ما هو نموذج التعثر؟
يتم إنشاء نموذج افتراضي من قبل المؤسسات المالية (FIs) لتحديد احتمالية التخلف عن السداد في الالتزامات الائتمانية من قبل شركة أو كيان سيادي. غالبًا ما تستخدم هذه النماذج الإحصائية تحليل الانحدار مع بعض المتغيرات السوقية ذات الصلة بالوضع المالي للشركة لتحديد طبيعة ونطاق مخاطر الائتمان.
داخليًا، يقوم المقرض بتشغيل نماذج التخلف عن السداد على تعرض القروض لعملائهم لتحديد حدود المخاطر، والتسعير، وفترة السداد، وشروط أخرى. في الوقت نفسه، تقوم وكالات الائتمان بحساب احتمالات التخلف عن السداد باستخدام النماذج من أجل تخصيص تصنيفات ائتمانية.
النقاط الرئيسية
- يتم إنشاء نموذج التعثر من قبل المؤسسات المالية لتحديد احتمالات التعثر في الالتزامات الائتمانية من قبل شركة أو كيان سيادي.
- غالبًا ما تستخدم النماذج الافتراضية تحليل الانحدار مع المتغيرات السوقية ذات الصلة بالوضع المالي للشركة.
- يقوم المقرضون بتشغيل نماذج التخلف عن السداد على تعرض القروض لعملائهم لتحديد حدود المخاطر، والتسعير، وفترة الاستحقاق، وشروط أخرى.
- تقوم وكالات الائتمان بحساب احتمالات التخلف عن السداد باستخدام نماذج التخلف لتحديد التصنيفات الائتمانية.
فهم نماذج التخلف عن السداد
قبل أن يقوم البنك أو أي مؤسسة إقراض أخرى بتمديد ائتمان كبير لعميل، سيقوم بإعداد نموذج للتخلف عن السداد، حيث يتم تشغيل جميع الأرقام ذات الصلة لحساب التعرض المحتمل للخسارة. سيتم تحديد العلاقات بين المتغيرات التابعة والمستقلة، ومع إدخال مجموعات مختلفة من الافتراضات في النموذج، سيتم إنتاج مخرجات من احتمالات التخلف عن السداد تحت تحليل الحساسية.
يُعتبر نموذج التخلف عن السداد ضروريًا للقرض القياسي، ولكنه أيضًا مهم في قياس المخاطر للمنتجات الأكثر تعقيدًا مثل مبادلات التخلف عن السداد الائتماني (CDSs). بالنسبة لمبادلة التخلف عن السداد الائتماني، وهي مشتق مالي أو عقد يسمح للمستثمر "بتبادل" أو تعويض مخاطر الائتمان الخاصة به مع مستثمر آخر، يقوم المشتري والبائع بتشغيل نماذج التخلف الخاصة بهم على الائتمان الأساسي لتحديد شروط الصفقة.
العمل الأساسي لوكالات الائتمان مثل Moody's وStandard & Poor's هو تطوير نماذج متقدمة للتخلف عن السداد. الهدف من هذه النماذج هو تحديد تصنيفات ائتمانية تكون معيارية في معظم الحالات لإصدار السندات (أو أي منتج مرتبط بالائتمان) في الأسواق العامة.
يمكن أن تكون الكيانات التي يتم إنشاء نموذج افتراضي لها شركات، بلديات، دول، وكالات حكومية، والمركبات ذات الأغراض الخاصة. في جميع الحالات، سيقوم النموذج بتقدير احتمالات التعثر تحت سيناريوهات مختلفة. بشكل عام، كلما زادت احتمالية التعثر، زاد معدل الفائدة الذي سيقوم المقرض بفرضه على المقترض.
أنواع نماذج التعثر
هناك مدرستان فكريتان مختلفتان حول أفضل طريقة لقياس مخاطر الائتمان، تؤثران على الطريقة التي يتم بها تجميع نماذج التعثر. وهما:
النماذج الهيكلية
تفترض النماذج الهيكلية المعرفة الكاملة بأصول الشركة وخصومها، مما يؤدي إلى توقيت متوقع للتخلف عن السداد. غالبًا ما تُسمى هذه النماذج بنماذج مورتون، نسبة إلى الأكاديمي الحائز على جائزة نوبل روبرت سي. مورتون. وتخلص هذه النماذج إلى أن مخاطر التخلف عن السداد تحدث في تاريخ الاستحقاق إذا انخفضت في تلك المرحلة قيمة أصول الشركة إلى ما دون ديونها المستحقة.
نماذج الشكل المختزل
تعتبر النماذج ذات الشكل المختصر، من ناحية أخرى، أن النموذج غير مطلع على الوضع المالي للشركة. يتم التعامل مع التعثر كحدث غير متوقع يمكن أن تحكمه مجموعة متنوعة من العوامل المختلفة التي تحدث في السوق.
أحد النماذج الأولى ذات الشكل المختصر كان نموذج جاراو تورنبول، الذي يستخدم التحليل متعدد العوامل والديناميكي لأسعار الفائدة لحساب احتمال التخلف عن السداد.
مهم
تستخدم معظم البنوك ووكالات التصنيف الائتماني مزيجًا من النماذج الهيكلية والنماذج ذات الشكل المخفض، بالإضافة إلى المتغيرات الخاصة بها، لتقييم مخاطر الائتمان.
انتقادات لنماذج التخلف عن السداد
النماذج الافتراضية ليست خالية من العيوب بأي حال من الأحوال وقد أثارت الكثير من الجدل على مر السنين. مثال كبير على ذلك هو الأزمة المالية لعام 2008.
تم إلقاء اللوم على وكالات التصنيف الائتماني لكونها مسؤولة جزئيًا عن الركود الكبير في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين لأنها منحت تصنيفات ثلاثية A لمئات المليارات من الدولارات من الالتزامات المدعومة بالأصول (CDO) المعبأة بقروض الرهن العقاري الثانوي.
مع ختم الموافقة على التصنيفات الائتمانية العالية، تم الترويج للأوراق المالية المدعومة بالأصول (CDOs) في الأسواق من قبل وول ستريت. ما حدث لتلك الأوراق المالية معروف جيدًا. يمكن للمرء أن يأمل فقط أن تكون وكالات التصنيف قد أجرت التعديلات اللازمة على نماذجها الافتراضية لتجنب الأخطاء المستقبلية.