ما هو نظام السوق الوطني (NMS)؟
نظام السوق الوطني (NMS) يعزز شفافية السوق الحرة من خلال تنظيم كيفية إفصاح وتنفيذ جميع البورصات الرئيسية للصفقات. إنه النظام لتداول الأسهم وتنفيذ الأوامر في الولايات المتحدة، والذي يتكون من وظائف التداول، والمقاصة، والإيداع، وتوزيع الأسعار. يحكم نظام NMS أنشطة جميع البورصات الرسمية للأسهم في الولايات المتحدة وسوق NASDAQ.
النقاط الرئيسية
- يعزز نظام السوق الوطني (NMS) شفافية السوق الحرة من خلال تنظيم كيفية إفصاح جميع البورصات الرئيسية عن الصفقات وتنفيذها.
- لتسهيل التوزيع العادل للمعلومات، يتطلب نظام السوق الوطني (NMS) أن تجعل البورصات العروض والطلبات متاحة ومرئية لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات.
- في عام 2005، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تنظيم نظام السوق الوطني (Reg NMS) لتعزيز نظام السوق الوطني ومواكبة التكنولوجيا المتغيرة.
فهم نظام السوق الوطني (NMS)
نظام السوق الوطني، الذي تم إنشاؤه بموجب تعديلات قوانين الأوراق المالية لعام 1975، يشرف عليه الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (NASD) وناسداك. يحكم نظام السوق الوطني التداول القائم على البورصة، مثل التداول في بورصة نيويورك، والتداول خارج البورصة على ناسداك. لأغراض عملية، يعتبر ناسداك بمثابة بورصة، على الرغم من أن المفاوضات تحدث مباشرة بين صانعي السوق.
لتسهيل التوزيع العادل للمعلومات، يتطلب نظام السوق الوطني (NMS) أن تجعل البورصات العروض وطلبات الشراء (سعر الطلب) متاحة ومرئية لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين. تتمثل الفوائد في زيادة السيولة وتحسين الأسعار. ومع ذلك، يجعل النظام من الصعب على المؤسسات والمستثمرين الكبار تنفيذ صفقات كبيرة دون أن يلاحظها أحد. يجادل البعض بأن هذه الشفافية دفعت مثل هذه التداولات إلى خارج البورصة، مما أدى إلى توسع البورصات الخاصة، المعروفة باسم الأسواق المظلمة.
مهم
في 9 ديسمبر 2020، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قواعد جديدة تهدف إلى تحديث البنية التحتية لجمع وتوحيد ونشر بيانات السوق للأسهم المدرجة في النظام الوطني للسوق. من بين القواعد المعتمدة الأخرى، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات بتحديث وتوسيع محتوى بيانات سوق NMS. اقرأ المزيد عن هذه القواعد الجديدة هنا.
NMS مقابل OTC الأخرى
ناسداك هو أعلى مستوى من بين أربعة مستويات للتداول خارج البورصة over-the-counter (OTC)، حيث يجب على الشركات أن تفي بمعايير محددة تتعلق برأس المال والربحية ونشاط التداول. كما يوفر ناسداك معلومات تداول شاملة خلال اليوم intraday والتي تتاح للمستويات الأدنى من أسهم OTC. تشمل المعلومات أسعار البيع الأخيرة، وأعلى وأدنى الأسعار اليومية، والحجم التراكمي، وعروض الشراء والبيع. هنا، يجب على صانعي السوق الإبلاغ عن الأسعار الفعلية المتداولة وأحجام الأسهم خلال 90 ثانية من الصفقة. هذا المتطلب يختلف عن الإبلاغ غير الفوري للأسهم غير المدرجة في نظام السوق الوطني (NMS) والمستويات الأدنى من أسهم OTC.
لا يزال NASDAQ، رغم كونه نظامًا لامركزيًا لتداول الأسهم خارج البورصة، بورصة افتراضية تحتوي على جميع اللوائح والمتطلبات والضمانات التي تأتي مع غرف المقاصة. أما الأسواق الأخرى خارج البورصة فلديها قواعد وضمانات أقل بكثير.
تنقسم أسواق OTC إلى ثلاثة مستويات، تُسمى OTCQX، OTCQB، وPink Sheets. تقل متطلبات الإدراج مع كل مستوى. كما أن جميع هذه الأسواق أقل صرامة من البورصات التي يغطيها النظام الوطني للسوق.
نظام تنظيم السوق الوطني (Reg NMS)
رأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الحاجة إلى تعزيز نظام السوق الوطني (NMS) ومواكبة التكنولوجيا المتغيرة. في عام 2005، أصدرت اللجنة تنظيم نظام السوق الوطني (Reg NMS)، الذي يحتوي على أربعة مكونات رئيسية.
- تهدف قاعدة حماية الأوامر إلى ضمان حصول المستثمرين على أفضل سعر عند تنفيذ أوامرهم. تزيل هذه القاعدة القدرة على تداول الأوامر أو تنفيذها بسعر أسوأ.
- تحسين الوصول إلى الاقتباسات من مراكز التداول في نظام السوق الوطني (NMS) يعود إلى قاعدة الوصول. تتطلب هذه القاعدة ربطًا أكبر ورسوم وصول أقل.
- تنص قاعدة "Sub-Penny" على توفير عروض أسعار موحدة من خلال تحديد الزيادة بحيث لا تقل عن سنت واحد. تنطبق هذه القاعدة على جميع الأسهم المدرجة بسعر يزيد عن 1 دولار للسهم الواحد.
- قواعد بيانات السوق تخصص الإيرادات للمنظمات ذاتية التنظيم التي تعزز وتحسن الوصول إلى بيانات السوق.
ربما كانت أهم هذه القواعد هي حماية الأوامر، أو ما يُعرف بـ trade through. يتم تنفيذ الصفقات بأفضل سعر متاح، بغض النظر عن مكان توفر هذا السعر الأدنى.
اشتكى النقاد من أن ذلك يتطلب من المتداولين إجراء المعاملات في منصة تداول تقدم أقل سعر، حتى لو كانوا يفضلون إجراء الأعمال على الموقع الذي يوفر أسرع تنفيذ أو أفضل موثوقية. كان الشعور السائد هو أن ذلك سيؤدي إلى نتائج أسوأ للطلبات المؤسسية عند احتساب جميع التكاليف.