صندوق كمي: التعريف، كيفية العمل، الأداء، والمخاطر

ما هو الصندوق الكمي؟

صندوق الكم هو صندوق استثماري يتم اختيار أوراقه المالية بناءً على بيانات رقمية تم جمعها من خلال التحليل الكمي. تُعتبر هذه الصناديق غير تقليدية وسلبية. يتم بناؤها باستخدام نماذج مخصصة عبر برامج حاسوبية لتحديد الاستثمارات.

يعتقد مؤيدو صناديق الاستثمار الكمية أن اختيار الاستثمارات باستخدام المدخلات والبرامج الحاسوبية يساعد شركات الصناديق على تقليل المخاطر والخسائر المرتبطة بالإدارة من قبل مديري الصناديق البشريين.

النقاط الرئيسية

• يقوم صندوق الاستثمار الكمي باتخاذ قرارات الاستثمار بناءً على استخدام النماذج الرياضية المتقدمة والتحليل الكمي.
• يستخدم المديرون الخوارزميات والنماذج الحاسوبية المخصصة لاختيار استثماراتهم.
• يتجه المستثمرون إلى التحليل الكمي داخل الصناديق ويستمرون في استخدامه بسبب تزايد توفر بيانات السوق.
• على الرغم من أن صناديق الاستثمار الكمية تستخدم أحدث التقنيات، إلا أن استخدام التحليل الكمي ليس جديدًا.

كيف يعمل صندوق التحوط الكمي

تعتمد صناديق الكوانت على استراتيجيات استثمار مبرمجة بشكل خوارزمي أو منهجي. وبالتالي، فهي لا تستخدم خبرة أو حكم أو آراء المديرين البشريين لاتخاذ قرارات الاستثمار. بل تعتمد على التحليل الكمي بدلاً من التحليل الأساسي، ولهذا السبب تُعرف أيضًا بصناديق الكوانت. لا يمكن أن تكون فقط واحدة من العديد من عروض الاستثمار المدعومة من قبل مديري الأصول، بل قد تكون أيضًا جزءًا من التركيز المركزي للإدارة لدى مديري الاستثمار المتخصصين.

أدى الوصول الأكبر إلى مجموعة أوسع من بيانات السوق إلى تعزيز نمو صناديق التحليل الكمي، ناهيك عن العدد المتزايد من الحلول المحيطة باستخدام البيانات الضخمة. وقد وسعت التطورات في التكنولوجيا المالية والابتكار المتزايد حول الأتمتة بشكل كبير مجموعات البيانات التي يمكن لمديري صناديق التحليل الكمي العمل معها، مما يوفر لهم تدفقات بيانات أكثر قوة لتحليل أوسع للسيناريوهات والأطر الزمنية.

لقد سعى مديرو الأصول الكبار إلى زيادة استثماراتهم في الاستراتيجيات الكمية حيث يواجه مديرو الصناديق صعوبة في التفوق على المؤشرات السوقية بمرور الوقت. كما يكمل مديرو صناديق التحوط الأصغر إجمالي عروض الصناديق الكمية في سوق الاستثمار. بشكل عام، يسعى مديرو الصناديق الكمية إلى جذب الأفراد الموهوبين الذين يحملون درجات أكاديمية معتمدة وخبرة تقنية عالية في الرياضيات والبرمجة.

غالبًا ما يُشار إلى الاستراتيجيات الكمية على أنها صندوق أسود بسبب المستوى العالي من السرية المحيطة بالخوارزميات التي تستخدمها.

أداء الصندوق الكمي

تحتوي برمجة الصناديق الكمية والخوارزميات الكمية على آلاف من إشارات التداول التي يمكن الاعتماد عليها، بدءًا من نقاط البيانات الاقتصادية إلى قيم الأصول العالمية الرائجة وأخبار الشركات في الوقت الفعلي. تُعرف الصناديق الكمية أيضًا ببناء نماذج متطورة حول الزخم والجودة والقيمة والقوة المالية باستخدام خوارزميات خاصة تم تطويرها من خلال برامج متقدمة.

لقد جذبت صناديق الاستثمار الكمية اهتمامًا واستثمارات كبيرة بسبب العوائد التي حققتها على مر السنين. ومع ذلك، وفقًا لتقرير من Institutional Investor، فقد كانت تؤدي أداءً أقل منذ عام 2016. في السنوات الخمس التي سبقت عام 2021، ذكر التقرير أن مؤشر MSCI العالمي ومؤشر الأسهم الكمية حققا عوائد سنوية بنسبة 11.6% و0.88% على التوالي.

ذكرت مجلة Institutional Investor أن مؤشر الكمي للأسهم ارتفع بنسبة 10.2% في عام 2010، و15.3% في عام 2011، و8.8% في عام 2012، و14.7% في عام 2013، و10.4% في عام 2014، و9.2% في عام 2015.

تاريخ موجز لاستراتيجيات الكوانت

يعود أساس التحليل الكمي، وبالتالي صناديق الاستثمار الكمية، إلى ثمانية عقود مضت، مع نشر كتاب عام 1934 بعنوان تحليل الأوراق المالية. كتب هذا الكتاب بنجامين جراهام وديفيد دود، وقد دعا إلى الاستثمار بناءً على القياس الدقيق لمقاييس مالية موضوعية تتعلق بأسهم محددة.

