الأسهم المرجعية: ما هي وكيف تعمل

ما هي الأسهم المرجعية؟

يشير السهم المرجعي إلى الأصل الأساسي أو الورقة المالية التي يسعى المستثمر للحصول على حماية من تحركات أسعارها عند تداول المشتقات مثل الخيارات، مقايضات الأسهم، أو العقود الآجلة للأسهم الفردية.

على سبيل المثال، مع الخيارات المدرجة على أسهم Microsoft، ستكون Microsoft (MSFT) هي الأسهم المرجعية.

النقاط الرئيسية

• الأسهم المرجعية هي الأسهم الأساسية التي يعتمد عليها أو يشير إليها عقد المشتقات.
• بالنسبة لخيارات الأسهم، سيتم استخدام 100 سهم من الأسهم المرجعية كالأوراق المالية الأساسية.
• يُرتبط رأس المال المرجعي أيضًا بشكل شائع بمبادلات الأسهم أو مبادلات التخلف عن السداد الائتماني وكذلك مع خيارات البيع.

فهم حقوق الملكية المرجعية

يرتبط رأس المال المرجعي بشكل شائع بمبادلات الأسهم أو الائتمان الافتراضية وكذلك مع خيارات البيع. معظم الخيارات التي يتم شراؤها للحماية من انخفاض الأسعار في رأس المال المرجعي تكون في البداية بعيدة عن النقود.

المشتق هو أداة مالية يكون سعرها مستندًا إلى أصل أساسي مختلف. الأسهم المرجعية هي تلك التي يعتمد عليها سعر الـمشتق.

يستخدم المستثمرون مجموعة متنوعة من المشتقات لحماية أنفسهم من تغييرات أسعار الأوراق المالية نحو الانخفاض، بما في ذلك التخلف عن السداد في السندات أو إفلاس الشركات. هناك عدة طرق لاستخدام المشتقات، بما في ذلك خيارات البيع والمقايضات.

خيارات البيع

عقد خيار البيع هو عقد يمنح المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، في بيع كمية محددة من الأوراق المالية الأساسية بسعر محدد مسبقًا خلال فترة زمنية معينة. السعر المحدد الذي يمكن لمشتري خيار البيع البيع عنده يُسمى سعر التنفيذ.

على سبيل المثال، إذا كان لدى المستثمر مركز طويل كبير في أسهم XYZ، يمكنه شراء وضعية حماية. تضمن وضعية الحماية أنه لن يخسر أي أموال إذا انخفضت أسهم الأسهم إلى ما دون سعر التنفيذ للخيار. فهي تحدد سعرًا أدنى معروفًا لن يستمر المستثمر في خسارة أي أموال إضافية حتى لو استمر سعر الأصل الأساسي في الانخفاض. في هذه الحالة، ستكون الأسهم المرجعية هي أسهم XYZ.

مبادلات التخلف عن سداد الائتمان

مبادلة التخلف عن السداد الائتماني credit default swap (CDS) هي أداة مالية مشتقة أو عقد يسمح للمستثمر "بتبادل" أو تعويض مخاطر الائتمان الخاصة به مع مستثمر آخر. تتضمن مبادلات التخلف عن السداد الائتماني أدوات الدين ذات الدخل الثابت، مثل السندات البلدية، وسندات الأسواق الناشئة، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، أو السندات الشركات. في هذه الحالة، سيكون السند المرجعي هو السند المحدد أو الورقة المالية المدعومة بالرهن العقاري.

على سبيل المثال، إذا كان المقرض قلقًا من أن شركة ما قد تتخلف عن سداد سنداتها، يمكن للمقرض استخدام مقايضة التخلف عن السداد (CDS) لتعويض أو مبادلة هذا الخطر. لمبادلة خطر التخلف عن السداد، يقوم المقرض بشراء مقايضة التخلف عن السداد من مستثمر آخر يوافق على تعويض المقرض في حالة تخلف المقترض عن السداد. يتم الحفاظ على معظم عقود مقايضة التخلف عن السداد عبر دفع قسط مستمر مشابه للأقساط العادية المستحقة على بوليصة التأمين.

مقايضات التخلف عن السداد للأسهم

نوع جديد نسبيًا من الخيارات هو مقايضة التخلف عن السداد للأسهم (EDS) والتي تم تصميمها لتوفير الحماية للمستثمر من تغيرات الأسعار في الأسهم المرجعية المحددة. تعتبر EDS مشابهة إلى حد ما لمقايضة التخلف عن السداد الائتماني (CDS). ولكنها لا تحمي من مخاطر الائتمان، حيث إن الأسهم لا تتعرض لنفس نوع المخاطر التي تتعرض لها السندات والرهون العقارية وأشكال الديون الأخرى. بدلاً من ذلك، تتعرض الأسهم لمخاطر السوق، وتم تصميم مقايضة التخلف عن السداد للأسهم لحماية ضد مقدار محدد من الانخفاض في قيمة الأسهم المرجعية.

تُستخدم الأسهم المرجعية بالاقتران مع حدث معين للأسهم عند تحديد شروط عقد مقايضة التخلف عن السداد للأسهم، حيث تتضمن الشروط أيضًا مدة العقد. يستخدم مشتري مقايضة التخلف عن السداد للأسهم الأسهم المرجعية عند شراء عقد من تاجر المقايضة. يدفع مشتري الخيار رسومًا أو علاوة للبائع، ويوافق البائع على دفع المشتري إذا انخفضت قيمة الأسهم المرجعية.

يعتمد مقدار المال الذي يتلقاه مشتري EDS من بائع EDS على شروط الاتفاقية. في بعض الحالات، سيكون مطلوبًا من البائع إجراء دفعة تتناسب مع قيمة الأسهم المرجعية بعد حدوث حدث الأسهم، بينما في حالات أخرى، سيكون مطلوبًا من بائع EDS دفع مبلغ ثابت. عادةً ما يكون المبلغ الثابت مساويًا لـ المبلغ الاسمي الرئيسي لـ EDS مضروبًا في معدل الاسترداد.