ما هو تقييم الأصول؟
تقييم الأصول هو عملية تحديد القيمة السوقية العادلة أو القيمة الحالية للأصول، باستخدام القيم الدفترية، ونماذج التقييم المطلق مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة، ونماذج تسعير الخيارات أو المقارنات. تشمل هذه الأصول الاستثمارات في الأوراق المالية القابلة للتداول مثل الأسهم والسندات والخيارات؛ والأصول الملموسة مثل المباني والمعدات؛ أو الأصول غير الملموسة مثل العلامات التجارية وبراءات الاختراع والعلامات التجارية.
النقاط الرئيسية
- تقييم الأصول هو عملية تحديد القيمة السوقية العادلة للأصل.
- غالبًا ما يتكون تقييم الأصول من قياسات ذاتية وموضوعية.
- القيمة الصافية للأصول هي القيمة الدفترية للأصول الملموسة، مطروحًا منها الأصول غير الملموسة والالتزامات.
- تعتمد نماذج القيمة المطلقة على تقييم الأصول بناءً فقط على خصائص ذلك الأصل، مثل توزيعات الأرباح المخصومة، التدفق النقدي الحر المخصوم، الدخل السكني ونماذج الأصول المخصومة.
- تساعد نسب التقييم النسبي، مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio)، المستثمرين في تحديد تقييم الأصول من خلال مقارنة الأصول المماثلة.
فهم تقييم الأصول
يلعب تقييم الأصول دورًا رئيسيًا في التمويل وغالبًا ما يتكون من قياسات ذاتية وموضوعية. إن قيمة الأصول الثابتة للشركة—المعروفة أيضًا باسم الأصول الرأسمالية أو الممتلكات والمنشآت والمعدات—تكون سهلة التقييم بناءً على قيمتها الدفترية وتكاليف استبدالها. تستخدم الشركات تقييم الأصول عندما تتقدم بطلب للحصول على قروض، وتقوم البنوك بمراجعته أثناء تحليلها الائتماني.
ومع ذلك، لا يوجد رقم في البيانات المالية يخبر المستثمرين بالضبط كم تساوي العلامة التجارية والملكية الفكرية للشركة. يمكن للشركات أن تبالغ في تقدير الشهرة في عملية الاستحواذ حيث إن تقييم الأصول غير الملموسة هو أمر ذاتي ويمكن أن يكون من الصعب قياسه.
صافي قيمة الأصول (Net Asset Value)
القيمة الصافية للأصول - والمعروفة أيضًا باسم الأصول الملموسة الصافية - هي القيمة الدفترية للأصول الملموسة في الميزانية العمومية (تكلفتها التاريخية مطروحًا منها الاستهلاك المتراكم) ناقص الأصول غير الملموسة والالتزامات - أو الأموال التي ستبقى إذا تم تصفية الشركة. هذه هي الحد الأدنى لقيمة الشركة ويمكن أن توفر أساسًا مفيدًا لقيمة أصول الشركة لأنها تستثني الأصول غير الملموسة. يُعتبر السهم مقيمًا بأقل من قيمته إذا كانت قيمته السوقية أقل من القيمة الدفترية، مما يعني أن السهم يتم تداوله بخصم كبير عن القيمة الدفترية للسهم الواحد.
ومع ذلك، من المرجح أن يختلف القيمة السوقية لأصل ما بشكل كبير عن القيمة الدفترية - أو حقوق المساهمين - التي تستند إلى التكلفة التاريخية. وتكمن أعظم قيمة لبعض الشركات في أصولها غير الملموسة، مثل اكتشافات شركة أبحاث طبية حيوية.
يمكن أن تتأثر تقييمات الأصول بشكل كبير بالأحكام الذاتية، خاصة بالنسبة للأصول غير الملموسة مثل السمعة التجارية.
طرق التقييم المطلق
تعتمد نماذج القيمة المطلقة على تقييم الأصول بناءً فقط على خصائص تلك الأصول. تُعرف هذه النماذج باسم نماذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF)، وتقوم بتقييم الأصول مثل الأسهم والسندات والعقارات بناءً على تدفقاتها النقدية المستقبلية وتكلفة رأس المال البديلة. وتشمل:
- تقوم نماذج الأصول المخصومة بتقييم الشركة من خلال حساب القيمة السوقية الحالية للأصول التي تمتلكها. نظرًا لأن هذه الطريقة لا تأخذ في الاعتبار أي تآزر، فهي مفيدة فقط لتقييم الأعمال التجارية المتعلقة بالسلع مثل شركات التعدين.
