ما هي صفقة الرصاص؟
يشير مصطلح "معاملة الرصاصة" إلى قرض يتطلب سداد الرصيد الأساسي بالكامل عند استحقاقه، بدلاً من تقسيمه إلى أقساط على مدى فترة القرض. يحتاج المقترضون فقط إلى تغطية مدفوعات الفائدة خلال فترة القرض الرصاصة، على الأقل حتى يتم طلب السداد النهائي للمبلغ الأساسي. يُطلق على سداد الرصيد الأساسي عند الاستحقاق اسم "دفعة الرصاصة".
النقاط الرئيسية
- تشير معاملة الرصاص إلى قرض يتطلب سداد الرصيد الأساسي بالكامل عند استحقاقه، بدلاً من تقسيمه إلى أقساط على مدى عمره.
- يقوم المقترضون بتغطية مدفوعات الفائدة فقط قبل أن يحين موعد السداد النهائي.
- يمكن سداد القروض البالونية عن طريق إعادة التمويل أو عن طريق كسب ما يكفي من النقد لسداد القرض.
- يمكن أن تكون هذه القروض محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمقرضين لأن هناك احتمالًا أكبر أن يتخلف المقترض عن السداد.
كيف تعمل المعاملات الرصاصة
تتطلب معظم عقود القروض سداد المبلغ الأصلي والفائدة بمرور الوقت. فعلى سبيل المثال، عندما يكون لدى صاحب المنزل رهن عقاري، يقوم المقرض بعملية الإطفاء للمبلغ الأصلي على مدى فترة القرض—لنقل 30 عامًا—مع احتساب مدفوعات الفائدة بناءً على معدل الفائدة للقرض. يكون المقترض مسؤولاً عن القيام بمدفوعات منتظمة حتى يتم سداد الرصيد بالكامل.
ومع ذلك، ليست كل القروض تعمل بنفس الطريقة. تتطلب معاملات Bullet من المقترضين تغطية الرصيد الأساسي الكامل في تاريخ الاستحقاق. وحتى يحين موعد استحقاق الرصيد الأساسي، يدفعون الفائدة فقط. يمكن سداد قروض Bullet عن طريق إعادة التمويل أو عن طريق كسب ما يكفي من النقد لسداد القرض.
الرهن العقاري الذي يتطلب معاملات بالرصاص يُعرف أيضًا باسم الرهن العقاري بالبالون. الرهون العقارية والقروض الأخرى التي تستحق في 15 عامًا تُسمى رصاصات لمدة 15 عامًا. يتم تسعير المعاملات بالرصاص كعدد من نقاط الأساس (BPS) فوق معيار مثل سندات الخزانة الأمريكية. يمكن للمستثمرين شراء شهادات للاستثمار في المعاملات بالرصاص.
قد تحتوي معاملات السندات ذات الدفعة الواحدة على شريحتين أو أكثر، كل منها بآجال استحقاق مختلفة وأسعار فائدة مختلفة.
من يستخدم المعاملات الرصاصة؟
تُعتبر معاملات السداد الكامل أقل شيوعًا من القروض "العادية"، حيث يتم سداد مبلغ القرض الأساسي على مدار عدة دفعات. ومع ذلك، فإن معاملات السداد الكامل تكون مفيدة للمقرضين أو المقترضين في عدد من الظروف المحددة.
على سبيل المثال، تُعتبر المعاملات ذات السداد النهائي خيارًا جيدًا لأصحاب الامتياز، الذين قد لا يكون لديهم المال الكافي فورًا لتغطية التكلفة الكاملة لامتلاك الامتياز التجاري. تتيح لهم المعاملات ذات السداد النهائي تطوير تدفق نقدي من خلال أعمالهم والادخار بما يكفي لسداد الدين عند استحقاقه.
في حالات أخرى، قد تستخدم الشركات القروض البالونية لتطوير رأس المال العامل لشراء المعدات أو تمويل عملية استحواذ، من بين استخدامات أخرى. يمكن هيكلة القروض الدوارة والقروض المقررة كمعاملات بالونية.
