثلاثة سنتات لكل سهم. سيتم خصم الرسوم إما من الأرباح الموزعة أو تمريرها إلى شركة الوساطة الخاصة بالمستثمر.
الإيصالات الأمريكية للإيداع (ADRs) والضرائب
يحقق حاملو شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) أي أرباح موزعة dividends وأرباح رأسمالية capital gains بالدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإن مدفوعات الأرباح تكون صافية بعد خصم نفقات تحويل العملة والضرائب الأجنبية. عادةً ما يقوم البنك تلقائيًا بحجب المبلغ اللازم لتغطية النفقات والضرائب الأجنبية.
نظرًا لأن هذه هي الممارسة، سيحتاج المستثمرون الأمريكيون إلى طلب ائتمان من مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS) أو استرداد من سلطة الضرائب في الحكومة الأجنبية لتجنب الازدواج الضريبي على أي أرباح رأسمالية محققة.
مزايا وعيوب إيصالات الإيداع الأمريكية
كما هو الحال مع أي استثمار، هناك مزايا وعيوب مميزة للاستثمار في شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs). إليك بعضًا منها.
المزايا
تُعتبر إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) مثل الأسهم تمامًا. وهذا يعني أنها تُتداول في البورصة أو خارجها، مما يجعل الوصول إليها وتداولها أمرًا سهلاً نسبيًا. يمكن للمستثمرين أيضًا تتبع أدائها بسهولة من خلال مراجعة بيانات السوق.
شراء إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) سهل لأنها متاحة مباشرة من خلال الوسطاء الأمريكيين. هذا يلغي الحاجة إلى المرور عبر قنوات أجنبية لشراء أسهم في شركة قد تكون مهتمًا بها. نظرًا لأنها متاحة محليًا، فإن الأسهم تكون مقومة بالدولار الأمريكي. ولكن هذا لا يعني أنك تتجنب أي مخاطر مباشرة مرتبطة بتقلبات أسعار العملات.
الإيصالات الأمريكية للإيداع (ADRs) ومخاطر سعر الصرف
من الشائع أن يُعتقد خطأً أنه نظرًا لأن شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) يتم تداولها بالدولار الأمريكي في الولايات المتحدة، فلا يوجد خطر سعر الصرف. ولكن شهادات الإيداع الأمريكية تحتوي على مخاطر العملة بسبب الطريقة التي تُنشأ بها. يقوم البنك العالمي الذي ينشئ شهادات الإيداع الأمريكية بتحديد معدل تحويل، مما يعني أن سهم شهادة الإيداع الأمريكية يعادل عددًا معينًا من الأسهم المحلية. وللحفاظ على هذا معدل التحويل مع مرور الوقت، يجب أن تنعكس التحركات في سعر الصرف لبلد المنشأ مقابل سعر شهادة الإيداع الأمريكية بالدولار الأمريكي.
إحدى الفوائد الواضحة للاستثمار في شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) هي أنها توفر للمستثمرين وسيلة لتنويع المحافظ الاستثمارية الخاصة بهم. يتيح لك الاستثمار في الأوراق المالية الدولية فتح محفظتك الاستثمارية لتحقيق مكافآت أكبر (إلى جانب المخاطر).
عيوب
المشاكل الرئيسية المرتبطة بإيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) هي أنها قد تتضمن الازدواج الضريبي - محليًا وفي الخارج - وعدد الشركات المدرجة. على عكس الشركات المحلية، هناك عدد محدود من الكيانات الأجنبية التي تُدرج إيصالات الإيداع الأمريكية الخاصة بها للتداول العام.
قد لا تتوافق بعض شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) مع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). تُعرف هذه الشهادات بشهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة، والتي لا يكون للشركة أي مشاركة مباشرة فيها. في الواقع، قد لا تقدم بعض الشركات حتى الإذن بإدراج أسهمها بهذه الطريقة.
على الرغم من أن المستثمرين يمكنهم تجنب أي مخاطر مباشرة تأتي مع تبادل العملات، إلا أنهم قد يتحملون رسوم تحويل العملات عند الاستثمار في شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs). تم تحديد هذه الرسوم لربط الأوراق المالية الأجنبية مباشرة بتلك المتداولة في السوق المحلية.
الإيجابيات
سهل التتبع والتداول
متاح من خلال الوسطاء في الولايات المتحدة الأمريكية
مقوّم بالدولار
تقديم تنويع المحفظة الاستثمارية
السلبيات
قد يواجه ضريبة مزدوجة
اختيار محدود للشركات
قد لا تكون شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة متوافقة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
قد يتحمل المستثمرون رسوم تحويل العملات.
تاريخ إيصالات الإيداع الأمريكية
قبل تقديم إيصالات الإيداع الأمريكية في عشرينيات القرن الماضي، كان المستثمرون الأمريكيون الذين يرغبون في شراء أسهم شركة غير مدرجة في الولايات المتحدة يمكنهم القيام بذلك فقط من خلال البورصات الدولية، وهو خيار غير واقعي للشخص العادي في ذلك الوقت.
تم تطوير إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) بسبب التعقيدات المرتبطة بشراء الأسهم في البلدان الأجنبية والصعوبات المرتبطة بالتداول بأسعار وقيم عملات مختلفة. قام سلف شركة جي بي مورغان (JPM)، وهو Guaranty Trust، بتطوير مفهوم إيصالات الإيداع الأمريكية. في عام 1927، أطلق أول إيصال إيداع أمريكي، مما أتاح للمستثمرين الأمريكيين شراء أسهم من شركة التجزئة البريطانية الشهيرة Selfridges وساعد متجر السلع الفاخرة على الوصول إلى الأسواق العالمية. تم إدراج إيصال الإيداع الأمريكي في بورصة نيويورك كيرب.
