ما هو نظام البنوك الموازية؟
نظام الظل المصرفي يصف الوسطاء الماليين الذين يشاركون في إنشاء الائتمان ولكنهم لا يخضعون للرقابة التنظيمية.
تلعب البنوك دورًا رئيسيًا في الاقتصاد، حيث تدعم نظام الائتمان من خلال أخذ الأموال من المودعين وخلق ائتمان جديد لتقديم القروض. عادةً ما يتعين على البنوك العمل تحت رقابة مكثفة من الجهات التنظيمية المالية في بلدانها الأصلية وحول العالم. أما البنوك الظلية، والمعروفة غالبًا باسم الشركات المالية غير المصرفية (NBFCs)، فيمكنها عادةً العمل مع قليل من الرقابة أو بدون أي رقابة من الجهات التنظيمية.
تشمل أمثلة البنوك الظلية أو الوسطاء الماليين غير الخاضعين للتنظيم صناديق التحوط، صناديق الأسهم الخاصة، مقرضي الرهن العقاري، وحتى البنوك الاستثمارية الكبيرة. يمكن أن يشير نظام البنوك الظلية أيضًا إلى الأنشطة غير المنظمة التي تقوم بها المؤسسات المنظمة، والتي تشمل أدوات مالية مثل مبادلات التخلف عن سداد الائتمان.
النقاط الرئيسية
- يتكون نظام الظل المصرفي من المقرضين والوسطاء وغيرهم من الوسطاء الائتمانيين الذين يقعون خارج نطاق البنوك التقليدية المنظمة.
- يُعتبر التمويل الموازي (Shadow banking) عمومًا غير منظم ولا يخضع لنفس أنواع القيود المتعلقة بالمخاطر والسيولة ورأس المال كما هو الحال في البنوك التقليدية.
- لعب نظام الظل المصرفي دورًا كبيرًا في توسع الائتمان السكني قبل الأزمة المالية لعام 2008.
- ومع ذلك، فقد نما القطاع المصرفي الموازي في الحجم وهرب إلى حد كبير من الرقابة الحكومية منذ ذلك الحين، مما يشكل مخاطر محتملة على النظام المالي العالمي.
فهم أنظمة البنوك الموازية
يتكون معظم قطاع البنوك الموازية من الشركات المالية غير المصرفية (NBFCs)، والتي تخضع لإشراف قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك. كانت الشركات المالية غير المصرفية موجودة قبل فترة طويلة من قانون دود-فرانك. في عام 2007، أطلق عليها الاقتصادي بول مكولي، الذي كان في ذلك الوقت المدير العام لشركة Pacific Investment Management Co. LLC (PIMCO)، لقب "البنوك الموازية" لوصف المصفوفة المتوسعة من المؤسسات التي تساهم في بيئة الإقراض السهلة في ذلك الوقت، والتي أدت بدورها إلى أزمة الرهن العقاري الثانوي والأزمة المالية اللاحقة في عام 2008.
على الرغم من أن مصطلح "البنوك الموازية" يبدو إلى حد ما مشؤومًا، إلا أن العديد من شركات الوساطة والاستثمار المعروفة تشارك في أنشطة البنوك الموازية. كان بنكا الاستثمار ليمان براذرز وبير ستيرنز من بين الشركات المالية غير المصرفية (NBFCs) الأكثر شهرة في مركز الأزمة المالية لعام 2008.
نتيجة لتلك الأزمة، وجدت البنوك التقليدية نفسها تحت رقابة تنظيمية أكثر صرامة، مما أدى إلى انكماش طويل الأمد في أنشطتها الإقراضية. ومع تشديد السلطات على البنوك، قامت البنوك بدورها بتشديد المتطلبات على المتقدمين للحصول على القروض أو الائتمان. أدت هذه المتطلبات الأكثر صرامة إلى زيادة عدد الأشخاص الذين يحتاجون إلى مصادر تمويل أخرى، ومن هنا جاء نمو المؤسسات غير المصرفية، أو ما يُعرف بـ"المؤسسات الظلية"، التي كانت قادرة على العمل خارج قيود اللوائح المصرفية.
