ما هو شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الوكالات (Agency MBS)؟
شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هو شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تصدرها المؤسسات المدعومة من الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك وجيني ماي، حيث أن الأخيرة هي مؤسسة حكومية مملوكة بالكامل. يُستخدم هذا المصطلح بشكل شائع للإشارة إلى برنامج الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) الذي بلغت قيمته 1.25 تريليون دولار لشراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، والذي بدأ في 5 يناير 2009 واكتمل في 31 مارس 2010، بهدف التخفيف من آثار الأزمة المالية لعامي 2007-2008.
تم إعادة تشغيل البرنامج في 15 مارس 2020، خلال أزمة COVID-19.
النقاط الرئيسية
- الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هي أداة استثمارية تتكون من مجموعة من القروض العقارية التي يتم شراؤها من البنوك المصدرة وتدفع للمستثمرين كوبونات مشابهة للسندات.
- عادةً ما يشير شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من الوكالات إلى برنامج الاحتياطي الفيدرالي لشراء أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري بقيمة 1.25 تريليون دولار من الكيانات المدعومة من الحكومة.
- كان الهدف هو منع إفلاس الكيانات المدعومة من الحكومة من خلال دعم أسعار أوراقها المالية.
- تم إعادة تشغيل البرنامج خلال أزمة كوفيد-19 في عام 2020.
فهم شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من قبل الوكالات
من الشائع أن تقوم البنوك ببيع نسبة كبيرة من الرهون العقارية النشطة إلى المشاركين في سوق الرهن العقاري الثانوي، بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين، والشركات الخاصة، والكيانات الحكومية وشبه الحكومية. يقوم هؤلاء المشاركون بشراء الرهون العقارية من البنوك ثم تجميعها في مجموعات - وهي عملية تعرف بالتوريق - لإنشاء أوراق مالية يمكن بيعها في السوق المفتوحة للمستثمرين.
يشكل كل تجمع أمانًا يُعرف باسم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، والذي يمثل حصة في تجمع الرهن العقاري. مثل السندات، تقوم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بدفع قسائم للمستثمرين. الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الصادرة عن وكالة هي أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري تصدرها واحدة من ثلاث وكالات شبه حكومية: الرابطة الوطنية للرهن العقاري الحكومي (GNMA أو Ginnie Mae)، والرابطة الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (FNMA أو Fannie Mae)، ومؤسسة القرض العقاري الفيدرالية (Freddie Mac).
تتم عمليات شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) من قبل مكتب التداول في السوق المفتوحة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك كما هو مخول من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). يتم شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في محفظتهم، وهي حساب السوق المفتوحة للنظام (SOMA). يتم إعادة استثمار المدفوعات الرئيسية المستلمة من هذه الحيازات من قبل مكتب التداول في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الجديدة التي تدعمها فاني ماي أو فريدي ماك أو جيني ماي. تزيد عمليات شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من كمية أرصدة الاحتياطي في النظام المصرفي.
على الرغم من أن هذه الوكالات بدأت جميعها كعمليات مدعومة من الحكومة، إلا أن فاني ماي وفريدي ماك تم خصخصتهما لاحقًا. ونتيجة لذلك، قبل عام 2008، لم تكن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) الخاصة بهما (والالتزامات الأخرى) مضمونة بشكل صريح من قبل وزارة الخزانة الأمريكية، وبالتالي لم تستوفِ معايير الاحتياطي الفيدرالي لتكون أصولًا مؤهلة للشراء والاحتفاظ بها في الميزانية العمومية الخاصة به.
تاريخ شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من قبل الوكالة
الركود الكبير
بعد أزمة الائتمان التي بدأت في عام 2007، سعى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى دعم النظام المصرفي وتخفيف شروط الائتمان للمقترضين من خلال الانخراط في سلسلة من السياسات النقدية الجديدة وغير التقليدية. شملت هذه السياسات التيسير الكمي (QE) لزيادة السيولة في النظام المالي، وتسهيلات ائتمانية مستهدفة لدعم أسعار فئات معينة من الأصول وقدرة أنواع معينة من المؤسسات على جمع الأموال.
