ما هو حقوق الملكية المؤجلة؟
الأسهم المؤجلة هي نوع من الأوراق المالية، مثل الأسهم الممتازة أو السندات القابلة للتحويل، التي يمكن تبادلها في المستقبل بسعر محدد مسبقًا مقابل أسهم من الأسهم العادية. تُعرف هذه الأوراق المالية أيضًا باسم الأوراق القابلة للتحويل، وسميت بهذا الاسم بسبب مكونها من الأسهم، والتوقع بأنها ستتحول في النهاية إلى حصص ملكية عادية في الشركة.
النقاط الرئيسية
- الأسهم المؤجلة هي نوع من الاستثمار يمكن تبادله في المستقبل بسعر محدد مسبقًا للحصول على أسهم من الأسهم العادية.
- العوائد على هذه الأوراق المالية المدرة للدخل أقل من المعتاد لأنها توفر خيار التحويل إلى أسهم أكثر ربحية.
- الأنواع الأكثر شيوعًا من الأسهم المؤجلة هي الأسهم الممتازة القابلة للتحويل والسندات القابلة للتحويل.
- غالبًا ما تستخدم الشركات التي تصدر هذه الأوراق المالية ميزات الاستدعاء للحفاظ على بعض السيطرة على الاستثمار.
كيف تعمل الأسهم المؤجلة
الأسهم المؤجلة هي وسيلة استثمارية تمنح مالكيها إمكانية تحويل الدخل من الأوراق المالية التي يمتلكونها إلى أسهم عادية في شركة في وقت ما في المستقبل. عادةً ما تكون المدفوعات أقل من الأوراق المالية المماثلة التي لا تحتوي على ميزات تحويل، لأنها تأتي مع خيار الحصول على وحدات ملكية عادية في الشركة وجميع الفوائد المرتبطة بذلك.
قد يتم تحديد تاريخ التحويل في البداية، أو يُترك للمستثمرين ليقرروا، أو يكون بناءً على تقدير الشركة — في بعض الأحيان يتم إصدار الأسهم المؤجلة مع شرط الاستدعاء، مما يعني أن الشركة يمكنها إجبار المستثمرين على تحويل الأوراق المالية إلى أسهم عادية، عادةً عندما يرتفع سعر السهم إلى مستوى عالٍ. في جميع الأحوال، إذا ومتى حدث التحويل، يجب أن يجد المستثمرون أنفسهم يحصلون على أوراق مالية ذات إمكانات أكبر لـ التقدير، وجميع المخاطر المرتبطة بها، عادةً بسعر أقل مما كان عليهم دفعه في السوق المفتوحة.
سعر السهم الذي يمكن تحويل الأسهم المؤجلة إلى أسهم عادية به، والمعروف أيضًا باسم سعر التحويل، يعتمد على نسبة التحويل، والتي يتم تحديدها عند إصدار الأسهم المؤجلة ويمكن العثور عليها في عقد السندات، في حالة السندات القابلة للتحويل، أو في نشرة الإصدار الأمني، في حالة الأسهم الممتازة القابلة للتحويل.
لحساب السعر، من الضروري تقسيم القيمة الاسمية للأداة المالية القابلة للتحويل على نسبة التحويل المحددة مسبقًا، والتي تشير إلى عدد الأسهم العادية التي يحصل عليها المستثمر مقابل كل أداة مالية قابلة للتحويل.
مهم
غالبًا ما يتم تحديد سعر التحويل أعلى بكثير من السعر الحالي للسهم العادي، مما يجعل التحويل مرغوبًا فقط إذا شهدت الشركة زيادة كبيرة في القيمة.
مثال على حقوق الملكية المؤجلة
السند القابل للتحويل، وهو أحد أكثر أشكال حقوق الملكية المؤجلة شيوعًا، يقدم ميزات سندات الدين الثابتة الدخل للشركات، مثل دفعات الفائدة، إلى جانب إمكانية تحويله يومًا ما إلى أسهم في شركة. عادةً ما يقوم حامل السند بممارسة خيار التحويل وتحويل السند إلى أسهم عادية إذا ارتفع سعر الأسهم الأساسية إلى مستوى مربح، عادةً بنسبة 25 بالمئة أعلى من سعر الإصدار.
يقدم بيع السندات القابلة للتحويل للشركات وسيلة لجمع الأموال بتكلفة منخفضة. الكوبونات، وهي الفائدة السنوية المدفوعة على هذه الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، تكون منخفضة لأنها تأتي مع عنصر ذو قيمة مضافة.
كل سند قابل للتحويل لديه نسبة تحويل تشير إلى عدد الأسهم العادية التي يمكن لحامل السند الحصول عليها عند التحويل. قد تكون النسبة ثابتة أو قد تتغير على مدار حياة السند، ولكنها دائمًا ما تُعدل لتتناسب مع تجزئة الأسهم والأرباح الموزعة. نسبة تحويل تبلغ 50 تعني أنه مقابل كل 1,000 دولار من القيمة الاسمية للسند، يقوم حامل السند بتحويلها، سيحصل على 50 سهمًا من الأسهم العادية بسعر تحويل يبلغ 20 دولارًا للسهم الواحد.
معظم السندات القابلة للتحويل لديها آجال استحقاق متوسطة الأجل وتحتوي على شرط استدعاء، مما يجبر المستثمرين الذين يرغبون في التحويل على القيام بذلك عند هذا السعر، حتى لو كانوا يفضلون الانتظار لفرصة أفضل. الجانب الإيجابي ليس غير محدود. ومع ذلك، سيحصل المستثمر على القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق، حتى لو انخفض سعر السهم بشكل كبير، مما يعني أنه يتم توفير بعض الحماية من الخسائر.
اعتبارات خاصة
عند اتخاذ قرار بشأن الاستثمار في الأسهم المؤجلة، من المهم أن تكون على دراية بتفاصيل ليس فقط الميزات القابلة للتحويل ولكن أيضًا ميزات الاستدعاء. إذا جعلت الشركة الأوراق المالية القابلة للتحويل قابلة للاستدعاء عند أو بالقرب من سعر التحويل، يتم إلغاء مصاريف الفائدة ويتلقى المستثمر إما عودة رأس المال أو أسهم عادية تساوي الاستثمار الأولي.
يمكن أيضًا بيع الأسهم المؤجلة قبل التحويل. إذا كان سعر السهم أقل بكثير من سعر التحويل، فمن المحتمل أن يتم تداول الورقة المالية كسند عادي أو سهم مفضل، حيث تُعتبر احتمالات التحويل بعيدة. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السهم، فإن الأسهم المؤجلة تصبح أكثر قيمة.