مدير الاكتتاب: التعريف، المهام، مقارنة مع المكتتبين الآخرين

ما هو مدير الاكتتاب؟

مدير الاكتتاب، أو مدير السجل، هو المكتتب الرئيسي أو المنسق الرئيسي عندما يقوم بنك استثماري بإصدار أدوات جديدة من الأسهم أو الديون أو الأوراق المالية.

مدير الاكتتاب هو الشركة الرائدة في الاكتتاب التي تدير أو تكون مسؤولة عن السجلات في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية. قد يتعاون مديرو الاكتتاب أيضًا مع الآخرين لتقليل مخاطرهم، مثل أولئك الذين يمثلون الشركات في عمليات الشراء بالاستدانة الكبيرة (LBOs).

النقاط الرئيسية

• مدير الاكتتاب هو المكتتب الرئيسي أو المنسق الرئيسي في إصدار أدوات الأسهم أو الديون أو الأوراق المالية الجديدة.
• في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، يُعتبر مدير الاكتتاب هو الشركة الرئيسية التي تتولى مسؤولية إدارة السجلات أثناء إصدار الأسهم الجديدة لشركة العميل.
• يعمل مدير الاكتتاب كمتعهد رئيسي وعادةً ما يتعاون مع بنوك استثمارية أخرى لتشكيل اتحاد متعهدين، مما يساهم في إنشاء قوة مبيعات أولية للأسهم.
• في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، يمثل مدير الاكتتاب إحدى الشركات المشاركة ويعمل مع الشركات الأخرى المشاركة.

فهم مديري الاكتتابات

مديرو الاكتتاب هم المكتتبون الرئيسيون المشاركون في أجزاء مختلفة من الصناعة المالية، بما في ذلك العروض العامة الأولية (IPOs) وعمليات الاستحواذ المدعومة بالقروض (LBOs). لذلك، يُعرفون أيضًا في الصناعة كمنظمين رئيسيين أو مدراء رئيسيين. في حالة العروض العامة الأولية، يقوم مدير الاكتتاب بتقييم الأوضاع المالية للشركة وظروف السوق الحالية للوصول إلى القيمة الأولية وكمية الأسهم التي سيتم بيعها للأطراف الخاصة. وعلى الرغم من أن هذا يتم غالبًا خلال العرض العام الأولي، إلا أن مديري الاكتتاب قد يقومون بذلك أيضًا من خلال عرض ثانوي.

لتقليل المخاطر، يقوم مدير الاكتتاب بالتعاون مع شركات اكتتاب أخرى لإصدار الأسهم الجديدة أو الديون أو الأوراق المالية. هذا أمر شائع في صناعة البنوك الاستثمارية وهو ترتيب مؤقت بين الكيانات. يعمل مدير الاكتتاب كمدير رئيسي، بالتعاون مع بنوك استثمارية أخرى لتشكيل "نقابة الاكتتاب"، مما يخلق قوة مبيعات أولية للأسهم. تُباع هذه الأسهم بعد ذلك للعملاء المؤسسيين والأفراد. تحمل هذه الأسهم الجديدة عمولة كبيرة تصل إلى 6% إلى 8% لنقابة الاكتتاب، حيث يحتفظ مدير الاكتتاب الرئيسي بالغالبية العظمى من الأسهم.

غالبًا ما يقوم مدير الكتاب بالتعاون مع شركات اكتتاب أخرى لتقليل المخاطر التي يواجهها.

مدير الاكتتاب الرئيسي، الذي يُطلق عليه أيضًا مدير الاكتتاب أو مدير النقابة، يُدرج أولاً بين باقي المكتتبين المشاركين في الإصدار. يلعب مدير الاكتتاب الرئيسي الدور الأهم في الصفقة وعادةً ما يقوم بتوزيع أجزاء من الإصدار الجديد على شركات الاكتتاب الأخرى لوضعها، بينما يحتفظ بالجزء الأكبر لنفسه. كما أن اسم هذا المدير هو أول بنك يُدرج في نشرة الإصدار، في الزاوية العلوية اليسرى.

يعمل منظمو الاكتتاب أيضًا مع عمليات الاستحواذ الكبيرة الممولة بالديون، والتي غالبًا ما تشمل عدة شركات. تحدث عمليات الاستحواذ بالديون (LBOs) عندما تقوم شركة بعملية استحواذ باستخدام رأس مال مقترض. في هذه الحالات، يمثل منظم الاكتتاب إحدى الشركات المشاركة وينسق مع الشركات الأخرى المشاركة. عادةً ما تتولى شركة واحدة مسؤولية إدارة أو تشغيل الكتب، على الرغم من أنه يمكن لأكثر من منظم اكتتاب واحد - يُطلق عليه أيضًا منظم اكتتاب مشترك - التحكم في إصدار الأوراق المالية.

اعتبارات خاصة

في صناعة الأوراق المالية، يمثل المكتتب كيانًا تجاريًا معينًا، وغالبًا ما يكون بنك استثمار. يضمن المكتتب أن جميع متطلبات التوثيق والتقارير قد تم الوفاء بها. كما يعملون مع المستثمرين المحتملين لتسويق العرض القادم وقياس اهتمام الجمهور. قد تقدم مؤسسة الاكتتاب ضمانات بشأن كمية الأسهم التي سيتم شراؤها. قد يقومون أيضًا بشراء الأوراق المالية لتلبية الحد الأدنى من الضمان.