حتى في هذه الحالات، قد يتردد المقرضون في تقديم معاملات السداد الكامل، لأن هذا النموذج يركز مخاطر التخلف عن السداد. إذا لم يتمكن صاحب الامتياز من توليد تدفق نقدي بسرعة، فقد يتخلف عن سداد كامل مبلغ القرض.
إيجابيات وسلبيات المعاملات ذات الدفعة الواحدة
الإيجابيات والسلبيات للمعاملات ذات الدفعة الواحدة تختلف بين المقترض والمقرض.
بالنسبة للمقترضين، الفائدة الرئيسية من معاملة السداد النهائي هي أن القليل من السداد يكون مستحقًا قبل أن يحين موعد استحقاق القرض. هذا يسمح للمقترضين بالاحتفاظ بجزء أكبر من رأس المال الذي يولدونه خلال هذه الفترة. من ناحية أخرى، تميل معاملات السداد النهائي إلى أن تؤدي إلى دفع المقترضين المزيد من الفوائد، لأنهم لا يقللون من المبلغ الأساسي للقرض على مدى فترة القرض.
بالنسبة للمقرضين، الصورة مختلفة. على الرغم من أن المقترضين مطالبون فقط بدفع الفوائد قبل الاستحقاق، إلا أن المعاملات ذات الدفعة الواحدة يمكن أن تكون خطيرة جدًا بالنسبة للمقرضين. وذلك بسبب زيادة احتمال أن يتخلف المقترضون عن السداد عندما يحين موعد سداد رأس المال. وإذا تخلف المقترض عن السداد، فقد لا يسترد المقرض أي جزء من رأس المال.
من المهم ملاحظة أن هناك العديد من أنواع المعاملات ذات الدفعة الواحدة، ويمكن أن تكون بعضها مُهيكلة بطرق أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال، يمكن أن تحتوي بعض المعاملات ذات الدفعة الواحدة على شريحتين أو أكثر، حيث تكون لكل شريحة تواريخ استحقاق أو معدلات فائدة مختلفة. هذا يقلل من المخاطر بالنسبة للمقرض.
وبالمثل، يمكن استخدام المعاملات ذات الدفعة الواحدة بطرق عديدة. السند ذو الدفعة الواحدة هو أداة دين يتم دفع قيمتها الاسمية بالكامل دفعة واحدة في تاريخ الاستحقاق، بدلاً من سداد السند على مدى عمره. لا يمكن استرداد السندات ذات الدفعة الواحدة مبكرًا من قبل المُصدر، مما يعني أنها غير قابلة للاستدعاء. بسبب ذلك، قد تدفع السندات ذات الدفعة الواحدة معدل فائدة منخفض نسبيًا نظرًا لدرجة تعرض المُصدر العالية لمخاطر معدلات الفائدة.
صيغة تسعير المعاملات الفورية وطريقة الحساب
إليك كيفية عمل تسعير معاملة السندات ذات الدفعة الواحدة. أولاً، يجب تجميع جميع مدفوعات الفائدة لكل فترة وخصمها إلى القيمة الحالية (PV). يتم ذلك باستخدام المعادلة التالية:
- القيمة الحالية (PV) تساوي الدفعة (Pmt) مقسومة على (1 زائد (معدل الفائدة (r) مقسوم على 2)) مرفوعة إلى القوة (p).
أين:
- القيمة الحالية (PV) = present value
- Pmt = إجمالي الدفعة للفترة
- r = عائد السندات
- p = فترة الدفع
على سبيل المثال، تخيل سندًا برأس مال اسمي قدره 1,000 دولار. يبلغ عائد السند 5%، ومعدل الكوبون هو 3%، ويدفع السند الكوبون مرتين في السنة على مدى فترة خمس سنوات. بناءً على هذه المعلومات، هناك تسع فترات يتم فيها دفع كوبون بقيمة 15 دولارًا، وفترة واحدة - وهي الأخيرة - حيث يتم دفع كوبون بقيمة 15 دولارًا ويتم دفع رأس المال البالغ 1,000 دولار.