لقد أفلت نظام الظل المصرفي من التنظيم بشكل أساسي لأن هذه المؤسسات، على عكس البنوك التقليدية والاتحادات الائتمانية، لا يُسمح لها بأخذ الودائع تحت الطلب — وهي الأموال المتاحة بسهولة، مثل تلك الموجودة في حسابات التحقق أو التوفير — من الجمهور. هذا القيد يبقيها خارج نطاق الإشراف التقليدي من الجهات التنظيمية المالية الفيدرالية والولائية.
بدلاً من قبول الودائع، تشارك هذه الكيانات في أنواع أخرى من المعاملات المالية. يعرّف مجلس الاستقرار المالي (FSB)، وهو هيئة من السلطات المالية الدولية، البنوك الظلية من خلال تحديد أنشطة "الوساطة الائتمانية" المختلفة التي تقوم بها المؤسسات خارج الإطار التنظيمي. تشمل هذه الأنشطة تحويل الاستحقاق (تحويل الأموال قصيرة الأجل إلى استثمارات طويلة الأجل)، وتحويل السيولة (تحويل النقد أو الأصول المماثلة إلى استثمارات يصعب بيعها)، ونقل مخاطر الائتمان (نقل مخاطر التخلف عن سداد القرض من المقرض إلى طرف آخر)، والرفع المالي (استخدام الأموال المقترضة لزيادة العوائد المحتملة).
تاريخ واتساع نظام البنوك الموازية
ظهرت مؤسسات الظل المصرفي كمبتكرين في الأسواق المالية. كانت قادرة على تمويل الإقراض للعقارات وأغراض أخرى، لكنها لم تواجه الرقابة التنظيمية العادية والقواعد المتعلقة بالاحتياطيات الرأسمالية والسيولة. هذه القواعد مطلوبة من المقرضين التقليديين للمساعدة في منع فشل البنوك، والاندفاع على البنوك، والأزمات المالية. نتيجة لقدرة العديد من هذه المؤسسات على تجنب التدقيق من الجهات التنظيمية، تمكنت من إنشاء أدوات مالية تهدف إلى السعي وراء مخاطر السوق والائتمان والسيولة الأعلى في إقراضها مع تجنب متطلبات الاحتفاظ بالمتطلبات الرأسمالية التي يفرضها المنظمون على البنوك.
في العقد الذي تلا الأزمة المالية لعام 2007-2008، توسع قطاع البنوك الموازية، ولعب دورًا رئيسيًا في تلبية الطلب على الائتمان الذي لم تتمكن البنوك التقليدية من تلبيته. جاء هذا النمو مع مستوى أعلى من التدقيق من قبل الجهات التنظيمية، بسبب التداعيات الناتجة عن الأزمة المالية. ولكن على الرغم من هذا التدقيق المتزايد، استمر القطاع في التوسع بشكل كبير.
وفقًا لمجلس الاستقرار المالي، نما نظام الظل المصرفي - الذي يسميه المجلس قطاع الوساطة المالية غير المصرفية (NBFI) - بنسبة 8.9% في عام 2021، وهو أعلى بكثير من متوسط نموه السنوي البالغ 6.6% على مدى خمس سنوات. وبلغت حصة قطاع NBFI من إجمالي الأصول المالية العالمية 49.2% في عام 2021، بقيمة 293.3 تريليون دولار. وقد جاء الكثير من هذا النمو من صناديق الاستثمار، حيث تدفقت الأموال وارتفعت التقييمات مع تعافي الاقتصاد من أدنى مستوياته خلال الجائحة.
مع احتفاظ القطاع بنسبة كبيرة من الأصول المالية حول العالم، قد لا يكون من المفاجئ أن أكبر اقتصادين في العالم لديهما تركيزات عالية من البنوك الموازية. الولايات المتحدة هي الحائزة الأكبر لأصول البنوك الموازية، تليها الصين. وقد أفاد المنظمون الماليون الصينيون أنه اعتبارًا من عام 2019، كانت البنوك الموازية تمثل أصولًا بقيمة 12.9 تريليون دولار، وهو ما يعادل 86% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد (GDP) أو 29% من إجمالي أصولها المصرفية.
مخاطر البنوك الموازية واللوائح التنظيمية
تلعب صناعة البنوك الموازية دورًا في تلبية الطلب المتزايد على الائتمان في الولايات المتحدة. على الرغم من أنه تم الجدال بأن "التخلص من الوساطة" للبنوك الموازية يمكن أن يزيد من الكفاءة الاقتصادية، إلا أن عملها خارج نطاق اللوائح المصرفية التقليدية يثير القلق بشأن "المخاطر النظامية" التي قد تشكلها على النظام المالي.
