ما هو إجمالي قيمة المؤسسة (TEV)؟
إجمالي قيمة المؤسسة (TEV) هو مقياس تقييم يُستخدم لمقارنة الشركات التي لديها مستويات متفاوتة من الديون. يشمل هذا المقياس ليس فقط قيمة حقوق الملكية للشركة ولكن أيضًا القيمة السوقية لديونها مع طرح النقد وما يعادله.
يُعتبر القيمة الاقتصادية الكاملة (TEV) بديلاً أكثر شمولاً عن القيمة السوقية ويُستخدم عادةً لحساب تكلفة الشركة المستهدفة في عملية الاستحواذ.
النقاط الرئيسية
- القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV) هي مقياس تقييم يُستخدم لمقارنة الشركات التي لديها مستويات متفاوتة من الديون.
- يمكن حساب القيمة الاقتصادية للشركة (TEV) كما يلي: القيمة الاقتصادية للشركة = القيمة السوقية + الديون التي تحمل فائدة + الأسهم الممتازة - النقد.
- يساعد TEV في تقييم الأهداف المحتملة للاستحواذ والمبلغ الذي يجب دفعه لعملية الاستحواذ.
- يتم استخدام TEV لاشتقاق القيمة الاقتصادية الإجمالية للشركة.
فهم القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV)
يستخدم بعض المحللين الماليين تحليل القيمة السوقية لاشتقاق قيمة الشركة. القيمة السوقية هي قيمة الشركة من خلال ضرب سعر السهم الحالي في إجمالي عدد الأسهم القائمة. ومع ذلك، نظرًا لأن الشركات غالبًا ما تكون لديها هياكل مالية وهياكل رأس مال مختلفة، يُعتبر TEV عمومًا مقياسًا أفضل للقيمة عند مقارنة الشركات التي لديها مستويات مختلفة من الديون وحقوق الملكية.
القيمة الاقتصادية الكلية (TEV) هي القيمة الاقتصادية الإجمالية للشركة. وهي تمثل قيمة الكيان التشغيلي. يتم تمويل هذا الكيان التشغيلي من خلال الأسهم العادية والأسهم الممتازة والديون والنقد، وبالتالي يمكن حساب قيمة الكيان عن طريق جمع جميع مصادر التمويل التي تدعم العمل. تعتبر القيمة الاقتصادية الكلية مفيدة بشكل خاص عندما تشارك الشركات في الاندماجات والاستحواذات (M&A). إذا كانت شركة مستحوذة مهتمة بشركة معينة، فإنها تحتاج إلى معرفة مقدار الديون التي تمتلكها الشركة المستهدفة في الميزانية العمومية الخاصة بها.
قد تحتاج الشركة المستحوذة إلى سداد الدين كجزء من عملية الاستحواذ. أيضًا، إذا كان لدى الشركة المستحوذة دين في ميزانيتها العمومية، فسيكون من الضروري معرفة مقدار الدين المستحق على الشركة المستهدفة لأنه قد يؤثر على إتمام الصفقة من عدمه.
يُعتبر "القيمة الاقتصادية الكاملة (TEV)" طريقة أكثر شمولاً لتقييم الشركة لأنها تأخذ في الاعتبار الديون والنقد، واللذان لهما تأثير كبير على الصحة المالية للشركة وقيمتها.
حساب القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV)
يتم حساب القيمة الاقتصادية للشركة (TEV) كما يلي:
- TEV = القيمة السوقية + القيمة السوقية للديون + الأسهم الممتازة - النقد والنقد المعادل
TEV = القيمة السوقية + القيمة السوقية للديون + الأسهم الممتازة - النقد والنقد المعادل
TEV = القيمة السوقية + القيمة السوقية للديون + الأسهم الممتازة - النقد والنقد المعادل
يتم إضافة القيمة السوقية إلى إجمالي ديون الشركة. يتم أيضًا إضافة الأسهم الممتازة لأنها تعتبر أوراق مالية هجينة، حيث تحتوي على خصائص الأسهم والديون. تُعامل الأسهم الممتازة كديون لأنها تدفع أرباحًا ولها أولوية أعلى عند المطالبة بالأرباح مقارنة بالأسهم العادية. كما يتم سداد الأسهم الممتازة بطريقة مشابهة للديون في حالة الاستحواذ.
النقد والنقد المعادل، في الوقت نفسه، يتم طرحهما من المعادلة لأنهما يقللان من تكلفة الاستحواذ على الشركة. قد تتكون النقد المعادل من استثمارات قصيرة الأجل، مثل الأوراق التجارية، وصناديق سوق المال، والأوراق المالية القابلة للتداول التي لها تاريخ استحقاق 90 يومًا أو أقل.
القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV) مقابل القيمة السوقية
غالبًا ما يكون لدى شركتين تبدوان أن لديهما قيم سوقية متشابهة قيم مؤسسية (TEVs) مختلفة تمامًا.
على سبيل المثال، إذا كانت شركة تحاول مقارنة قيمتها بقيمة منافس لها، فسيتعين عليها النظر إلى ما هو أبعد من القيم السوقية. لنفترض أن المنافس لديه قيمة سوقية تبلغ 100 مليون دولار ولكنه يمتلك ديونًا بقيمة 50 مليون دولار. قد تكون الشركة التي تقوم بالمقارنة لديها أيضًا قيمة سوقية تبلغ 100 مليون دولار ولكنها بدلاً من ذلك لا تمتلك ديونًا ولديها 10 ملايين دولار نقدًا. بناءً على القيمة الاقتصادية الكاملة (TEV)، فإن تكلفة شراء المنافس ستكون 150 مليون دولار، في حين أن تكلفة الشركة التي تقوم بالمقارنة ستكون 90 مليون دولار.