باستخدام المعادلة المذكورة أعلاه، يمكننا تحديد المدفوعات خلال فترة حياة السند كما هو موضح في الجدول أدناه:
فترة
حساب
القيمة الحالية
1
١٥ مقسومًا على (١ زائد (٥٪ مقسومًا على ٢)) مرفوعًا للقوة ١.
١٤.٦٣ دولارًا
2
خمسة عشر مقسومة على واحد زائد خمسة بالمئة مقسومة على اثنين، الكل مرفوع للقوة اثنين.
١٤.٢٨ دولارًا
3
15 مقسومًا على (1 زائد (5% مقسومًا على 2)) مرفوعًا للقوة 3.
١٣.٩٣ دولارًا
4
15 مقسوم على (1 زائد (5% مقسوم على 2)) مرفوع للقوة 4
١٣.٥٩ دولارًا
5
١٥ مقسوم على (١ + (٥٪ / ٢)) مرفوع للقوة ٥
١٣.٢٦ دولارًا
6
15 مقسوم على (1 زائد (5% مقسوم على 2)) مرفوع للقوة 6
١٢.٩٣ دولارًا
7
15 مقسوم على (1 زائد (5% مقسوم على 2)) مرفوع للقوة 7
١٢.٦٢ دولارًا
8
١٥ مقسومة على (١ زائد (٥٪ مقسومة على ٢)) مرفوعة للقوة ٨
١٢.٣١ دولارًا
9
15 مقسوم على (1 زائد (5% مقسوم على 2)) مرفوع للقوة 9
١٢.٠١ دولارًا
10
١,٠١٥ مقسومًا على (١ + (٥٪ / ٢)) مرفوعًا للقوة ١٠.
792.92 دولارًا
إضافة هذه القيم الحالية العشر تساوي 912.48 دولار، وهو سعر السند. لاحظ أن رصيد رأس المال لا يتم سداده في أي نقطة باستثناء الفترة الأخيرة فقط، وهو ما يميز معاملة الرصاص.
ما الفرق بين السداد الجزئي (Bullet) والاستحقاق التدريجي (Amortization)؟
توزع الإطفاء (Amortization) دفع كل من الأصل والفائدة إلى مبالغ شهرية متساوية تقريبًا لفترة زمنية محددة. مع معاملة الرصاص، تغطي الدفعات الشهرية الفائدة فقط، ويكون الأصل مستحقًا دفعة واحدة في تاريخ محدد مسبقًا.
ما هو الاسم الآخر للدفع بالرصاصة؟
غالبًا ما يُشار إلى الدفعات الكبيرة باسم الدفعات البالونية لأنها تتضمن دفعة واحدة كبيرة في نهاية فترة السداد.
هل تعتبر المعاملات المالية الفورية محفوفة بالمخاطر؟
يمكن أن تكون هذه القروض محفوفة بالمخاطر لكل من المقترض والمقرض. يجب أن يكون المقترضون واثقين من قدرتهم على تغطية كامل مبلغ رأس المال المستحق عند حلول موعد السداد. كما يجب أن يكون المقرضون على نفس القدر من الثقة بأن المقترض سيكون لديه الأموال اللازمة لسداد القرض في ذلك الوقت.
الخلاصة
تشير معاملة "الرصاصة" إلى قرض يتطلب سداد الرصيد الأساسي بالكامل عند استحقاقه، بدلاً من تقسيمه إلى أقساط على مدى فترة القرض كما هو الحال في معظم الرهون العقارية. يُطلب من المقترضين تغطية مدفوعات الفائدة فقط خلال فترة القرض "الرصاصة"، على الأقل حتى يتم سداد الدفعة الأساسية النهائية.
يمكن سداد هذه القروض عن طريق إعادة التمويل أو عن طريق كسب ما يكفي من النقد لسداد القرض، ويمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمقرضين، حيث يوجد احتمال أكبر أن يتخلف المقترض عن السداد. بالنسبة للمقترضين، فإن الفائدة تكمن في أن القليل من السداد يكون مستحقًا قبل أن يحين موعد استحقاق القرض. ومع ذلك، سيقوم المقترضون أيضًا بدفع المزيد من الفوائد، لأنهم لا يقللون من المبلغ الأساسي على مدى فترة القرض.