ما هي المذكرة المهيكلة؟
السند المهيكل هو التزام دين يحتوي أيضًا على مكون مشتق مدمج derivative يقوم بتعديل ملف المخاطرة والعائد risk-return للأمان. أداء العائد للسند المهيكل سيتتبع كل من التزام الدين الأساسي والمشتق المدمج داخله. هذا النوع من السندات هو أمان هجين hybrid security يحاول تغيير ملفه الشخصي عن طريق تضمين هياكل تعديل إضافية، مما يزيد من العائد المحتمل للسند.
النقاط الرئيسية
- السند المهيكل هو التزام دين يحتوي أيضًا على مكون مشتق مدمج يقوم بتعديل ملف المخاطر والعائد للأوراق المالية.
- العائد على السند المهيكل مرتبط بأداء أصل أساسي، أو مجموعة من الأصول، أو مؤشر.
- تتيح المرونة في الملاحظات المهيكلة تقديم مجموعة واسعة من العوائد المحتملة التي يصعب العثور عليها في أماكن أخرى.
- تُعتبر الملاحظات المهيكلة منتجات مالية معقدة تعاني من مخاطر السوق، وانخفاض السيولة، ومخاطر التخلف عن السداد.
فهم الملاحظات المهيكلة
السند المهيكل هو أداة دين تصدرها المؤسسات المالية. يعتمد عائدها على مؤشرات الأسهم، سهم فردي، سلة من الأسهم، معدلات الفائدة، السلع، أو العملات الأجنبية. يرتبط أداء السند المهيكل بالعائد على الأصل الأساسي، مجموعة من الأصول، أو مؤشر.
جميع الملاحظات الهيكلية تحتوي على جزئين أساسيين: مكون السند ومكون المشتقات. يشغل جزء السند من الملاحظة معظم الاستثمار ويوفر حماية لرأس المال. أما باقي الاستثمار الذي لم يُخصص للسند فيُستخدم لشراء منتج مشتقات ويوفر للمستثمرين إمكانية تحقيق أرباح. يُستخدم جزء المشتقات لتوفير التعرض لأي فئة أصول.
مثال على السندات المهيكلة يمكن أن يكون سندًا لمدة خمس سنوات مرتبطًا بعقد futures contract على اللوز. تشمل السندات المهيكلة الشائعة السندات المحمية برأس المال، والسندات القابلة للتحويل العكسي، والسندات ذات الرافعة المالية.
غالبًا ما تكون الملاحظات المهيكلة محفوفة بالمخاطر ومعقدة للغاية بالنسبة للمستثمرين الأفراد.
مزايا وعيوب الملاحظات المهيكلة
المزايا
تتيح المرونة في الملاحظات المهيكلة لها تقديم مجموعة واسعة من العوائد المحتملة التي يصعب العثور عليها في أماكن أخرى. قد تقدم هذه الملاحظات إمكانيات زيادة أو نقصان في العوائد، ومخاطر انخفاض، وتقلبات عامة. على سبيل المثال، قد تتكون من سند مستقر إلى حد ما مقترن بخيارات شراء خارج نطاق المال على أسهم محفوفة بالمخاطر. يحد هذا المزيج من الخسائر بينما يخلق إمكانية لتحقيق مكاسب كبيرة. ولكن قد يؤدي إلى خسائر صغيرة متكررة إذا كانت خيارات الشراء بعيدة جدًا عن نطاق المال.
تقدم السندات المهيكلة خسائر محدودة مقابل مكاسب محدودة مقارنة بالأصول الأخرى. على سبيل المثال، قد تكون السندات المهيكلة مرتبطة بمؤشر S&P 500 مع تحديد المكاسب بنسبة 10% والخسائر القصوى بنسبة 15%.
يمكن استخدام الملاحظات المهيكلة أيضًا للمراهنة على نتائج غير تقليدية. قد تعتمد ملاحظة مهيكلة على تقلبات سوق الأسهم، كما يقاسها VIX. قد تقدم ملاحظة مهيكلة مختلفة تعتمد على bull put spreads مكاسب كبيرة حتى في الأسواق المستقرة. ومع ذلك، فإن مثل هذه الملاحظة ستواجه مخاطر كبيرة في الجانب السلبي عندما يتعرض سوق الأسهم لخسائر صغيرة.
عيوب
المشتقات المالية معقدة حتى عندما لا يتم دمجها مع منتجات مالية أخرى. على سبيل المثال، تتطلب عقود السلع الآجلة معرفة محددة من جانب المستثمر لفهم تداعياتها بالكامل. وهذا يجعل السندات المهيكلة منتجًا معقدًا للغاية، حيث إنها تعتبر أداة دين وأداة مشتقة في نفس الوقت. من الضروري معرفة كيفية حساب العوائد المتوقعة للسندات المهيكلة.
مخاطر السوق منتشرة في جميع الاستثمارات. والأوراق المالية المهيكلة لها عيوب. بعض الأوراق المالية المهيكلة توفر حماية لرأس المال. بالنسبة لتلك التي لا توفر هذه الحماية، من الممكن خسارة جزء أو كل رأس المال. ينشأ هذا الخطر عندما يصبح المشتق الأساسي متقلبًا. يمكن أن يحدث ذلك مع أسعار الأسهم، معدلات الفائدة، أسعار السلع، وأسعار صرف العملات الأجنبية.
