ما هو صندوق التداول العكسي للتقلبات (Inverse Volatility ETF)؟
صندوق تداول عكسي للتقلبات exchange-traded fund (ETF) هو منتج مالي يتيح للمستثمرين التعرض للتقلبات، وبالتالي التحوط ضد مخاطر المحفظة، دون الحاجة لشراء الخيارات. طالما بقيت التقلبات منخفضة، قد يشهد المستثمرون عائدًا كبيرًا، حيث أن صندوق تداول عكسي للتقلبات هو في الأساس رهان على أن السوق سيظل مستقرًا.
- صندوق تداول عكسي للتقلبات (ETF) هو منتج مالي يسمح للمستثمرين بالمراهنة على استقرار السوق.
- غالبًا ما يستخدمون مؤشر تقلبات Cboe (VIX)، الذي يقيس تصور المستثمرين حول مدى خطورة مؤشر S&P 500، كمعيار لهم.
- إذا ارتفع المؤشر المرجعي لصندوق الاستثمار المتداول العكسي للتقلبات، فإن قيمة الصندوق تنخفض.
- يقوم مديرو هذه الصناديق بتداول العقود الآجلة، وهي عقود لشراء أو بيع أصل أو ورقة مالية في وقت وسعر محددين، لتحقيق عوائدهم.
كيف تعمل صناديق الاستثمار المتداولة ذات التقلب العكسي
الأوراق المالية نادرًا ما تكون خاملة. في كثير من الأحيان، كل ما يتطلبه الأمر هو جزء صغير من المعلومات لتتحرك التقييمات إما صعودًا أو هبوطًا. هذه التحركات، التي يشار إليها عادةً باسم التقلب، توفر السيولة وتمكن المستثمرين من تحقيق الربح. كما أنها أكثر شيوعًا في بعض الأصول مقارنة بأخرى. الورقة المالية ذات التقلب العالي تصل إلى مستويات جديدة من الارتفاع والانخفاض بسرعة وتتحرك بشكل غير منتظم بشكل عام. أما الورقة المالية ذات التقلب المنخفض، من ناحية أخرى، فهي تلك التي يظل سعرها مستقرًا نسبيًا.
غالبًا ما تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلبات مؤشر تقلبات Cboe، أو VIX، كمعيار لها. عندما يكون ثقة المستثمرين عالية، تُظهر المؤشرات مثل VIX، المعروف باسم "مؤشر الخوف" المصمم لقياس تصور المستثمرين لمدى خطورة مؤشر S&P 500، أرقامًا منخفضة. من ناحية أخرى، إذا اعتقد المستثمرون أن أسعار الأسهم ستنخفض أو أن الظروف الاقتصادية ستتدهور، فإن قيمة المؤشر تزداد.
لا يمكن الاستثمار مباشرة في مؤشرات مثل VIX، لذا من الضروري استخدام المشتقات لالتقاط أدائها. في حالة صندوق الاستثمار المتداول العكسي للتقلبات الذي يتتبع VIX، يقوم المديرون ببيع العقود الآجلة لـ VIX على المكشوف بحيث يكون العائد اليومي -1 مرة من عائد المؤشر. يرغب المديرون في أن يؤدي انخفاض بنسبة 1% في VIX إلى زيادة بنسبة 1% في صندوق الاستثمار المتداول. بمعنى آخر، يفقد الصندوق بعض القيمة إذا زادت العقود الآجلة المباعة، ويكسب إذا لم تزد.
على عكس الاستثمارات التقليدية، التي تتحرك قيمتها في نفس اتجاه المؤشر الأساسي، فإن المنتجات العكسية تفقد قيمتها مع زيادة مؤشراتهم.
إذا ارتفع المؤشر الذي يتتبعه صندوق الاستثمار المتداول (ETF) المعاكس للتقلب بنسبة 100% في يوم واحد، فقد يتم محو قيمة الصندوق بالكامل، وذلك يعتمد على مدى دقة تتبعه للمؤشر. من الشائع وجود بعض خطأ التتبع حيث أن هذه الصناديق لا تعكس بالكامل العائد السلبي على المؤشر، بل تعكس السالب من العائد على مزيج من العقود الآجلة قصيرة الأجل.
تاريخ صناديق الاستثمار المتداولة في التقلب العكسي
تم تقديم صناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلبات للجمهور في وقت كانت فيه الاقتصادات العالمية تبدأ في التعافي من الأزمة المالية لعام 2008. في الولايات المتحدة، تميزت فترة التعافي الاقتصادي بعد الركود بانخفاض معدلات البطالة، ونمو ثابت في الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، ومستويات منخفضة من التضخم.
كانت فترة الهدوء النسبي في سوق الأسهم نعمة للمستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلبات. كان عام 2017 مجزيًا بشكل خاص، حيث حققت بعض هذه المنتجات عوائد تزيد عن 50%.
ثم جاء يوم 5 فبراير 2018. بعد أن كانت مستويات VIX منخفضة للغاية، عاد فجأة إلى الحياة في ذلك اليوم، حيث ارتفع بأكثر من 110%. المستثمرون الذين اشتروا صناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلبات في يوم الجمعة السابق شاهدوا معظم قيمتها تتلاشى، حيث كانوا يراهنون على أن التقلبات ستنخفض وليس ترتفع.
الانتقادات الموجهة لصناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلبات
هناك عدة عيوب لصناديق الاستثمار المتداولة العكسية للتقلب. أحد هذه العيوب هو أنها ليست فعالة من حيث التكلفة عند المراهنة ضد مركز معين على مدى فترة طويلة لأنها تقوم بإعادة التوازن في نهاية كل يوم. المستثمرون الذين يرغبون في اتخاذ موقف عكسي ضد مؤشر معين سيكون من الأفضل لهم على الأرجح بيع صندوق المؤشر على المكشوف.
مشكلة أخرى هي أن هذه الصناديق تميل إلى أن تكون مدارة بنشاط. الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي يكون لديها فرد أو فريق يتخذ قرارات بشأن تخصيص المحفظة الأساسية تكلف أكثر في التشغيل مقارنة بنظيراتها السلبية. النفقات التشغيلية الأعلى تقلل من أصول الصندوق، ونتيجة لذلك، تقلل من عوائد المستثمرين.
يمكن أن تكون التعقيد أيضًا مشكلة. المنتجات القائمة على التقلبات مثل التوريق بعيدة عن البساطة وعادة ما تكون أكثر تعقيدًا من شراء أو بيع الأسهم. قد لا يدرك ذلك المستثمرون الأفراد، الذين من غير المحتمل أن يقرأوا نشرة الإصدار، ناهيك عن فهم تعقيدات الأوراق المالية والفهرسة.
أخيرًا، من الجدير بالذكر أن معظم الاستثمارات التقليدية لديها نظريًا إمكانية غير محدودة للارتفاع، مما يترك صناديق الاستثمار المتداولة العكسية (inverse ETFs) في خطر فقدان كامل لقيمتها.