المكتتب الرئيسي: ما هو وكيف يعمل؟

ما هو المكتتب الرئيسي؟

يشير مصطلح المكتتب الرئيسي إلى البنك الاستثماري أو أي منظمة مالية أخرى تكون لديها التوجيه الرئيسي لتنظيم الطرح العام الأولي للأسهم (IPO) أو الطرح الثانوي للشركات العامة.

عادةً ما يعمل المكتتب الرئيسي underwriter مع بنوك استثمارية أخرى لتشكيل اتحاد مكتتبين، ويكون مسؤولاً عن تقييم الأوضاع المالية للشركة وظروف السوق الحالية للوصول إلى القيمة الأولية وعدد الأسهم التي سيتم بيعها.

النقاط الرئيسية

• المكتتب الرئيسي هو بنك استثماري أو مؤسسة مالية أخرى تكون لديها التوجيه الأساسي لتنظيم عرض الأوراق المالية للشركات العامة.
• تعمل هذه الشركة مع بنوك استثمارية أخرى لتأسيس نقابة الاكتتاب.
• يكون المكتتب الرئيسي مسؤولاً عن تقييم الأوضاع المالية للشركة وظروف السوق الحالية للوصول إلى القيمة الأولية وعدد الأسهم التي سيتم بيعها.

كيف يعمل المكتتبون الرئيسيون

يقوم المكتتبون بتقييم وتقدير المخاطر. وعادةً ما يعملون في صناعات التأمين والرهن العقاري، بالإضافة إلى أسواق الدين والأسهم. كما يساعد المكتتبون الشركات خلال سعيها لتصبح عامة - أي عندما تمر بعملية الطرح العام الأولي (IPO). يقومون بذلك من خلال مساعدة الشركات في التحضير للعرض وخدمة كوسيط بين الشركة والمستثمرين المحتملين.

قد تحتاج بعض الشركات إلى أكثر من مكتتب واحد عندما يكون العرض كبيرًا جدًا بحيث لا يمكن التعامل معه. تقوم شركة الاكتتاب الرئيسية، التي يشار إليها باسم المكتتب الرئيسي، بتجميع مجموعة من المكتتبين. تُسمى هذه المجموعة نقابة المكتتبين وهي مجموعة مؤقتة تعمل معًا للمساعدة في طرح العروض التجارية في السوق.

يتحمل المكتتب الرئيسي سلسلة من المسؤوليات، بما في ذلك إعداد نشرة الاكتتاب التي يتم تقديمها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بمجرد تقديم الأوراق، يمكن للمكتتب الرئيسي اتخاذ الخطوات الأولية التي تؤدي إلى العرض الفعلي. يتضمن ذلك تطوير العروض الترويجية، والتي تتيح للموظفين الرئيسيين في الشركة تقديم عروض حول الشركة وعرضها القادم لزيادة الاهتمام العام.

تُعتبر البنوك الاستثمارية القوية أكثر ارتباطًا بالاكتتابات العامة الأولية المؤهلة، لذا يُنصح بالبحث عن المكتتب الرئيسي إذا كنت ترغب في الاستثمار في عرض جديد.

تحديد سعر العرض النهائي هو أحد المسؤوليات الرئيسية للمتعهد الرئيسي، والذي يقوم به بالتعاون مع المصدر. يتم ذلك من خلال تحديد حجم العائدات وتحديد مدى سهولة شراء المستثمرين للأوراق المالية.

بمجرد تحديد السعر وجعل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بيان التسجيل ساري المفعول، يقوم المكتتبون بالاتصال بالمشتركين لتأكيد طلباتهم. إذا كان الطلب مرتفعًا بشكل خاص، قد يسمح مصدر الأسهم للمكتتب الرئيسي بإنشاء تخصيص زائد من الأسهم. قد يقرر الطرفان رفع السعر وإعادة تأكيد البيع مع المشتركين. يُطلق على هذا الخيار اسم خيار الشراء الإضافي (greenshoe option).

اعتبارات خاصة

كونك المكتتب الرئيسي لعرض أسهم - خاصة في الطرح العام الأولي (IPO) - يمكن أن يجلب عائدًا ماليًا كبيرًا إذا أظهر السوق طلبًا عاليًا على هذه الأسهم. فهي تحمل عمولة مبيعات كبيرة تصل إلى 6% إلى 8% لفائدة النقابة، مع احتفاظ المكتتب الرئيسي بالغالبية العظمى من الأسهم. يمكن أن تزيد هذه العمولة عندما تُعرض خيارات "greenshoe". وذلك بسبب الطلب الهائل الذي تجلبه بعض العروض.

لكن هناك مخاطر كبيرة متضمنة في الاكتتاب في عروض الأسهم. يمكن لأي شركة أن تنهار في السوق المفتوحة بمجرد بدء التداول العام. لهذا السبب تسعى البنوك الاستثمارية الكبيرة، مثل Merrill Lynch وMorgan Stanley وGoldman Sachs وغيرها، إلى إجراء العديد من العروض المتنوعة على مدار العام. يمكن أن تكون عرض أو عرضين رائعين في السنة كافيين لتحقيق أهداف الأرباح للشركة، لكن الظروف السوقية بشكل عام هي التي تحدد مقدار الربح النسبي الذي يمكن أن تحققه البنوك الاستثمارية.

في مرحلة ازدهار السوق في أواخر التسعينيات، حققت البنوك الاستثمارية الكثير من المال حيث كان المستثمرون المتحمسون يلتهمون أي أسهم جديدة تُطرح في السوق، ويتداولونها بأسعار أعلى بكثير بمجرد إدراجها في البورصة. ومع ذلك، عندما انهار السوق في أواخر عام 2000، دخل مجتمع الاكتتاب في وضع السبات، ناصحًا حتى أفضل الشركات الخاصة بانتظار العاصفة قبل الطرح العام.