يعني الطابع غير المنظم لأنشطة البنوك الموازية أنه، على عكس الودائع البنكية التي تؤمنها شركة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، لا يوجد مستوى حماية مماثل للأصول التي تحتفظ بها الشركات المالية غير المصرفية (NBFCs). كما أن كيانات البنوك الموازية غير قادرة على الوصول إلى القروض الطارئة من الاحتياطي الفيدرالي، والتي تتاح للبنوك التي تواجه أزمة سيولة.
ركزت الإصلاحات التي تم تنفيذها من خلال قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010 بشكل أساسي على صناعة البنوك، مما ترك قطاع البنوك الموازية إلى حد كبير دون تغيير. في حين أن دود-فرانك فرض مسؤولية أكبر على الشركات المالية التي تبيع المنتجات المالية المعقدة، إلا أن معظم الأنشطة غير المصرفية لا تزال غير منظمة.
إحدى المجالات التي يسعى المنظمون إلى تقليل المخاطر التي تفرضها البنوك الموازية هي من خلال فحص تعرض البنوك التقليدية للكيانات والمنتجات غير المنظمة. وعلى الرغم من أن هذا لا يصل إلى حد تنظيم المؤسسات المالية غير المصرفية (NBFCs)، إلا أن التحكم في ارتباطها مع الكيانات المصرفية التقليدية يمكن أن يساعد في الحد من المخاطر التي تواجه الاقتصاد بشكل عام بسبب البنوك الموازية.
اقترحت أيضًا لجنة الاحتياطي الفيدرالي أن تعمل المؤسسات غير المصرفية، مثل الوسطاء-التجار، تحت متطلبات هامشية مشابهة لتلك التي تعمل بها البنوك. وفي الوقت نفسه، بدأت الصين خارج الولايات المتحدة في إصدار توجيهات في عام 2016 تستهدف مباشرة الممارسات المالية الخطرة مثل الاقتراض المفرط والمضاربة في الأسهم.
ما هي أمثلة على البنوك الظل؟
تُعتبر العديد من الشركات المعروفة كبنوك ظل. وتشمل هذه:
- البنوك الاستثمارية، مثل Goldman Sachs أو Morgan Stanley
- مقرضو الرهن العقاري
- صناديق سوق المال
- شركات التأمين/إعادة التأمين
ما هي فوائد البنوك الموازية؟
يجادل مؤيدو النظام المصرفي الموازي بأن إحدى مزاياه هي تقليل الاعتماد على البنوك التقليدية كمصدر للائتمان. يُعتبر هذا فائدة إيجابية للاقتصاد لأنه يعمل كمصدر إضافي للإقراض ويوفر التنويع في النظام المالي.
هل يجب تنظيم البنوك الظلية؟
تجادل العديد من المؤسسات، بما في ذلك المفوضية الأوروبية، بأنه ينبغي عليها ذلك. فهي ترى أن قطاع البنوك الموازية يتطلب تنظيمًا بسبب حجمه، وارتباطاته الوثيقة بالقطاع المالي المنظم، والمخاطر النظامية التي يشكلها. كما يوجد حاجة، حسب زعمهم، لمنع استخدام نظام البنوك الموازية في التحكيم التنظيمي، أو عملية الاستفادة من الثغرات لتجنب القيود التنظيمية المحتملة.
الخلاصة
يتكون نظام البنوك الموازية من المقرضين والوسطاء وغيرهم من الوسطاء الائتمانيين الذين يقعون خارج نطاق البنوك التقليدية المنظمة. على الرغم من أن مصطلح "البنوك الموازية" يبدو إلى حد ما مشؤومًا، إلا أن العديد من شركات الوساطة والاستثمار المعروفة تشارك في أنشطة البنوك الموازية.
يجادل مؤيدو هذه الشركات بأنها توفر الائتمان الضروري الذي لا يتوفر من خلال القنوات المصرفية التقليدية. بينما يقول المعارضون إن قطاع البنوك الموازية يشكل خطراً غير منظم على المستهلكين وعلى الأمن المالي للاقتصاد الأمريكي والعالمي.