النسخ الاحتياطي: ماذا يعني وكيف يعمل

ما هو النسخ الاحتياطي؟

يشير مصطلح "النسخ الاحتياطي" عادةً إلى التغيير الضار في عائد السند وسعره قبل أن يتم إصداره من قبل الشركة. هذا المصطلح هو في الواقع مصطلح خاص يستخدمه مستثمرو السندات.

يرتفع سعر السند عندما تجد الشركة أن الأوراق المالية أصبحت أكثر تكلفة أو أقل ربحية للإصدار مما كانت تتوقع. عادةً ما يكون الارتفاع ناتجًا عن تغيير غير متوقع في معدلات الفائدة.

تُستخدم كلمة "backup" أيضًا لوصف معاملة يقوم فيها المستثمر ببيع سند لشراء آخر، أو قد تشير إلى اتجاه سعري قصير الأجل.

النقاط الرئيسية

• النسخة الاحتياطية هي مصطلح يستخدمه المتداولون للإشارة إلى تغيير غير ملائم في العائد أو الفارق أو سعر السند قبل إصداره.
• عادةً ما يكون ناتجًا عن تغيير في معدلات الفائدة، يمكن أن يتسبب ارتفاع الفائدة في إلحاق الضرر بجهود الشركة لجمع السيولة من إصدار السندات،
• لتعويض ذلك، تحتاج الشركات إلى رفع الكوبون على إصدار سنداتها أو بيع سنداتها بخصم.
• قد تشير كلمة النسخ الاحتياطي أيضًا إلى بيع سند طويل الأجل لتسهيل شراء سند قصير الأجل للاستفادة من تغييرات معدلات الفائدة.
• يمكن أيضًا وصف الانعكاس السعري قصير الأجل في الأسواق بشكل عام بأنه تراجع مؤقت.

كيف تعمل النسخ الاحتياطية

مصطلح "backup" هو مصطلح يستخدمه مستثمرو السندات. في سوق السندات، يحدث "backup" عندما ترتفع العوائد قبل الإصدار ويجب تعديل سعر العرض أو الكوبون (الفائدة) لتعويض الزيادة في العائد المطلوب. العائد هو العائد المدفوع على الاستثمار ويُعبر عنه بشكل عام على أنه سعر الفائدة المدفوع على السند. عندما ترتفع عوائد السندات، يرتفع معدل العائد عليها. وهذا يعني أنه يتم دفع المزيد من المال فعليًا كفائدة مقارنة بسعر السند، الذي ينخفض. وبالتالي، عندما ترتفع العوائد قبل إصدار السند، يجب على المُصدر أن يقرر ما إذا كان سيزيد من معدل الكوبون (الفائدة) الذي يرغب في تقديمه لحملة السندات، أو يخفض سعر السند إلى ما دون القيمة الاسمية.

على سبيل المثال، إذا ارتفعت معدلات الفائدة، فإن العوائد المطلوبة على السندات الجديدة ستزداد معها. وهذا يجبر الشركة التي لم تصدر سندات بعد على رفع الكوبون على إصدار سنداتها، مما يزيد من تكلفة ديونها. الخيار الآخر هو أن تبيع الشركة سنداتها بخصم وتقلل من كمية النقد التي تجمعها من إصدار (بيع) السندات.

بعبارة أخرى، أصبحت عملية إصدار السندات أكثر تكلفة. هذا الارتفاع في تكلفة إصدار الأوراق المالية، المعروف أيضًا باسم الفارق، وهو الفرق بين المبلغ المدفوع لمصدر الورقة المالية والسعر الذي يدفعه المستثمر لتلك الورقة المالية، هو الاحتياطي. الاحتياطي يضر بشكل أساسي بجهود الشركة لجمع الأموال للاستثمار في العمليات أو جوانب أخرى من الأعمال.

معاني إضافية للنسخ الاحتياطي

هناك بعض الاستخدامات الأخرى لمصطلح النسخ الاحتياطي في سوق السندات. قد يقوم متداول السندات ببيع سند واحد، عادةً ما يكون ذو استحقاق أطول، ويستخدم العائدات لشراء سند آخر، غالبًا ما يكون ذو استحقاق أقصر. تُسمى هذه المعاملة بالنسخ الاحتياطي. تُستخدم هذه الاستراتيجية غالبًا عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أكثر ملاءمة من تلك طويلة الأجل. يؤدي السند المكتسب حديثًا إلى تحقيق عائد أكثر ملاءمة للمستثمر من السند الذي تم بيعه.

يمكن وصف الاتجاه السعري قصير الأجل في السوق بأنه تراجع مؤقت. على سبيل المثال، لنفترض أن سوق الأسهم يتحرك في اتجاه صعودي - أي أن أسعار الأسهم ترتفع بشكل عام. ولكن قد يكون هناك احتمال أن يواجه السوق انعكاسًا هبوطيًا قصير الأجل قبل أن يعود للاتجاه الصعودي. يُشار إلى هذا الاتجاه القصير الأجل، سواء كان صعوديًا أو هبوطيًا، عادةً بالتراجع المؤقت.

اعتبارات خاصة

تُعتبر السندات عمومًا أقل خطورة من خيارات الاستثمار الأخرى، خاصة إذا كانت مصنفة بدرجة عالية من قبل وكالات تصنيف السندات الرئيسية. ولكن هذا لا يعني أنها خالية من المخاطر. في الواقع، قد يؤدي الاحتفاظ بالسندات إلى خسائر للمستثمرين في بعض الحالات، خاصة في سوق السندات الثانوية.

تعتبر أسعار الفائدة العامل الرئيسي في تحديد سعر السند وعائده. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات القائمة. يحدث هذا لأن تلك السندات القديمة تدفع فائدة أقل من السندات الجديدة التي تصدر بأسعار الفائدة الحالية الأعلى: السند الذي يدفع 3% يبدو أقل جاذبية عندما يرتفع السعر السائد إلى 3.5%. لتعويض العائد الأقل، ينخفض سعر شراء السند القديم - يشبه ذلك إلى حد ما الطريقة التي يتم بها تخفيض سعر سيارة BMW أو iPhone من العام الماضي عندما يخرج الطراز الجديد. يُعرف هذا بمخاطر أسعار الفائدة أو المخاطر السوقية.

المستثمرون الذين يشترون السندات للحصول على مدفوعات الفائدة المنتظمة ولا يتاجرون بها في سوق السندات الثانوية لا يحتاجون للقلق بشأن انخفاض أسعار سنداتهم. لكنهم يواجهون مشكلة مختلفة قليلاً، تُعرف بمشكلة مخاطر الفرصة أو مخاطر فترة الاحتفاظ. وهذا يعني أن المستثمر الذي يشتري سندًا طويل الأجل يخاطر بتخصيص أمواله بمعدل عائد منخفض نسبيًا إذا ارتفعت أسعار الفائدة وعوائد السندات للإصدارات الجديدة.