ما هو العائد السلبي؟
العائد السلبي هو حالة يكون فيها تكلفة الاحتفاظ باستثمار أو أوراق مالية تتجاوز الدخل المكتسب أثناء الاحتفاظ بها. يعتبر التداول أو الاستثمار ذو العائد السلبي غير مرغوب فيه غالبًا من قبل مديري المحافظ المحترفين لأنه يعني أن الاستثمار يخسر المال طالما أن قيمة الأصل الأساسية للاستثمار تبقى كما هي (أو تنخفض). ومع ذلك، يدخل العديد من المستثمرين والمحترفين بانتظام في مثل هذه الحالات عندما يتوقعون عائدًا كبيرًا من الاحتفاظ بالاستثمار على المدى الطويل.
يمكن مقارنة العائد السلبي مع العائد الإيجابي.
النقاط الرئيسية
- العائد السلبي هو حالة حيث تكلف الاحتفاظ بالاستثمارات أكثر مما تجلبه خلال فترة زمنية قصيرة الأجل.
- قد تكون هناك العديد من الأسباب للاحتفاظ بالاستثمار، لكنها جميعًا تتضمن فكرة الأرباح الرأسمالية المتوقعة.
- يمكن أن يوجد العائد السلبي على مجموعة واسعة من الاستثمارات.
كيف يعمل العائد السلبي
أي استثمار يكلف أكثر للاحتفاظ به مما يعيده من المدفوعات يمكن أن يؤدي إلى حمل سلبي. يمكن أن يكون الاستثمار ذو الحمل السلبي مركزًا في الأوراق المالية (مثل السندات، الأسهم، العقود الآجلة، أو مراكز الفوركس)، أو العقارات (مثل عقار للإيجار)، أو حتى الأعمال التجارية. حتى البنوك يمكن أن تواجه حملًا سلبيًا إذا كان الدخل المكتسب من القرض أقل من تكلفة الأموال للبنك. يُطلق على هذا أيضًا تكلفة الحمل السلبية (cost of carry).
هذا المقياس لا يشمل أي أرباح رأسمالية قد تحدث عند بيع الأصل أو نضوجه. غالبًا ما تكون هذه الأرباح المتوقعة هي السبب الرئيسي لبدء وحفظ الاستثمارات ذات العائد السلبي من هذا النوع.
أمثلة على العائد السلبي
عقارات
امتلاك منزل هو استثمار ذو عائد سلبي لمعظم مالكي المنازل الذين يعيشون في المنزل كمقر إقامة رئيسي لهم. تكاليف الفائدة على الرهن العقاري النموذجي كل شهر تكون أكثر من المبلغ الذي سيضاف إلى الأصل خلال النصف الأول من مدة الرهن العقاري.
تكلفة صيانة المنزل تشكل عبئًا ماليًا أيضًا. ومع ذلك، نظرًا لأن أسعار المنازل تميل إلى الارتفاع على مر السنين، فإن العديد من مالكي المنازل يحققون على الأقل بعض المكاسب الرأسمالية من خلال امتلاك المنزل لعدة سنوات على الأقل.
الاقتراض والإقراض
في عالم الاستثمار المهني، قد يقترض المستثمر المال بفائدة 6% للاستثمار في سند يدفع عائدًا بنسبة 4%. في هذه الحالة، يكون لدى المستثمر عائد سلبي بنسبة 2% وهو في الواقع ينفق المال لامتلاك السند.
السبب الوحيد للقيام بذلك هو أن السند تم شراؤه بخصم مقارنة بالأسعار المستقبلية المتوقعة. إذا تم شراء السند بالقيمة الاسمية أو أعلى وتم الاحتفاظ به حتى الاستحقاق، فإن العائد للمستثمر سيكون سلبياً. ومع ذلك، إذا ارتفع سعر السند، وهو ما يحدث عندما تنخفض أسعار الفائدة، فإن مكاسب رأس المال للمستثمر قد تتجاوز الخسارة في العائد السلبي.
أسواق الفوركس
يمكن للمستثمرين في أسواق الصرف الأجنبي (الفوركس) أيضًا أن يكون لديهم تداول عكسي سلبي، يُسمى زوج العائد السلبي. اقتراض المال بعملة ذات معدلات فائدة مرتفعة ثم الاستثمار في أصول مقومة بعملة ذات معدل فائدة أقل سيؤدي إلى إنشاء العائد السلبي. ومع ذلك، إذا انخفضت قيمة العملة ذات العائد الأعلى مقارنة بالعملة ذات العائد الأقل، فإن التحول الإيجابي في أسعار الصرف يمكن أن يحقق أرباحًا تعوض العائد السلبي بشكل أكبر.
يسعى زوج العملات ذو العائد السلبي في تداول الفوركس إلى استغلال الفروقات في أسعار الصرف ومعدلات الفائدة المرتبطة بالعملات المختلفة، وهو في الواقع عكس استراتيجية التجارة بالعائد الأكثر شيوعًا.
سيقوم المتداول بتنفيذ صفقة العائد السلبي فقط إذا كان يعتقد أن العملة ذات الفائدة المنخفضة التي يستثمر فيها ستزداد قيمتها مقارنة بالعملة ذات الفائدة العالية التي يقترض بها. في هذا السيناريو، سيحقق المتداول ربحًا عندما يعكس الصفقة الأولية: ببيع العملة التي اشتراها مقابل العملة التي اقترض بها، ثم سداد ديونه والاحتفاظ بالربح من الصفقة.
بالطبع، يجب أن يتجاوز هذا المكسب المحتمل تكلفة مدفوعات الفائدة التي تُدفع طوال مدة الاستثمار لكي تكون العملية بأكملها ناجحة.
اعتبارات خاصة
قد يكون أحد الأسباب لشراء استثمار ذو عائد سلبي هو الاستفادة من المزايا الضريبية. على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا اشترى شقة وقام بتأجيرها. بعد إضافة جميع النفقات، كان الدخل من الإيجار أقل بمقدار 50 دولارًا من النفقات الشهرية.
ومع ذلك، نظرًا لأن دفع الفائدة كان قابلاً للخصم من الضرائب، فقد وفر المستثمر 150 دولارًا شهريًا على الضرائب. وهذا يسمح للمستثمر بالاحتفاظ بالشقة لفترة كافية لتوقع مكاسب رأس المال. نظرًا لاختلاف قوانين الضرائب، فإن مثل هذه الفوائد لن تكون موحدة في كل مكان، وعندما تتغير قوانين الضرائب قد تصبح تكلفة الاحتفاظ أكبر.
بينما يُعتبر الاقتراض للاستثمار السبب النموذجي لتحمل تكلفة سلبية (حيث تكون تكلفة التحمل هي الفائدة)، يمكن أن يؤدي البيع على المكشوف أيضًا إلى خلق وضعية تحمل سلبية. مثال على ذلك هو في استراتيجية السوق المحايدة حيث يتم مطابقة مركز بيع على المكشوف في ورقة مالية مع مركز شراء في ورقة مالية أخرى.