يقوم مدير الاكتتاب بنفس مهام المكتتب بينما ينسق أيضًا جهود الأطراف المتعددة والمصادر المعلوماتية المشاركة. في هذا السياق، يعمل مدير الاكتتاب كنقطة مركزية لجميع المعلومات المتعلقة بالعرض المحتمل أو الإصدار. قد تتيح هذه الوظيفة المحورية لمدير الاكتتاب والشركة المرتبطة به معرفة معلومات جديدة قبل أن تصبح معروفة على نطاق واسع.

مسؤوليات مديري الاكتتابات

تحديد سعر العرض النهائي هو واحدة من أكبر المسؤوليات التي تقع على عاتق المكتتب. أولاً، يحدد السعر حجم العائدات للمصدر. ثانياً، يحدد مدى سهولة بيع المكتتب للأوراق المالية للمشترين.

عادةً ما يعمل المُصدر ومدير سجل الاكتتاب الرئيسي معًا لتحديد السعر. بمجرد أن يتفقوا على سعر للأوراق المالية وتقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتفعيل بيان التسجيل، يقوم المكتتبون بالاتصال بالمشتركين لتأكيد طلباتهم. إذا كان الطلب مرتفعًا بشكل خاص، قد يقوم المكتتبون والمُصدر برفع السعر وإعادة تأكيد البيع مع المشتركين.

إحدى مسؤوليات مدير الاكتتاب هي إنشاء كتاب يحتوي على قائمة عمل. هذا مفيد في تتبع المعلومات حول الأطراف المهتمة بالمشاركة في العرض أو الإصدار الجديد. تُستخدم هذه المعلومات للمساعدة في تحديد سعر الافتتاح للاكتتاب العام الأولي وكذلك للحصول على نظرة ثاقبة حول مستوى الاهتمام الذي يبديه المستثمرون المحتملون.

كونك المكتتب الرئيسي لعرض الأسهم، خاصة في الطرح العام الأولي (IPO)، يمكن أن يجلب عائدًا ماليًا كبيرًا إذا أظهر السوق طلبًا عاليًا على الأسهم. غالبًا ما يسمح مصدر الأسهم للمكتتب الرئيسي بإنشاء تخصيص زائد من الأسهم إذا كان الطلب مرتفعًا، مما يمكن أن يجلب المزيد من الأموال لشركة الاكتتاب. يُطلق على هذا الخيار اسم خيار الشراء الإضافي (greenshoe option).

هناك مخاطر كبيرة متضمنة في الاكتتاب في العروض للأسهم. على سبيل المثال، يمكن لأي شركة أن تنهار في السوق المفتوحة بمجرد بدء التداول العام. لهذا السبب تسعى البنوك الاستثمارية الكبيرة إلى إجراء العديد من العروض المتنوعة على مدار العام. كلما زادت المعاملات والعروض التي تتم، كلما تم توزيع المخاطر بينها بدلاً من تركيزها على نتائج عرض شركة واحدة.

ما هو الاستحواذ بالرافعة المالية؟

الشراء بالاستدانة هو عندما تقوم شركة بشراء شركة أخرى باستخدام كمية كبيرة من الأموال المقترضة لتمويل عملية الشراء. غالبًا ما تُستخدم أصول الشركة التي يتم شراؤها كضمان للقروض التي يأخذها المشتري.

ما هو الفرق بين مدير الاكتتاب ومدير الإصدار الرئيسي؟

المتعهد الرئيسي مسؤول عن عملية الاكتتاب بأكملها خلال الطرح العام الأولي (IPO) أو الاستحواذ بالرافعة المالية. المدير الرئيسي مسؤول عن العثور على مشترين للطرح العام الأولي وضمان عدم وجود عوائق أمام البيع. غالبًا ما يتم شغل هذه الأدوار من قبل نفس الشركة.

هل يعمل المكتتبون دائمًا لصالح البنوك الاستثمارية؟

المكتتبون مسؤولون عن تقييم المخاطر أثناء المعاملات المالية وتحديد ما إذا كانوا أو الشركة التي يعملون لصالحها سيتحملون تلك المخاطر. البنوك الاستثمارية هي نوع من الشركات التي توظف المكتتبين. كما توظف شركات التأمين والمؤسسات المالية الأخرى المكتتبين. يمكن أن يعمل قسم الاكتتاب بأكمله في بنك استثماري كمدير سجل.

الخلاصة

مدير الاكتتاب هو المكتتب الرئيسي عندما يقوم بنك استثماري بإصدار أدوات جديدة من الأسهم أو الديون أو الأوراق المالية. هم الشركة الرائدة في الاكتتاب التي تدير أو تكون مسؤولة عن السجلات، على سبيل المثال خلال الطرح العام الأولي (IPO).

عادةً ما يعمل مدير الاكتتاب مع بنوك استثمارية أخرى لتشكيل اتحاد من المكتتبين، مما يساهم في إنشاء قوة مبيعات أولية للأسهم. هذا يقلل من المخاطر ولكنه أيضًا يقلل من حصة الربح التي يحققها كل جزء من الاتحاد. ومع ذلك، نظرًا لأن مدير الاكتتاب يتحمل أكبر قدر من المسؤولية خلال الطرح، فإنه عادةً ما يحصل أيضًا على أعلى عمولة من الصفقة.