ما هي "التوقعات المتجانسة"؟
تشير "التوقعات المتجانسة" إلى الافتراض الذي تم التعبير عنه في نظرية المحفظة الحديثة لـهاري ماركويتز، بأن جميع المستثمرين لديهم نفس التوقعات ويتخذون نفس الخيارات في موقف معين.
النقاط الرئيسية
- التوقعات المتجانسة، في إطار نظرية المحفظة الحديثة، تفترض أن جميع المستثمرين يتوقعون نفس الشيء ويتخذون خيارات متطابقة في موقف معين.
- تفترض أن المستثمرين هم جهات فاعلة عقلانية ولا يتأثرون بأي شيء سوى الحقائق المتعلقة بالمسألة المطروحة.
- لقد شكك النقاد في هذا الافتراض، مجادلين بأن الناس والمستثمرين ليسوا دائمًا عقلانيين ولديهم تصورات وأهداف مختلفة تؤثر على عمليات تفكيرهم.
فهم التوقعات المتجانسة
نظرية المحفظة الحديثة (MPT)، التي ابتكرها هاري ماركويتز في ورقته البحثية عام 1952 بعنوان "اختيار المحفظة"، هي نظرية حائزة على جائزة نوبل. إنها نموذج استثماري مصمم لتعظيم العوائد مع أخذ أقل مخاطر ممكنة—تفترض نظرية المحفظة الحديثة أن جميع المستثمرين يتجنبون المخاطر وأن المخاطر جزء لا يتجزأ من المكافآت الأعلى.
جادل ماركويتز بأن الحل يكمن في بناء محفظة من أصول متعددة. عندما يتم اعتبار الأصول عالية المخاطر، مثل الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة، ووضعها بجانب أصول أخرى، يتغير ملف المخاطر الخاص بها، مما يوازن كل شيء لأن كل فئة أصول تتصرف بشكل مختلف خلال دورة السوق.
وفقًا للنظرية، هناك أربع خطوات متضمنة في بناء المحفظة:
- تقييم الأوراق المالية: وصف الأصول المختلفة من حيث العوائد المتوقعة والمخاطر.
- توزيع الأصول: توزيع فئات الأصول المختلفة داخل المحفظة.
- تحسين المحفظة optimization: التوفيق بين المخاطر والعائد في المحفظة.
- قياس الأداء: تقسيم أداء كل أصل إلى تصنيفات متعلقة بالسوق وأخرى متعلقة بالصناعة.
التوقعات المتجانسة هي مبدأ أساسي في نظرية المحفظة الحديثة (MPT). تفترض هذه النظرية بشكل أساسي أن جميع المستثمرين لديهم نفس التوقعات فيما يتعلق بالمدخلات المستخدمة لتطوير المحافظ الفعالة، بما في ذلك عوائد الأصول، والتباينات، والتغايرات.
وفقًا لتوقعات متجانسة، إذا تم عرض عدة خطط استثمارية على المستثمرين مع عوائد مختلفة عند مستوى معين من المخاطر، فإنهم سيختارون الخطة التي تتمتع بأعلى عائد. وعلى النقيض، إذا تم عرض خطط على المستثمرين تتضمن مخاطر مختلفة ولكن بنفس العوائد، فإنهم سيختارون الخطة التي تتمتع بأقل مستوى من المخاطر.
كما ترى هنا، تعمل فرضية التوقعات المتجانسة على نظرية أن المستثمرين هم فاعلون عقلانيون. جميعهم يفكرون بنفس الطريقة ولا يتأثرون بأي شيء سوى الحقائق المتعلقة بالموضوع المطروح. هذه أيضًا فرضية أساسية للعديد من النظريات الاقتصادية الكلاسيكية.
مزايا التوقعات المتجانسة
لقد أحدثت نظرية ماركويتز لمحفظة الاستثمار المثلى (MPT) ونظرية التوقعات المتجانسة ثورة في استراتيجيات الاستثمار، حيث أكدت على أهمية محافظ الاستثمار والمخاطر والعلاقات بين الأوراق المالية والتنويع.
يتجنب العديد من المستثمرين محاولة توقيت السوق، ويفضلون بدلاً من ذلك شراء الأوراق المالية والاحتفاظ بها على المدى الطويل، وهي الاستراتيجية المعروفة باسم الشراء والاحتفاظ. وقد ساعد نهج تخصيص الأصول المتوازن، الذي دافع عنه ماركويتز، في توجيههم لبناء محافظ قوية.
انتقادات لتوقعات متجانسة
لقد جذبت نظرية المحفظة الحديثة (MPT) أيضًا الكثير من الانتقادات. إن القيام بالافتراضات دائمًا ما يكون خطيرًا، والتوقعات المتجانسة تتضمن الكثير منها.
تطرح النظرية أن الأسواق دائمًا ما تكون فعّالة وأن جميع المستثمرين يفكرون بنفس الطريقة. وقد شككت الدراسات في التمويل السلوكي في هذا الافتراض، حيث تجادل بأن الناس والمستثمرين ليسوا دائمًا عقلانيين ولديهم تصورات وأهداف مختلفة تؤثر على عمليات تفكيرهم.
تصنف نظرية المحفظة الحديثة (MPT) المستثمرين على أنهم متشابهون، مما يشير إلى أن جميعهم يرغبون في تحقيق أقصى عائد دون تحمل مخاطر غير ضرورية، ويفهمون العوائد المتوقعة، ولا يأخذون في الاعتبار العمولات عند اتخاذ القرارات، ولديهم نفس الوصول إلى المعلومات. لقد أظهرت التاريخ أن هذا ليس الحال دائمًا، مما يثير التساؤلات حول صحة نظرية المحفظة الحديثة وأحد مبادئها الأساسية: مفهوم التوقعات المتجانسة.