ما هو السند ذو الشريطين؟
السند ذو البرميلين هو نوع من السندات البلدية حيث يتم التعهد بدفع الفائدة والأصل من قبل كيانين مختلفين - الإيرادات من مشروع محدد والجهة المصدرة وسلطتها الضريبية. في حالة عدم كفاية التدفقات النقدية للمشروع، تقوم الجهة المصدرة بتغطية المدفوعات الموعودة لمقرضي ومستثمري السندات البلدية. يُشار أحيانًا إلى السندات ذات البرميلين باسم السندات المدمجة.
النقاط الرئيسية
- السند ذو البرميلين هو سند بلدي يتم فيه التعهد أو دعم مدفوعات الفائدة والأصل من قبل كيانين مختلفين.
- السند ذو البرميلين مدعوم بالإيرادات الناتجة عن المشروع الذي يمول السند بالإضافة إلى الحكومة المحلية.
- إذا كانت التدفقات النقدية للمشروع غير كافية، يقوم المُصدر بتغطية المدفوعات الموعودة لمقرضي ومستثمري السندات البلدية.
- تساعد السندات ذات الضمان المزدوج حاملي السندات في تقليل مخاطر التخلف عن السداد، ولكن تأتي هذه السلامة بتكلفة، على شكل معدل فائدة أقل.
كيف تعمل السندات ذات الفائدة المزدوجة
السند هو أداة دين تصدرها شركة أو حكومة بهدف جمع الأموال. يتم شراء السندات من قبل المستثمرين لأنها عادةً ما تقدم عائدًا أو معدل فائدة يتم دفعه في تاريخ انتهاء السند - والذي يُسمى تاريخ الاستحقاق. يُطلق على معدل الفائدة الذي تدفعه السندات اسم معدل القسيمة.
يتم بيع السندات بسعر شراء يُسمى القيمة الاسمية، وعند الاستحقاق، يقوم المستثمر باسترداد السند مقابل مبلغ الاستثمار الأصلي مع أي مبلغ يزيد عن القيمة الاسمية يُعتبر ربح الفائدة. تقدم بعض السندات مدفوعات فائدة متغيرة أو ثابتة يتم دفعها من قبل المُصدر حيث تُدفع الفائدة في أوقات مختلفة على مدار السنة، عادةً مرتين.
من المهم ملاحظة أن مبلغ الأصل - وهو مبلغ الشراء الأصلي - يُعاد فقط إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق. إذا تم بيع السند قبل الاستحقاق في سوق السندات الثانوية، فقد يحقق المستثمر ربحًا أو خسارة اعتمادًا على سعر الشراء الأصلي (القيمة الاسمية) وسعر البيع.
السندات البلدية
تقوم كل من الحكومات الفيدرالية وحكومات الولايات بإصدار السندات من أجل اقتراض الأموال. السندات البلدية هي السندات التي تصدرها ولاية أو بلدية أو مقاطعة لجمع الأموال لمشاريع رأس المال، مثل تطوير البنية التحتية والمدارس والمباني العامة. يتوقع المستثمرون الحصول على دخل دوري ومنتظم من الفوائد على هذه السندات، وعند الاستحقاق، استرداد رأس المال أو المبلغ الأصلي المستثمر. يمكن أن تتم دفعات الفائدة وسداد رأس المال من الكيان المصدر (سند الالتزام العام) أو من مصدر دخل واحد (سند الإيرادات).
السندات البلدية هي في الأساس قروض من المستثمرين إلى الحكومة المحلية، وعادة ما تكون معفاة من الضرائب الفيدرالية وكذلك معظم الضرائب الحكومية.
سند الالتزام العام
السندات ذات الالتزام العام general obligation bond يتم سداد التزاماتها من الأموال العامة للجهة المصدرة البلدية. هذه السندات مدعومة بـ الثقة والائتمان الكاملين للجهة المصدرة، وقد يكون لديها السلطة الكاملة لزيادة الضرائب من أجل الوفاء بالتزاماتها المالية.
سند الإيرادات
السندات المدعومة بالإيرادات هي نوع من السندات البلدية التي يتم دعمها من خلال الإيرادات المتولدة من مشروع أو مصدر محدد. عادةً، عندما يتم إصدار سند مدعوم بالإيرادات لتمويل مشروع ما، لا يتعين على البلدية دفع المستثمرين إذا لم تغطِ الإيرادات الناتجة عن المشروع مدفوعات السندات أو الالتزامات. إذا أصدرت البلديات ديونًا نيابةً عن منظمات خاصة أو غير ربحية من خلال سندات مثل السندات الخاصة بالنشاط الخاص (PAB) أو السندات الوسيطة، فإن المقترضين الأساسيين يوافقون على سداد المُصدر. يقوم المُصدر، بدوره، بدفع الفائدة والأصل على الأوراق المالية فقط من تدفق الإيرادات للمشاريع التي يقوم بها المقترضون.
سند ذو شقين
عندما يتم سداد مدفوعات الفائدة والأصل من مزيج من الإيرادات والالتزامات العامة، يُشار إلى السند على أنه سند مزدوج الضمان. السند مزدوج الضمان، كما هو محدد في عقد الثقة، هو سند بلدي مضمون بواسطة كل من مصدر محدد للإيرادات والالتزام الكامل أو سلطة فرض الضرائب للهيئة الحكومية. في الواقع، يحمل هذا السند المركب تعهدًا بالإيرادات والالتزامات العامة معًا. إذا لم يولد المشروع إيرادات كافية لتلبية مدفوعات الفائدة للمستثمرين، فإن البلدية ستقوم بدفع المدفوعات بدلاً من ذلك من أموالها العامة.
فوائد السندات ذات الفائدة المزدوجة
يساعد السند ذو الضمان المزدوج حاملي السندات في تقليل مخاطر التخلف عن السداد على السند. يحدث التخلف عن السداد عندما لا يتمكن المُصدر من دفع الفوائد أو المدفوعات الرئيسية. نظرًا لأن مدفوعات السندات مدعومة بمصدر إيرادات ومضمونة من قبل الحكومة البلدية، يمكن لحاملي السندات تقليل مخاطر فقدان استثماراتهم.
ومع ذلك، يمكن أن تأتي هذه السلامة بتكلفة، على شكل معدل فائدة أقل. تساعد الدفعة المضمونة من مصدرين الجهة المصدرة للبلدية في تقليل تكلفة الاقتراض من خلال تقديم معدلات فائدة أقل. عادةً، إذا كان هناك انخفاض في مخاطر الاحتفاظ بالسندات، يكون المستثمرون على استعداد لقبول عائد أقل مقارنة بالسندات الأخرى المضمونة من مصدر واحد فقط.
مثال على السند ذو الفائدة المزدوجة
لنفترض أن مدينة محلية تصدر سند بلدي مزدوج الغرض لجمع الأموال لبناء طريق التفافي جديد برسوم مرور. في حالة عدم قدرة التدفقات النقدية من الرسوم على تغطية مدفوعات الفائدة والأصل (خدمة الدين)، سيتم تغطية النقص من قبل المدينة المصدرة من صندوقها العام. وبالتالي، فإن هذه السندات قابلة للدفع من خلال تدفق إيرادات الرسوم، وهو المستوى الأول من الضمان، ومضمونة بالإيمان الكامل والائتمان للمدينة المصدرة، وهو المستوى الثاني من الضمان.