غالبًا ما تكون السيولة المنخفضة مشكلة لحاملي السندات المهيكلة. إن مرونة السندات المهيكلة تجعل من الصعب على الأسواق الكبيرة تطوير سندات معينة. وهذا يجعل من الصعب جدًا شراء أو بيع سند مهيكل في السوق الثانوية. يجب على المستثمرين الذين يرغبون في الحصول على سند مهيكل أن يتوقعوا الاحتفاظ بالأداة حتى تاريخ استحقاقها. لذلك، يجب توخي الحذر الشديد عند الاستثمار في سند مهيكل.
تعاني الملاحظات المهيكلة أيضًا من مخاطر التخلف عن السداد أعلى من التزامات الدين والمشتقات الأساسية الخاصة بها. إذا تخلف مصدر الملاحظة عن السداد، فقد يتم فقدان القيمة الكاملة للاستثمار. يمكن للمستثمرين تقليل هذا الخطر عن طريق شراء الديون والمشتقات مباشرة. على سبيل المثال، من الممكن شراء سندات الخزانة الأمريكية من الحكومة وشراء الخيارات بشكل منفصل. هذا من شأنه حماية معظم الأموال من مخاطر التخلف عن السداد.
الإيجابيات
مرن
تقديم مجموعة متنوعة من العوائد المحتملة
خسائر محدودة لأرباح محدودة
يمكن استخدامها للمراهنات غير التقليدية على نتائج معينة
سلبيات
الأصول المعقدة بمفردها
إمكانية خسارة جزء أو كل رأس المال الأساسي
سيولة منخفضة
صعب التداول في السوق الثانوية
- مخاطر التخلف عن السداد أعلى من الالتزامات الديون الأساسية والمشتقات المالية.
أنواع الملاحظات المهيكلة
فيما يلي بعض الأنواع الشائعة من السندات المهيكلة:
- الملاحظات المطلقة: توفر هذه الأنواع من الملاحظات الهيكلية للمستثمرين الفرصة للاستفادة من الجانب الإيجابي لأصل أساسي مع الحد من التعرض لأي مخاطر سلبية.
- الملاحظات الرقمية: توفر هذه الملاحظات للمستثمرين دفعة كوبون واحدة عند استحقاق الملاحظة. تكون شروط الملاحظات الرقمية أقصر من ملاحظات الدخل.
- ملاحظات النمو: يمكن للمستثمرين جني الفوائد المرتبطة بأي ارتفاع في الأصل الأساسي لملاحظة النمو، مثل أي زيادة في سعر السهم أو الصندوق المتداول في البورصة (ETF).
- ملاحظات الدخل: هذه الملاحظات المهيكلة تشبه السندات التقليدية بسبب الدخل الذي تدفعه من مدفوعات الكوبون. تقدم شروطًا ثابتة لا تقل عن ثلاثة أشهر. أي مخاطر هبوط مرتبطة بملاحظات الدخل تأتي من الطريقة التي يتم بها هيكلتها.
كيف تعمل الملاحظات المهيكلة؟
الورقة المالية المهيكلة هي استثمار معقد. إنها مشتقة تجمع بين ميزات استثمارات مختلفة في أداة واحدة. وبهذا الشكل، تتبع أداء أصل أساسي. ببساطة، هي التزام دين يحتوي على مشتقة مدمجة فيه. هناك درجة معينة من المرونة التي توفر خسائر محدودة مع مكاسب محدودة. ولكنها توفر للمستثمرين مستويات منخفضة من السيولة وقد يكون من الصعب تداولها في السوق الثانوية.
من يستثمر في الملاحظات المهيكلة؟
تُعتبر الملاحظات الهيكلية استثمارات معقدة بسبب التعقيدات المتضمنة. نظرًا لأنها تتضمن كلًا من التزام الدين ومشتقًا ماليًا، فمن المهم للمستثمرين فهم كيفية عمل هذين العنصرين. ومع ذلك، عادةً ما تقوم البنوك الاستثمارية بإنشاء الملاحظات الهيكلية للمستثمرين الأكثر تطورًا مثل صناديق التحوط والمستثمرين المؤسسيين.
هل يمكنك خسارة المال في السندات المهيكلة؟
يعتمد ذلك على نوع السند المهيكل. تقدم بعض السندات نوعًا من الحماية لرأس المال. إذا استثمرت في سند لا يوفر هذه الحماية، فقد تخسر جزءًا أو كل رصيد استثمارك الأساسي.
الخلاصة
عالم الاستثمار مليء بأنواع مختلفة من الاستثمارات. كل منها يأتي بتعقيداته ومخاطره ومكافآته الخاصة. قد لا تكون الملاحظات المهيكلة في أذهان المستثمرين العاديين، ولكن من الجيد دائمًا فهم كيفية عملها. من خلال دمج ميزات نوعين مختلفين من الاستثمارات في واحد، تتيح الملاحظات المهيكلة للمتداولين الحد من خسائرهم، وإن كان ذلك مع الحد من مكاسبهم. ولكن قبل الغوص في ذلك، من الجيد دائمًا فهم كيفية عملها وما هي المخاطر التي قد تأتي مع الاستثمار فيها.