ما هو التعرض الإجمالي؟
يشير التعرض الإجمالي إلى المستوى المطلق لاستثمارات الصندوق. يأخذ في الاعتبار قيمة كل من المراكز الطويلة والمراكز القصيرة للصندوق، ويمكن التعبير عنه إما بالدولار أو كنسبة مئوية. يُعتبر التعرض الإجمالي مقياسًا يشير إلى التعرض الكلي للأسواق المالية، مما يوفر نظرة ثاقبة على المبلغ المعرض للخطر الذي يتحمله المستثمرون. كلما زاد التعرض الإجمالي، زادت الخسارة المحتملة (أو الربح).
فهم التعرض الإجمالي
يُعتبر التعرض الإجمالي مقياسًا ذا أهمية خاصة في سياق صناديق التحوط، والمستثمرين المؤسسيين، والمتداولين الآخرين، الذين يمكنهم البيع على المكشوف والشراء للأصول واستخدام الرافعة المالية لتعظيم العوائد. هؤلاء الأنواع من المستثمرين يكونون أحيانًا أكثر تطورًا ولديهم موارد أكبر من المستثمرين العاديين الذين يعتمدون فقط على الشراء.
على سبيل المثال، يمتلك صندوق التحوط A مبلغ 200 مليون دولار في رأس المال. يقوم بتوظيف 150 مليون دولار في مراكز طويلة و50 مليون دولار في مراكز قصيرة. وبالتالي، فإن التعرض الإجمالي للصندوق هو: 150 مليون دولار + 50 مليون دولار = 200 مليون دولار.
نظرًا لأن التعرض الإجمالي يساوي رأس المال في هذه الحالة، فإن التعرض الإجمالي كنسبة مئوية من رأس المال هو 100%. إذا تجاوز التعرض الإجمالي 100%، فهذا يعني أن الصندوق يستخدم الرافعة المالية — بمعنى آخر، يقوم باقتراض المال لتعظيم العوائد. بدلاً من ذلك، إذا كان التعرض الإجمالي أقل من 100%، فهذا يشير إلى أن جزءًا من المحفظة مستثمر في النقد.
النقاط الرئيسية
- يقيس التعرض الإجمالي إجمالي تعرض صندوق الاستثمار للأسواق المالية، بما في ذلك المراكز الطويلة والقصيرة واستخدام الرافعة المالية.
- تعني زيادة التعرض الإجمالي أن الصندوق لديه مبلغ أكبر معرض للمخاطر في الأسواق.
- التعرض الإجمالي هو مقياس ذو أهمية خاصة في سياق صناديق التحوط، والمستثمرين المؤسسيين، والمتداولين الآخرين، الذين يمكنهم بيع وشراء الأصول على المكشوف واستخدام الرافعة المالية لزيادة العوائد.
التعرّض الإجمالي مقابل التعرّض الصافي
يمكن أيضًا قياس تعرض صندوق الاستثمار من حيث صافي القيمة. يساوي صافي التعرض قيمة المراكز الطويلة مطروحًا منها قيمة المراكز القصيرة.
على سبيل المثال، صافي التعرض لصندوق التحوط A هو 100 مليون دولار. يتم حساب ذلك بطرح 50 مليون دولار، وهو مقدار رأس المال المرتبط بالمراكز القصيرة، من 150 مليون دولار من الحيازات الطويلة.
إذا كانت صافي التعرض هي نفسها إجمالي التعرض، فهذا يعني أن الصندوق لديه فقط مراكز طويلة. من ناحية أخرى، إذا كانت صافي التعرض تساوي صفرًا، فهذا يعني أن النسبة المستثمرة في المراكز الطويلة تساوي الاستثمار في المراكز القصيرة، والمعروفة أيضًا بإستراتيجية السوق المحايد.
يكون للصندوق تعرض صافي طويل إذا تجاوزت النسبة المئوية المستثمرة في المراكز الطويلة النسبة المئوية المستثمرة في المراكز القصيرة. وبالمثل، يكون لديه مركز صافي قصير إذا تجاوزت المراكز القصيرة المراكز الطويلة.
افترض أن صندوق التحوط B لديه أيضًا 200 مليون دولار كرأس مال ولكنه يستخدم كمية كبيرة من الرافعة المالية. ونتيجة لذلك، لديه 350 مليون دولار في مراكز طويلة و150 مليون دولار في مراكز قصيرة. وبالتالي، فإن التعرض الإجمالي في هذه الحالة هو 500 مليون دولار (أي 350 مليون دولار + 150 مليون دولار)، بينما التعرض الصافي هو 200 مليون دولار (أي 350 مليون دولار - 150 مليون دولار).
إجمالي التعرض كنسبة مئوية من رأس المال لصندوق التحوط B = 500 مليون دولار ÷ 200 مليون دولار = 250%. يعني التعرض الإجمالي الأعلى لصندوق B أن لديه مبلغًا أكبر معرضًا للخطر في الأسواق مقارنة بصندوق A. استخدام صندوق B للرافعة المالية سيضخم الخسائر، وكذلك الأرباح.
اعتبارات خاصة
عادةً ما يُستخدم إجمالي التعرض كأساس لحساب رسوم الإدارة للصندوق، لأنه يأخذ في الاعتبار إجمالي تعرض قرارات الاستثمار على الجانبين الطويل والقصير. إن القرارات المجمعة لـ مديري المحافظ سيكون لها تأثير مباشر على أداء الصندوق وبالتالي على التوزيعات للمستثمرين فيه.
طريقة إضافية لحساب التعرض هي التعرض المعدّل باستخدام بيتا، والتي تُستخدم أيضًا لصناديق الاستثمار أو المحافظ. يتم حساب ذلك من خلال أخذ المتوسط المرجح للتعرض لمحفظة من الاستثمارات، حيث يتم تعريف الوزن على أنه بيتا لكل ورقة مالية فردية.