التقييم النسبي والمعاملات المماثلة
تحدد نماذج التقييم النسبي القيمة بناءً على ملاحظة أسعار السوق للأصول المماثلة. على سبيل المثال، إحدى طرق تحديد قيمة عقار هي مقارنته بعقارات مشابهة في نفس المنطقة. وبالمثل، يستخدم المستثمرون مضاعفات السعر التي تتداول بها الشركات العامة المماثلة للحصول على فكرة عن التقييمات السوقية النسبية. غالبًا ما يتم تقييم الأسهم بناءً على مقاييس التقييم المماثلة مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio)، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (price-to-book ratio)، أو نسبة السعر إلى التدفق النقدي (price-to-cash flow ratio).
يُستخدم هذا الأسلوب أيضًا لتقييم الأصول غير السائلة مثل الشركات الخاصة التي لا تمتلك سعرًا في السوق. يشير أصحاب رأس المال المغامر إلى تقييم أسهم الشركة قبل طرحها للاكتتاب العام باسم التقييم قبل التمويل. من خلال النظر في المبالغ المدفوعة لشركات مماثلة في معاملات سابقة، يحصل المستثمرون على مؤشر على القيمة المحتملة لشركة غير مدرجة. يُطلق على هذا اسم تحليل المعاملات السابقة.
مثال على تقييم الأصول
دعونا نحسب صافي قيمة الأصول لشركة Alphabet Inc. (GOOG)، الشركة الأم لمحرك البحث وعملاق الإعلانات Google.
جميع الأرقام تخص الفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2023.
- إجمالي الأصول: 402.4 مليار دولار
- الشهرة والأصول غير الملموسة الأخرى: 29 مليار دولار
- إجمالي الالتزامات: 119 مليار دولار
إجمالي صافي قيمة الأصول: 254.5 مليار دولار (إجمالي الأصول 402.5 مليار دولار – إجمالي الأصول غير الملموسة 29 مليار دولار – إجمالي الخصوم 119 مليار دولار). هذا يعادل القيمة الصافية للأصول الملموسة المدرجة للشركة.
ما هي قواعد GAAP لتقييم الأصول؟
المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) توفر ثلاث طرق لحساب قيمة الأصول والالتزامات: النهج السوقي، ونهج الدخل، ونهج التكلفة. يسعى النهج السوقي إلى تحديد القيمة بناءً على سعر بيع الأصول المماثلة في السوق المفتوحة. يتنبأ نهج الدخل بالتدفقات النقدية المستقبلية من أصل معين، ويجمعها في رقم مخفض واحد. وأخيرًا، يسعى نهج التكلفة إلى تقدير تكلفة شراء أو بناء أصل جديد بنفس الجودة والفائدة.
ما هي الأخطاء الشائعة في تقييم الأصول؟
وفقًا لمجلة CPAJournal، هناك العديد من الأخطاء الشائعة التي يرتكبها أصحاب الأعمال عند تقييم شركاتهم. يتعلق العديد من هذه الأخطاء بعدم استعداد صاحب العمل، مما قد يؤدي إلى تقييمات متسرعة أو مبيعات لا تحقق القيمة الكاملة للشركة. قد تكون الأخطاء الأخرى ناتجة عن نقص العناية الواجبة، أو أخطاء في حساب التدفقات النقدية لنهج الدخل.
كيف تحدد قيمة الأصول غير الملموسة؟
تشير الأصول غير الملموسة إلى الملكية الفكرية مثل براءات الاختراع وحقوق الطبع والنشر والعلامات التجارية والتراخيص والسمعة التجارية. بشكل عام، فإن طرق تقييم الأصول غير الملموسة تشبه طرق تقييم الأصول الأخرى: يقوم المحاسبون بفحص التدفقات النقدية الناتجة عن هذه الأصول، وسعر السوق للأصول المماثلة، والتكاليف المرتبطة بإعادة إنشائها أو استبدالها. ومع ذلك، فإن هذه العناصر يصعب تقييمها بشكل موضوعي، ويمكن في بعض الأحيان تضخيمها أو تقليلها لتناسب الأغراض المحاسبية للمالك.
الخلاصة
تقييم الأصول ضروري لوضع سعر موضوعي على أصول الشركة. عادةً ما يتم إجراء تقييم الأصول عندما تمر الشركة بعملية اندماج، أو تصدر سندات، أو تصبح شركة عامة.