ما هو السند ذو الفائدة المتزايدة؟
السند المتزايد هو سند يدفع معدل فائدة ابتدائي منخفض ولكنه يتضمن ميزة تسمح بزيادة المعدل في فترات دورية. يعتمد عدد ومدى زيادة المعدل، بالإضافة إلى التوقيت، على شروط السند. يوفر السند المتزايد للمستثمرين فوائد الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع مواكبة ارتفاع معدلات الفائدة.
ومع ذلك، قد يكون المعدل الأولي المقدم على السندات المتزايدة أقل من المعدلات المقدمة في الاستثمارات الأخرى ذات الدخل الثابت. على الرغم من وجود العديد من الفوائد للسندات المتزايدة، يجب على المستثمرين أيضًا أن يكونوا على دراية بالمخاطر الكامنة المرتبطة بهذه الأوراق المالية الدائنة.
النقاط الرئيسية
- السند ذو الفائدة المتزايدة هو سند يدفع معدل فائدة أولي منخفض ولكنه يتضمن ميزة تسمح بزيادة المعدل في فترات زمنية دورية.
- يعتمد عدد ومدى زيادات المعدل - وكذلك التوقيت - على شروط السند.
- توفر السندات المتزايدة للمستثمرين دفعات فائدة دورية مع منحهم فرصة لكسب معدل أعلى في المستقبل.
- بعض السندات هي سندات ذات زيادة واحدة في معدل الكوبون، بينما قد يكون لدى البعض الآخر زيادات متعددة الخطوات.
كيف تعمل السندات المتزايدة (Step-Up Bonds)
السندات هي أوراق مالية تُعرف بـ أداة الدين أو إيصالات دين تصدرها الشركات والوكالات الحكومية للمستثمرين لجمع الأموال لمشروع أو توسع. عادةً، يدفع المستثمر قيمة السند مقدمًا بقيمته الاسمية، والتي قد تكون 1000 دولار لكل سند. يحصل المستثمر على استرداد مبلغ 1000 دولار (المعروف باسم المبلغ الأصلي)، عندما يحين موعد استحقاق السند (المعروف باسم تاريخ الاستحقاق). تدفع معظم السندات معدل فائدة دوري، (المعروف باسم معدل القسيمة)، والذي يكون عادةً ثابتًا طوال مدة السند.
على سبيل المثال، إذا قام مستثمر بشراء سند خزانة بقيمة 1,000 دولار بمعدل فائدة 2% يستحق بعد عشر سنوات، فسوف يتلقى المستثمر دفعات فائدة بناءً على معدل القسيمة البالغ 2%. وسيتم إعادة دفع رأس المال البالغ 1,000 دولار للمستثمر عند استحقاق السند، أي بعد عشر سنوات.
على العكس من ذلك، فإن السند ذو الفائدة المتزايدة يدفع معدل فائدة أقل في السنوات الأولى، ويزداد معدله بمرور الوقت بحيث يحصل المستثمرون على معدل كوبون أعلى مع اقتراب تاريخ الاستحقاق. على سبيل المثال، قد يكون للسند ذو الفائدة المتزايدة لمدة خمس سنوات معدل ابتدائي يبلغ 2.5% للسنتين الأوليين ومعدل كوبون يبلغ 4.5% للسنوات الثلاث الأخيرة. نظرًا لأن دفعة الكوبون تزداد على مدى عمر السند، فإن السند ذو الفائدة المتزايدة يتيح للمستثمرين الاستفادة من استقرار دفعات الفائدة على السندات مع الاستفادة من الزيادات في معدل الكوبون. ومع ذلك، نتيجة لخاصية الفائدة المتزايدة، تميل السندات ذات الفائدة المتزايدة إلى أن تكون لها معدلات كوبون أقل في البداية مقارنة بالسندات ذات المعدل الثابت الأخرى.
زيادات معدل سندات Step-Up
يمكن أن يكون لهيكل السندات ذات الفائدة المتزايدة إما زيادة واحدة أو متعددة في معدلات الفائدة. السندات ذات الفائدة المتزايدة الواحدة، والمعروفة أيضًا باسم السندات ذات الخطوة الواحدة، تشهد زيادة واحدة في معدل الكوبون خلال فترة حياة السند. وعلى العكس من ذلك، يمكن للسندات ذات الفائدة المتزايدة المتعددة تعديل الكوبون بالزيادة عدة مرات خلال فترة حياة الأداة المالية. تتبع زيادات الكوبون جدولاً زمنياً محدداً مسبقاً.
السندات المتزايدة تشبه الأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS). يزداد رأس المال الأساسي لـ TIPS مع التضخم وينخفض مع الانكماش. التضخم هو معدل زيادة الأسعار في الاقتصاد الأمريكي ويتم قياسه بواسطة مؤشر أسعار المستهلك. تدفع TIPS الفائدة نصف سنويًا، بمعدل ثابت، يتم تطبيقه على مبلغ رأس المال المعدل. ونتيجة لذلك، ترتفع مبالغ دفع الفائدة مع التضخم وتنخفض مع الانكماش.
فوائد السندات المتزايدة
عادةً ما تحقق السندات ذات العائد المتزايد أداءً أفضل من الاستثمارات ذات السعر الثابت في سوق ترتفع فيه الأسعار. مع كل زيادة، يحصل حاملو السندات على معدل أعلى، ونظرًا لوجود مخاطر أقل في فقدان معدلات السوق الأعلى، فإن السندات ذات العائد المتزايد تتمتع بتقلبات سعرية أقل أو تقلبات في الأسعار.