الآن، لنفترض أن الشركة بدلاً من مقارنة نفسها بمنافس، كانت تسعى للاستحواذ على هذا المنافس. باستخدام قيمة القيمة السوقية، يمكننا القول إن سعر الاستحواذ على الشركة يساوي 100 مليون دولار.
ومع ذلك، يُظهر TEV أن تكلفة الاستحواذ تبلغ فعليًا 150 مليون دولار، وذلك بسبب الديون البالغة 50 مليون دولار بالإضافة إلى القيمة السوقية البالغة 100 مليون دولار. من المهم أن نتذكر أن الشركة المستحوذة ستشتري ديون الشركة المستهدفة بالإضافة إلى أصولها.
استخدام القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV) لتطبيع القيم
يعتبر TEV، بالإضافة إلى كونه مقياسًا لمقارنة المرشحين المحتملين للاستحواذ، وسيلة تتيح للشركة أو المحلل المالي توحيد تقييم الشركة.
يستخدم العديد من المحللين الماليين نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، التي تقيس سعر سهم الشركة بالنسبة إلى الأرباح لكل سهم (EPS)، لاستخلاص قيمة الشركة، بالإضافة إلى قيمتها السوقية. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الأرباح للشركة لا تقدم دائمًا صورة كاملة لأنها تشمل فقط القيمة السوقية والأرباح (أو الأرباح) للشركة. يمكن أن تجعل نسب السعر إلى الأرباح الشركة تبدو مكلفة مقارنة بشركة أخرى، في حين أن الواقع قد يكون مختلفًا إذا كانت إحدى الشركات لديها الكثير من الديون في ميزانيتها العمومية بينما الأخرى لديها وفرة من النقد.
يمكن للمحللين الماليين تطبيع تقييم الشركة من خلال أخذ نسبة EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء) إلى القيمة المؤسسية. تتيح نسبة القيمة المؤسسية إلى EBITDA، والمعروفة أيضًا باسم EV/EBITDA، تقييم سعر سهم الشركات العامة بشكل أفضل لأغراض الاستثمار. السبب في ذلك هو أن الحساب يشمل مكونات نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، مثل الأرباح والقيمة السوقية، بالإضافة إلى جميع المكونات في حساب القيمة المؤسسية الكاملة (TEV) مثل إجمالي الديون.
ماذا يخبرك إجمالي قيمة المؤسسة (TEV)؟
يقوم القيمة الاقتصادية للشركة (TEV) بتفصيل قيمة الشركة. يتجاوز القيمة السوقية من خلال أخذ ديون الشركة واحتياطياتها النقدية في الاعتبار أيضًا. يمكن اعتبار القيمة الاقتصادية للشركة (TEV) على أنها السعر الإجمالي النظري الذي يدفعه المشتري لشراء شركة وتسوية جميع المطالبات ضدها.
كيف تحسب القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV)؟
إحدى طرق حساب القيمة الاقتصادية الكلية (TEV) هي القيمة السوقية + إجمالي الديون + الأسهم الممتازة - النقد وما يعادله. هناك أحيانًا عوامل أخرى في هذه المعادلة، ولكن هذه هي الأكثر شيوعًا.
لماذا يتم خصم النقد من إجمالي قيمة المؤسسة (TEV)؟
لأن ذلك يقلل من تكلفة الاستحواذ على الشركة. لنفترض أن شركة ترغب في الاستحواذ على أخرى تُقدّر قيمتها بـ 100 مليون دولار. إذا كانت الشركة المستهدفة تمتلك 20 مليون دولار نقدًا في دفاترها، فإن التكلفة الحقيقية لشرائها ستنخفض إلى 80 مليون دولار لأن الاستحواذ عليها سيتيح الوصول إلى 20 مليون دولار نقدًا. كل العوامل الأخرى ثابتة، يؤدي ارتفاع الرصيد النقدي إلى انخفاض القيمة الاقتصادية للشركة (TEV)، والعكس صحيح.
لماذا تتم إضافة الديون إلى القيمة الإجمالية للمؤسسة (TEV)؟
يؤدي الدين الأعلى إلى زيادة في القيمة الاقتصادية الإجمالية (TEV) لأنه يمثل تكلفة إضافية يجب أن يتحملها أي مستحوذ محتمل.
هل يمكن أن يكون لدى الشركة قيمة منشأة إجمالية (TEV) سلبية؟
نعم، من الممكن أن تمتلك شركة نقدًا أكثر من قيمتها السوقية وديونها. نظريًا، قد يجعلها ذلك استثمارًا جذابًا.
الخلاصة
إجمالي قيمة المؤسسة (TEV) هو أحد الأدوات المفيدة لتقييم الشركات وليس فقط لأغراض الاندماج والاستحواذ. يتيح هذا المقياس للمستثمرين مقارنة الشركات ذات الهياكل الرأسمالية المختلفة والحصول على فهم أكبر لأي منها قد يكون مقيمًا بأقل من قيمته في السوق.