برنامج شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) بقيمة 1.25 تريليون دولار الذي أطلقه الاحتياطي الفيدرالي خدم كلا الغرضين. فقد شكل جزءًا كبيرًا من سياسة التيسير الكمي (QE) للاحتياطي الفيدرالي، مع ضخ هائل لاحتياطيات بنكية جديدة لشراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، ودعم مستهدف للمؤسسات الحكومية نفسها وأسعار الأوراق المالية التي تصدرها.
تم تنفيذ هذه السياسة بالتنسيق مع برنامج إنقاذ الأصول المتعثرة (TARP) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية لإنقاذ البنوك وحاملي الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي انخفضت قيمتها وسط موجة من حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري خلال الأزمة، وكذلك إنقاذها المباشر لفاني ماي وفريدي ماك، وكلاهما بدأ في خريف عام 2008. إن وضع وزارة الخزانة كوصي على GSEs يعني أن أوراقهم المالية أصبحت الآن مدعومة بشكل صريح من قبل الخزانة، مما مكن الاحتياطي الفيدرالي من شرائها وفقًا لقواعده الاحترازية العادية.
المؤسسات المالية (FIs) تمكنت بعد ذلك من سداد القروض والمدفوعات الأخرى التي تم الحصول عليها تحت برنامج TARP عن طريق بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى الاحتياطي الفيدرالي بأسعار أعلى من أسعار السوق. في الواقع، هذا يعني أن شراء الاحتياطي الفيدرالي لمبلغ 1.25 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) يمثل أيضًا تحويلًا غير مباشر للإنفاق الحكومي تحت برنامج TARP وإنقاذ الشركات الحكومية.
كوفيد-19
في عام 2020، استجابة للفوضى المالية والاقتصادية التي تسبب فيها أوامر الإغلاق الحكومية الواسعة النطاق خلال تفشي جائحة كوفيد-19، اتخذ صناع القرار مرة أخرى إجراءات.
أعاد الاحتياطي الفيدرالي إحياء العديد من إجراءات الإنقاذ المالي التي كان قد أطلقها خلال الأزمة المالية لعام 2008، بما في ذلك التيسير الكمي (QE)، ومرافق الإقراض الخاصة، وشراء الأوراق المالية المدعومة بالوكالة (MBS). في 23 مارس 2020، أعلن البنك المركزي عن نيته شراء كميات غير محدودة من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالوكالة لدعم برنامج التيسير الكمي (QE) الخاص به.
فوائد شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الوكالات (Agency MBS)
الهدف من برنامج شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هو تقديم الدعم لأسواق الرهن العقاري والإسكان وتعزيز تحسين الظروف في الأسواق المالية. عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي هذه المشتريات في يناير 2009، كانت أسواق الأسهم في الولايات المتحدة والعالم تتداول عند أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات وسط أزمة ائتمان شديدة، وكان هناك قلق واسع النطاق بشأن توجه الاقتصاد العالمي نحو الكساد.
كان الهدف هو خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل. عندما تقوم جهة ما بشراء كمية كبيرة من السندات في السوق، فإن ذلك يزيد من سعر السندات. هناك علاقة عكسية بين أسعار السندات وعائدها/معدل الفائدة. لذا، عندما يرتفع السعر، ينخفض معدل الفائدة. تحفز أسعار الفائدة المنخفضة الاقتصاد لأنها تجعل الاقتراض أرخص.
في النهاية، أثبت برنامج شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) أنه كان له دور حاسم في توفير الدعم السعري وتبديد الذعر الذي سيطر على العديد من المشاركين في السوق. بحلول الوقت الذي أكمل فيه الاحتياطي الفيدرالي برنامج الشراء في مارس 2010، كان مؤشر S&P 500 قد ارتفع بشكل كبير وكانت الأسواق العالمية للأسهم في وضع ارتفاع كامل لأكثر من عام، ربما متجاوزةً أكثر التوقعات تفاؤلاً للاحتياطي الفيدرالي.