من المهم أن نتذكر أن أسعار السندات ومعدلات الفائدة ترتبط بعلاقة عكسية، مما يعني أنه عندما تنخفض معدلات الفائدة، ترتفع أسعار السندات. وعلى العكس، فإن ارتفاع معدلات الفائدة يميل إلى التسبب في بيع واسع في سوق السندات، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات. السبب وراء هذا البيع هو أن السندات ذات السعر الثابت الحالية تصبح أقل جاذبية في سوق ترتفع فيه المعدلات. عادةً ما يطلب المستثمرون سندات ذات عائد أعلى مع ارتفاع المعدلات ويتخلصون من السندات ذات المعدلات الأقل. تساعد السندات المتزايدة المستثمرين على تجنب هذه العملية حيث أن معدل السندات يزداد بمرور الوقت.
تُباع السندات المتزايدة في السوق الثانوية وتخضع لتنظيم من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ونتيجة لذلك، يوجد عادة عدد كافٍ من المشترين والبائعين في السوق، وهو ما يُعرف بـالسيولة، مما يسمح للمستثمرين بالدخول والخروج من المراكز بسهولة.
الإيجابيات
تزداد مدفوعات الفائدة لسند الزيادة التدريجية على مدار حياة السند.
تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتنظيم السندات المتزايدة.
تميل السندات ذات الفائدة المتزايدة إلى أن يكون لديها مخاطر منخفضة للتخلف عن السداد.
ميزة الزيادة التدريجية تقلل من التعرض لتقلبات أسعار السوق والأسعار.
السندات المتزايدة (Step-up bonds) تتمتع بسيولة عالية.
السلبيات
معدلات الفائدة الأعلى ليست مضمونة لأن بعض السندات المتزايدة قابلة للاستدعاء.
يوجد خطر معدل الفائدة: يمكن أن ترتفع معدلات السوق بشكل أسرع من معدلات الزيادة التدريجية.
السندات غير القابلة للاستدعاء ذات الفائدة المتزايدة تدفع معدلات كوبون أقل نظرًا لعدم وجود خطر الاسترداد المبكر.
قد يتكبد بيع الاستثمارات ذات العائد المتزايد (Step-ups) في وقت مبكر خسارة إذا كان سعر البيع أقل من سعر الشراء.
مخاطر السندات المتزايدة (Step-Up Bonds)
من ناحية السلبية، بعض السندات المتزايدة (step-up bonds) تكون قابلة للاستدعاء، مما يعني أن المُصدر يمكنه استرداد السند. يتم تفعيل ميزة الاستدعاء عندما تكون في مصلحة المُصدر، مما يعني أنه إذا انخفضت معدلات السوق، فإن هناك احتمال أن يقوم مُصدر السند باستدعاء الأمان. إذا تم استدعاء السند، فمن غير المحتمل أن يتمكن المستثمر من إعادة الاستثمار بنفس المعدل الذي حصل عليه من السند المتزايد. أيضًا، إذا قام المستثمر بشراء سند جديد، فمن المرجح أن يكون السعر مختلفًا عن سعر الشراء الأصلي للسند المتزايد.
على الرغم من أن السندات ذات الفائدة المتزايدة تزداد في فترات محددة في بيئة ذات معدلات فائدة متزايدة، إلا أنها قد تفوت فرصة الحصول على معدلات فائدة أعلى. إذا كانت معدلات السوق ترتفع بمعدل أسرع من زيادات السندات ذات الفائدة المتزايدة، فإن حامل السند سيواجه مخاطر سعر الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، قد يواجه المستثمر تكلفة الفرصة البديلة ومخاطر إعادة الاستثمار إذا كان السند ذو الفائدة المتزايدة يدفع معدل أقل من معدل السوق مقارنة بالسندات الأخرى المتاحة.
عادةً ما تصدر السندات المتزايدة من قبل الشركات ذات الجودة العالية والوكالات الحكومية، مما يساعد على تقليل مخاطر التخلف عن السداد، وهو الفشل في سداد رأس المال والفوائد.
تتذبذب أسعار السندات بشكل دوري. إذا تم بيع سند ذو فائدة تصاعدية قبل تاريخ استحقاقه، فقد يكون السعر الذي يتلقاه المستثمر أقل من سعر الشراء الأصلي مما يؤدي إلى خسارة. يضمن للمستثمر فقط استرداد المبلغ الأصلي إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق.
مثال على سند Step-Up
لنقل أن شركة Apple Inc. (AAPL) تقدم للمستثمرين سندًا تصاعديًا مع استحقاق لمدة خمس سنوات. معدل القسيمة أو معدل الفائدة هو 3% لأول عامين، ويرتفع إلى 4.5% في السنوات الثلاث التالية.
بعد فترة قصيرة من شراء السند، لنفترض أن معدلات الفائدة العامة ارتفعت إلى 3.5% في الاقتصاد بعد السنة الأولى. سيكون للسند المتزايد معدل عائد أقل بنسبة 3% مقارنة بالسوق العام.
في السنة الثالثة، تنخفض معدلات الفائدة إلى 2.4% بسبب إشارة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيبقي معدلات الفائدة في السوق منخفضة لتعزيز الاقتصاد في السنوات القليلة القادمة. سيكون للسند المتزايد معدل أعلى بنسبة 4.5% مقارنة بالسوق العام أو الأوراق المالية ذات الدخل الثابت النموذجية.
ومع ذلك، إذا ارتفعت معدلات الفائدة خلال فترة حياة السند المتزايد وتجاوزت باستمرار معدل الكوبون، فإن عائد السند سيكون أقل مقارنة بالسوق بشكل عام.