ما هو صندوق القيمة النسبية؟
صندوق القيمة النسبية هو صندوق استثماري يُدار بشكل نشط يسعى لاستغلال الفروق المؤقتة في أسعار الأوراق المالية المرتبطة. يُستخدم هذا النهج في الاستثمار غالبًا من قبل صناديق التحوط.
استراتيجية شائعة عند إدارة صناديق القيمة النسبية تُسمى التداول بالأزواج، والتي تتكون من بدء مركز شراء وبيع لزوج من الأصول التي تكون مترابطة بشكل كبير. في بعض الحالات، يمكن لصناديق القيمة النسبية تحقيق أرباح خالية من المخاطر من خلال عملية شراء وبيع الأوراق المالية المختلفة في نفس الوقت، والتي تُسمى المراجحة.
النقاط الرئيسية
- يسعى صندوق القيمة النسبية إلى استغلال التسعير الخاطئ للأوراق المالية ذات الصلة.
- تستخدم الصناديق التحليل لتحديد ما إذا كان الأصل مقيمًا بأقل من قيمته أو بأكثر من قيمته وستقوم بالشراء أو البيع وفقًا لذلك.
- يُعتبر التداول بالأزواج استراتيجية شائعة لصناديق القيمة النسبية، حيث يتم فتح مركز شراء وآخر بيع لزوج من الأصول التي تتمتع بارتباط عالٍ.
فهم صناديق القيمة النسبية
بينما تقوم معظم صناديق الاستثمار بتقييم المرشحين للاستثمار بشكل منفصل، تقوم صناديق القيمة النسبية بتقييم المرشحين من خلال مقارنة أسعارهم بأسعار الأصول ذات الصلة أو المؤشرات المرجعية. على سبيل المثال، قد يقوم صندوق القيمة النسبية بتقييم جاذبية شركة تكنولوجيا من خلال مقارنة سعرها وأساسياتها بالنسبة للشركات الأخرى في نفس الصناعة، في حين أن معظم المستثمرين من المحتمل أن يقيموا الشركة بناءً على مزاياها الفردية. الهدف من صناديق القيمة النسبية هو تحديد الأصول التي تم تسعيرها بشكل غير صحيح بالنسبة لبعضها البعض.
صناديق القيمة النسبية هي عادةً صناديق تحوط، والتي تسعى غالبًا لاستخدام الرافعة المالية لزيادة عوائدها. تستخدم هذه الصناديق التداول بالهامش لأخذ مراكز طويلة على الأوراق المالية التي تعتبرها مقومة بأقل من قيمتها، وفي الوقت نفسه تأخذ مراكز قصيرة على الأوراق المالية المرتبطة التي تعتبرها مقومة بأكثر من قيمتها.
السؤال حول ما إذا كانت الورقة المالية مقيمة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها هو مسألة تخمينية، وسيحاول المستثمرون تحديد ذلك باستخدام مجموعة متنوعة من الأساليب المختلفة. استراتيجية شائعة هي الاعتماد على العودة إلى المتوسط.
بعبارة أخرى، يفترض المستثمرون غالبًا أنه على المدى الطويل، ستعود الأسعار إلى متوسطاتها التاريخية طويلة الأجل. لذلك، إذا كان الأصل معين مكلفًا بالنسبة لمستواه التاريخي، فسيُعتبر مرشحًا للبيع على المكشوف. أما الأصول التي تتداول بأقل من مستوياتها التاريخية، فستُعتبر مرشحة للشراء.
الاستراتيجية الأكثر شيوعًا في استخدام القيمة النسبية هي تداول الأزواج، على الرغم من أن هذا النهج يتم تنفيذه بطرق متنوعة من قبل المستثمرين. يسعى بعض المستثمرين إلى استغلال التقييمات المختلفة بين الأوراق المالية التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا ببعضها البعض، مثل المنافسين داخل صناعة النفط والغاز الذين يتم تضمينهم في مؤشر S&P 500.
قد يتبنى مستثمرون آخرون نهجًا اقتصاديًا كليًا، يسعون من خلاله لاستغلال الفروقات في التسعير بين الأسهم والسندات والخيارات وعقود العملات الآجلة بالنسبة لأداء الدول التي يعملون فيها.
لا يزال يُعتبر هذا النهج الأخير جزءًا من تداول الأزواج، ولكن تحديد العناصر الارتباطية ذات الصلة وهيكلة المعاملات المطلوبة يكون أكثر تعقيدًا في هذا السيناريو مقارنة بالسيناريو الأكثر شيوعًا الذي يتضمن فتح مراكز شراء وبيع في أصلين مرتبطين.
مثال من العالم الحقيقي لصندوق القيمة النسبية
افترض أنك مدير لصندوق قيمة نسبية يسعى لاستغلال التسعير الخاطئ بين الأوراق المالية المرتبطة. في تنفيذ هذه الاستراتيجية، تستخدم شركتك مجموعة من الأساليب التي تختلف فيما يتعلق بملف تعريف المخاطر والمكافآت.
على الطرف المنخفض المخاطر من الطيف توجد فرص التحكيم الحقيقية. على الرغم من ندرتها، فإنها تقدم فرصة لتحقيق الربح مع عدم وجود مخاطر تقريبًا، وبالتالي فهي النوع المفضل من الأنشطة لشركتك. مثال على ذلك هو أنك تستطيع أحيانًا شراء وبيع أدوات الدين القابلة للتحويل مع الأسهم الأساسية لها في نفس الوقت. عند القيام بذلك، فإنك تستغل بشكل فعال الفروقات المؤقتة في تقييماتها.
غالبًا ما تكون تداولاتك أكثر مضاربة. على سبيل المثال، تقوم غالبًا ببيع الأوراق المالية على المكشوف عندما تكون مقيمة بأكثر من قيمتها بالنسبة إلى مجموعة الأقران، بينما تتخذ نهجًا طويل الأجل مع الأقران الذين تقل قيمتهم عن قيمتهم الحقيقية. من خلال اتخاذ هذا القرار، تعتمد على الافتراض بأن الماضي سيكرر نفسه، وعلى المدى الطويل، ستعود الأسعار نحو متوسطها التاريخي أو معدلها.
لأنه لا توجد طريقة لمعرفة متى سيحدث هذا الانعكاس في الاتجاه، فمن الممكن أن تستمر هذه التسعيرات غير المبررة لفترات طويلة من الزمن. يتضاعف هذا الخطر بشكل أكبر عندما يكون هناك استخدام للرافعة المالية بسبب تكلفة الفائدة وخطر نداءات الهامش.