بعد بضع سنوات، في عام 1931، قدم البنك أول إيصال إيداع أمريكي (ADR) مدعوم لشركة الموسيقى البريطانية Electrical & Musical Industries، التي أصبحت فيما بعد موطن فرقة البيتلز. اليوم، لا يزال بنك J.P. Morgan وBNY Mellon، وهو بنك أمريكي آخر، يشاركان بنشاط في أسواق إيصالات الإيداع الأمريكية.
مثال واقعي على إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs)
بين عامي 1988 و2018، تداولت شركة تصنيع السيارات الألمانية فولكس فاجن AG في الولايات المتحدة كسهم إيداع أمريكي (ADR) مدعوم تحت رمز التداول VLKAY. في أغسطس 2018، أنهت فولكس فاجن برنامج ADR الخاص بها. بعد يوم واحد من الإنهاء، قامت شركة J.P. Morgan بإنشاء سهم إيداع أمريكي غير مدعوم لفولكس فاجن، يتداول تحت رمز التداول VWAGY.
المستثمرون الذين كانوا يحتفظون بإيصالات الإيداع الأمريكية القديمة VLKAY كان لديهم خيار صرفها نقدًا، أو استبدالها بأسهم فعلية من أسهم فولكس فاجن المتداولة في البورصات الألمانية، أو استبدالها بإيصالات الإيداع الأمريكية الجديدة VWAGY.
إذا كنت أملك إيصال إيداع أمريكي (ADR)، هل يعتبر ذلك نفس امتلاك أسهم في الشركة؟
تُعتبر شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) شهادات مقوّمة بالدولار الأمريكي تتداول في البورصات الأمريكية وتتابع أسعار الأسهم المحلية لشركة أجنبية. تمثل شهادات الإيداع الأمريكية أسعار تلك الأسهم لكنها لا تمنحك حقوق الملكية كما تفعل الأسهم العادية عادةً.
لماذا تقوم الشركات الأجنبية بإدراج إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs)؟
غالبًا ما تسعى الشركات الأجنبية إلى تداول أسهمها في البورصات الأمريكية من خلال إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) للحصول على رؤية أكبر في السوق الدولية، والوصول إلى مجموعة أكبر من المستثمرين، وتغطية من قبل عدد أكبر من محللي الأسهم. قد تجد الشركات التي تصدر إيصالات الإيداع الأمريكية أيضًا أنه من الأسهل جمع الأموال في الأسواق الدولية عندما تكون إيصالاتها مدرجة في الأسواق الأمريكية.
ما هو الفرق بين إيصال الإيداع الأمريكي المدعوم وغير المدعوم؟
في إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) المدعومة، يعمل البنك المودع مع الشركة الأجنبية وبنك الحفظ الخاص بها في بلدها الأصلي لتسجيل وإصدار إيصالات الإيداع الأمريكية. أما إيصالات الإيداع الأمريكية غير المدعومة، فيتم إصدارها من قبل البنك المودع دون مشاركة أو حتى موافقة الشركة الأجنبية التي تمثل ملكيتها. عادةً ما يتم إصدار إيصالات الإيداع الأمريكية غير المدعومة من قبل الوسطاء الذين يمتلكون أسهمًا عادية في شركة أجنبية ويتم تداولها عبر السوق خارج البورصة. بينما تُعتبر إيصالات الإيداع الأمريكية المدعومة أكثر شيوعًا في البورصات.
ما هو الفرق بين شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) وشهادات الإيداع العالمية (GDR)؟
توفر إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) إدراجًا للأسهم الأجنبية في سوق واحد. من ناحية أخرى، توفر إيصالات الإيداع العالمية (GDRs) الوصول إلى سوقين أو أكثر (غالبًا الأسواق الأمريكية والأوروبية) من خلال ورقة مالية قابلة للتداول. تُستخدم إيصالات الإيداع العالمية بشكل شائع عندما يقوم المُصدر بجمع رأس المال في السوق المحلية وكذلك في الأسواق الدولية والأمريكية. يمكن القيام بذلك إما من خلال طرح خاص أو عروض عامة.
هل الإيصال الإيداعي الأمريكي (ADR) هو نفسه السهم الإيداعي الأمريكي (ADS)؟
الأسهم الأمريكية للإيداع (ADSs) هي الأسهم الفعلية التي يمثلها إيصال الإيداع الأمريكي (ADR). بمعنى آخر، السهم الأمريكي للإيداع هو السهم الفعلي المتاح للتداول، بينما يمثل إيصال الإيداع الأمريكي الحزمة الكاملة من الأسهم الأمريكية للإيداع المصدرة.
الخلاصة
إيصالات الإيداع الأمريكية، أو ADRs، تتيح للأمريكيين الاستثمار في الشركات الأجنبية. على الرغم من أن هذه الشركات لا تتداول عادة في سوق الأسهم الأمريكية، فإن إيصال الإيداع الأمريكي يمكّن المستثمرين من شراء هذه الأسهم بسهولة كما لو كانوا يستثمرون في أي سهم محلي. كما أن هذا الترتيب يفيد الشركات الأجنبية، حيث يسمح لها بجمع رأس المال من السوق الأمريكية.