تمت متابعة كتاب تحليل الأمان بإصدارات أخرى تتعلق باستراتيجيات الاستثمار الكمي، مثل كتاب جويل جرينبلات الكتاب الصغير الذي يتفوق على السوق وكتاب جيمس أوشونيسي ما الذي يعمل في وول ستريت.

اعتبارات خاصة

غالبًا ما تُصنّف صناديق الاستثمار الكمية كاستثمارات بديلة نظرًا لأن أساليب إدارتها تختلف عن مديري الصناديق التقليديين.

عادةً ما تعمل الصناديق الكمية على أساس تكلفة أقل لأنهم لا يحتاجون إلى العديد من المحللين التقليديين ومديري المحافظ لتشغيلها. ومع ذلك، فإن تكاليف التداول الخاصة بهم تميل إلى أن تكون أعلى من الصناديق التقليدية، بسبب معدّل دوران رأس المال (Turnover) الأعلى للأوراق المالية. كما أن عروضهم تكون عادةً أكثر تعقيدًا من الصناديق القياسية، ومن الشائع أن يستهدف بعضها المستثمرين ذوي الثروات العالية أو أن يكون لديها متطلبات دخول عالية للصندوق.

يعتبر بعض المستثمرين أن صناديق الاستثمار الكمية من بين أكثر العروض ابتكارًا وتقنية في عالم الاستثمار. فهي تشمل مجموعة واسعة من أساليب الاستثمار الموضوعية وغالبًا ما تستخدم بعضًا من أكثر التقنيات الرائدة في الصناعة.

تحافظ الصناديق الكمية الناجحة على مراقبة دقيقة لـالتحكم في المخاطر نظرًا لطبيعة نماذجها. تبدأ معظم الاستراتيجيات بمجموعة من الأصول أو معيار وتستخدم أوزان القطاعات والصناعات في نماذجها. يتيح ذلك للصناديق التحكم في التنويع إلى حد معين دون التأثير على النموذج نفسه.

مخاطر استراتيجيات صناديق التحوط الكمية

لقد جادل البعض بأن صناديق الكوانت تشكل خطرًا نظاميًا ولا تتبنى مفهوم السماح لـالصندوق الأسود بإدارة استثماراتهم. بالنسبة لجميع صناديق الكوانت الناجحة الموجودة، يبدو أن هناك عددًا مماثلًا منها غير ناجح. ولسوء الحظ، بالنسبة لسمعة الكوانت، عندما يفشلون، فإنهم غالبًا ما يفشلون بشكل كبير.

كانت إدارة رأس المال طويل الأجل (LTCM) واحدة من أشهر صناديق التحوط الكمية، حيث كانت تُدار من قبل بعض القادة الأكاديميين الأكثر احترامًا واثنين من الاقتصاديين الحائزين على جائزة نوبل التذكارية، مايرون إس. شولز وروبرت سي. ميرتون. خلال التسعينيات، حقق فريقهم عوائد أعلى من المتوسط وجذب رأس المال من جميع أنواع المستثمرين. كانوا مشهورين ليس فقط باستغلالهم للقصور في السوق ولكن باستخدامهم للوصول السهل إلى رأس المال لخلق رهانات ضخمة معتمدة على الرافعة المالية على اتجاهات السوق.

الطبيعة المنضبطة لاستراتيجيتهم هي التي خلقت الضعف الذي أدى إلى انهيارهم. تم تصفية وحل شركة LTCM في أوائل عام 2000. لم تتضمن نماذجها إمكانية أن تتخلف الحكومة الروسية عن سداد بعض ديونها الخاصة. هذا الحدث الواحد أطلق سلسلة من الأحداث، وتفاعل متسلسل تضخم بسبب الرافعة المالية خلق فوضى. كانت LTCM متورطة بشكل كبير مع عمليات استثمارية أخرى لدرجة أن انهيارها أثر على الأسواق العالمية، مما أدى إلى أحداث درامية. في النهاية، تدخل البنك الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) للمساعدة، ودعمت بنوك وصناديق استثمار أخرى LTCM لمنع أي ضرر إضافي.

يمكن أن تفشل صناديق الاستثمار الكمية لأنها تعتمد بشكل كبير على الأحداث التاريخية، والماضي لا يتكرر دائمًا في المستقبل.

بينما سيقوم فريق الكميين القوي بإضافة جوانب جديدة باستمرار إلى النماذج للتنبؤ بالأحداث المستقبلية، فإنه من المستحيل التنبؤ بالمستقبل في كل مرة. يمكن أن تصبح صناديق الكميين مثقلة عندما يمر الاقتصاد والأسواق بتقلبات أكبر من المتوسط. يمكن أن تأتي إشارات الشراء والبيع بسرعة كبيرة لدرجة أن معدّل دوران رأس المال (Turnover) العالي يمكن أن يخلق عمولات مرتفعة وأحداث خاضعة للضريبة.

يمكن أن تشكل صناديق الكوانت خطراً أيضاً عندما يتم تسويقها على أنها مقاومة للهبوط أو تعتمد على استراتيجيات قصيرة. يمكن أن يكون التنبؤ بالتراجعات باستخدام المشتقات ودمج الرافعة المالية خطيراً. يمكن أن يؤدي خطأ واحد إلى انهيارات، والتي غالباً ما تتصدر الأخبار.