ما هي منحنى المبادلة؟
تحدد منحنى المبادلة العلاقة بين معدلات المبادلة عند استحقاقات مختلفة. يُعتبر منحنى المبادلة بشكل فعال الاسم الذي يُطلق على المكافئ لمنحنى العائد للمبادلة.
منحنى العائد ومنحنى المبادلة لهما شكل متشابه. ومع ذلك، يمكن أن تكون هناك اختلافات بين الاثنين. يُشار إلى هذا الفرق، الذي يمكن أن يكون إيجابيًا أو سلبيًا، باسم فرق المبادلة. على سبيل المثال، إذا كان معدل المبادلة لمدة 10 سنوات هو 4% ومعدل السندات الحكومية لمدة 10 سنوات هو 3.5%، فإن فرق المبادلة سيكون 50 نقطة أساس. يشير فرق المبادلة في عقد معين إلى مستوى المخاطر المرتبط به، والذي يزداد مع اتساع الفرق.
النقاط الرئيسية
- تصف منحنى المبادلة منحنى العائد الضمني بناءً على الأسعار العائمة المرتبطة بمبادلة سعر الفائدة.
- الفروقات بين منحنى المبادلة ومنحنى العائد (مثل LIBOR) تحدد فرق المبادلة لفترة استحقاق معينة.
- تُستخدم فروقات المبادلة لفهم قيمة المال الزمنية وكيف تتغير أسعار الفائدة في السوق مع مرور الوقت حتى تاريخ الاستحقاق.
فهم منحنيات المبادلة
عندما يقوم الأفراد والشركات باقتراض المال من مؤسسة إقراض، مثل البنك، يتعين عليهم دفع فوائد على المبلغ المقترض. يمكن أن تكون معدلات الفائدة المطبقة على القرض إما ثابتة أو معدلات عائمة. في بعض الأحيان، قد يفضل كيان لديه قرض بمعدل ثابت أن يكون لديه قرض بمعدل عائم بدلاً من ذلك، وقد تفضل شركة لديها دفعات فائدة عائمة أن تقوم بدفعات ثابتة. يمكن للشركتين الدخول في اتفاق تعاقدي يُعرف باسم مبادلة سعر الفائدة.
مبادلة سعر الفائدة هي أداة مالية مشتقة تتضمن تبادل أو مبادلة أسعار الفائدة. يقوم أحد الأطراف بدفع سعر ثابت، بينما يدفع الطرف الآخر سعرًا متغيرًا يعتمد على مؤشر مرجعي، مثل LIBOR، EURIBOR، أو BBSY. عند بدء العقد، يتم تسعير المبادلات عادةً لتكون ذات قيمة ابتدائية صفرية وتدفق نقدي صافٍ صفري. على سبيل المثال، لنفترض وجود مبادلة بين كيانين حيث يكون لدى أحد الأطراف قرض بفائدة ثابتة قدرها 4.5%. إذا كان من المتوقع أن يبقى LIBOR عند 3.5%، فإن العقد سيحدد أن الطرف الذي يدفع سعر الفائدة المتغير سيدفع LIBOR بالإضافة إلى هامش. في هذه الحالة، نظرًا لأن عقد المبادلة يجب أن يكون له قيمة صفرية عند نقطة البداية، فإن الدفع المتغير سيكون 3.5% + 1% (أو 100 نقطة أساس)، وهو ما يعادل السعر الثابت. مع مرور الوقت، تتغير أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تغيير في سعر الفائدة المتغير.
عندما تتغير معدلات الفائدة، فإن عروض معدلات المبادلة التي تقدمها البنوك ستتغير أيضًا. يتم جمع معلومات حول معدلات المبادلة عبر فترات استحقاق مختلفة التي تقدمها البنوك كل يوم ويتم رسمها على رسم بياني يُعرف بمنحنى المبادلة. نظرًا لـ قيمة الوقت للنقود وتوقعات التغيرات في المعدل المرجعي، فإن فترات الاستحقاق المختلفة سيكون لها معدلات مبادلة مختلفة.
استخدام منحنى المبادلة
يستخدم منحنى المبادلة بشكل مشابه لمنحنى عوائد السندات للمساعدة في تحديد الخصائص المختلفة لمعدل المبادلة مقابل الزمن. يتم رسم معدلات المبادلة على المحور الرأسي (y-axis)، وتواريخ الاستحقاق على المحور الأفقي (x-axis). لذلك، سيحتوي منحنى المبادلة على معدلات مختلفة لـ LIBOR لمدة شهر واحد، وLIBOR لمدة ثلاثة أشهر، وLIBOR لمدة ستة أشهر، وهكذا. بعبارة أخرى، يظهر منحنى المبادلة للمستثمرين العائد المحتمل الذي يمكن تحقيقه من المبادلة في تواريخ استحقاق مختلفة. كلما زادت مدة الاستحقاق في مبادلة سعر الفائدة، زادت حساسيتها للتغيرات في سعر الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن معدلات المبادلة طويلة الأجل أعلى من معدلات المبادلة قصيرة الأجل، فإن منحنى المبادلة يميل عادةً إلى الصعود.
يُستخدم منحنى المبادلة في الأسواق المالية كمعيار لتحديد معدل الأموال، والذي يُستخدم لتسعير منتجات الدخل الثابت مثل السندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). يتم تسعير المشتقات المتداولة خارج البورصة مثل المبادلات غير التقليدية وعقود الفوركس الآجلة بناءً على المعلومات الموضحة في منحنى المبادلة. بالإضافة إلى ذلك، يُستخدم منحنى المبادلة لقياس التصور العام للسوق حول الظروف في سوق الدخل الثابت.