تخفيض القيمة: ما هو، كيف يعمل، الأنواع

ماذا يعني "Crammed Down"؟

يشير مصطلح "Crammed down" إلى إجبار مستثمر أو دائن على قبول شروط غير مرغوب فيها. يُستخدم هذا المصطلح بشكل رئيسي لوصف جولة تمويلية مخففة لرأس المال المغامر أو فرض خطة إعادة تنظيم الإفلاس من قبل المحكمة.

النقاط الرئيسية

• يشير مصطلح "Crammed down" بشكل رئيسي إلى جولة تمويل رأس المال المغامر (VC) التي تؤدي إلى تخفيف الأسهم، أو فرض خطة إعادة تنظيم الإفلاس من قبل المحكمة.
• عندما يتم تخفيض جولة تمويل رأس المال الاستثماري، فهذا يعني أن سعر كل سهم من أسهم الشركة يكون أقل من الأسعار السابقة، مما يؤدي إلى تقليل نسبة الشركة التي يمتلكها المستثمرون السابقون.
• في الوقت الحاضر، أصبح مصطلح "crammed down" يستخدم بشكل غير رسمي للإشارة إلى أي صفقة تتضمن إجبار المستثمرين على قبول شروط غير مواتية.

فهم عملية "Crammed Down"

تاريخيًا، ظهر مصطلح "crammed down" بشكل رئيسي في ملفات الإفلاس وفقًا للفصل 13، مما يعكس منح المدين إذنًا من المحكمة لتغيير شروط العقد وبدء خطة إعادة تنظيم لفرد أو شركة. في مثل هذه الحالات، يتم تقليل المبلغ المستحق للدائنين ليعكس القيمة السوقية العادلة (FMV) للـضمانات التي تم استخدامها لتأمين الدين الأصلي.

على مر السنين، أصبح مصطلح "crammed down" تعبيرًا غير رسمي يشمل أي معاملة تتضمن إجبار المستثمرين على قبول شروط غير مواتية. يمكن أن يشمل ذلك بيع أصل بسعر منخفض أو إصدار حقوق يهدد بتقليل حصة الملكية للمستثمر في شركة إذا رفضوا تقديم المزيد من رأس المال.

يُستخدم مصطلح "Crammed down" بشكل شائع في سياق جمع التمويل من رأس المال الاستثماري (VC). عندما يتم "Crammed down" لجولة تمويل رأس المال الاستثماري، فهذا يعني أن سعر كل سهم في الشركة يكون أقل من الأسعار السابقة، مما يؤدي إلى تقليل نسبة الشركة التي يمتلكها المستثمرون السابقون. تُعرف هذه الصفقات أيضًا باسم "burn outs" أو "wash outs."

أنواع "Crammed Down"

تمويل المشاريع الناشئة

عادةً ما يحدث التمويل المقلص في رأس المال الاستثماري عندما يتم تمويل الشركات في جولات متعددة. عندما تكون الشركات الناشئة جديدة وغير ناضجة، تميل تقييماتها إلى أن تكون منخفضة جدًا، ولا يتمكن رائد الأعمال أو مالك العمل دائمًا من إقناع المستثمرين بتمويل فكرتهم أو عملهم بالكامل من خلال حدث سيولة.

قد يكون من المبكر أيضًا معرفة مقدار التمويل المطلوب. يفضل المستثمرون المغامرون حجب التمويل لتحفيز المؤسسين بشكل أكبر ولضمان أن تكون العمليات فعالة من خلال تحديد رأس المال التشغيلي.

إذا لم يقم المستثمرون السابقون (المشتركون) في الشركة بتقديم أموال جديدة للجولة التالية من التمويل، فإن حصتهم في الشركة تتعرض لـ "التقليص". يُعتقد أن المستثمرين الأوليين يجب أن يتحملوا عقوبة إذا لم يساهموا في جولات التمويل اللاحقة. المنطق هنا هو أنه لا ينبغي لهم الاستمتاع بالكامل بفوائد الحصول على تمويل إضافي من مصادر أخرى في وقت لاحق.

هذا الشكل من الضغط يستهدف أيضًا المؤسسين والمديرين المالكين الآخرين لعدم إدارة الشركة الناشئة بشكل جيد بما يكفي لتجنب مثل هذا الإجراء. تُعرف عملية عرض أسهم إضافية للبيع بسعر أقل مما تم بيعه في جولة التمويل السابقة أيضًا باسم "جولة هبوط."

إفلاس الشركات

في حالة الإفلاس الشخصي الذي يتم فيه تقليص الديون، سيطلب المدين من المحكمة تغيير شروط عقده مع الدائن، متوسلاً أن يتم تقليل الدين بما يتماشى مع القيمة السوقية العادلة (FMV) للضمان الذي يؤمن ذلك الدين. سيظل الدائنون يحتفظون بالضمان على الشركة طالما أنها تقدم سداد "الجزء المضمون" أو القيمة السوقية العادلة للضمان في خطة السداد الخاصة بهم.

في حالات الإفلاس، عادةً ما تكون خطط "crammed down" غير محببة من قبل الدائنين. يفضل معظمهم تصفية أي أصول لاستعادة بعض الأموال المستحقة لهم.