ما هو العرض الأعمى؟
يشير مصطلح العطاء الأعمى إلى عرض يقدمه المستثمرون لشراء سلة من الأوراق المالية دون معرفة الأوراق المالية المدرجة أو تكلفتها. يتم تنفيذ العطاءات العمياء عادةً من قبل المستثمرين المؤسسيين ومديري المحافظ. تُستخدم هذه الأنواع من العطاءات عادةً من قبل المحترفين الماليين عندما لا يرغبون في التأثير على السعر العام للأوراق المالية في السلة. يمكن أن يكون تنفيذ هذه المعاملات دون أي معرفة بالمتغيرات المعنية محفوفًا بالمخاطر بالنسبة للمتداولين.
النقاط الرئيسية
- العرض الأعمى هو عرض لشراء سلة من الأوراق المالية دون معرفة تكوين أو تكلفة كل منها.
- تُقدّم هذه الأنواع من العروض عادةً من قبل المستثمرين المؤسسيين ومديري المحافظ.
- تعتبر المزايدة العمياء محفوفة بالمخاطر لأن المستثمرين لا يكونون على دراية بتكوين السلة وقد ينتهي بهم الأمر بامتلاك أوراق مالية عديمة القيمة.
- يستخدم المستثمرون المؤسسيون العروض العمياء لتجنب التأثير على السوق بشكل عام أو تحمل تكلفة العثور على وتنفيذ عمليات الشراء والبيع المستهدفة.
- يتم استخدام المزايدة العمياء بشكل شائع أيضًا في العقارات والمزادات ومنح العقود الحكومية للمقاولين المستقلين.
فهم العطاءات العمياء
العروض هي اقتراحات يقدمها مختلف صناع السوق - سواء كانوا أفرادًا أو شركات - لشراء وبيع أصول مختلفة. ينطبق هذا غالبًا على استثمارات متنوعة مثل الأسهم والسندات. في معظم الحالات، عندما يقرر مستثمر فردي أو مؤسسي تقديم عرض لشراء ورقة مالية، فإنه يحدد مقدار الورقة المالية التي يرغب في شرائها والسعر الذي يرغب في دفعه لتنفيذ الصفقة. على سبيل المثال، قد يقدم متداول عرضًا لشراء 100 سهم من شركة ABC بسعر 25 دولارًا للسهم الواحد.
هناك بعض الحالات التي لا يمتلك فيها المستثمر أي معرفة بالأصول التي يقوم بالمزايدة عليها. تُسمى هذه الحالات بالمزايدات العمياء. المزايدة العمياء هي عرض لشراء حزمة من الأوراق المالية حيث لا يمتلك المستثمر أي معرفة بالأوراق المالية المحددة التي يتم شراؤها. لا يعرف المتداولون بالضرورة أسماء الأسهم أو الأصول وقد لا يكون لديهم أي معرفة بأسعار كل منها. لا يحصلون فعليًا على هذه المعلومات حتى يتم تنفيذ الصفقة.
كما هو مذكور أعلاه، تُستخدم هذه العروض عادةً من قبل المستثمرين المؤسسيين ومديري المحافظ الذين يقومون بالتداولات لصالح عملاء متعددين. يستخدمون هذه العروض لتجنب التأثير على السوق بشكل عام أو تحمل تكلفة العثور على وتنفيذ عمليات الشراء والبيع المستهدفة. يتيح لهم ذلك تداول كتاب الأوراق المالية دون معرفة عدد الأسهم في المحفظة وقيمتها الاسمية. كلما زادت حجم صفقة العرض الأعمى، زادت علاوة المخاطرة المرتبطة بالأوراق المالية الأساسية.
على الرغم من أنه قد لا يكون هناك تأثير مباشر على سعر الأوراق المالية المعنية، إلا أن العروض العمياء تحمل في النهاية زيادة في مخاطر الأساس. وذلك لأن المستثمر الذي يقدم العرض لا يكون على علم بتكوين الاستثمارات التي يتم المزايدة عليها. الخطر يكمن في أن ينتهي الأمر بالمستثمرين بامتلاك أوراق مالية عديمة القيمة.
يقوم المستثمرون المؤسسيون بإجراء صفقات سلة (أوامر لشراء وبيع الأوراق المالية في نفس الوقت) لتجنب تغيير تخصيص الأصول في محافظهم المدارة بسبب تحركات الأسعار.
اعتبارات خاصة
ينظر المستثمرون المؤسسيون إلى شراء الأوراق المالية بشكل مختلف عن المستثمرين الأفراد. يركز المستثمرون الأفراد على عوامل مثل السيولة، التقلب، وأخبار الشركة لتحديد السعر الذي سيدفعونه، بينما يقوم المستثمرون المؤسسيون بإجراء صفقات بمئات الملايين من الدولارات وتشمل دفاتر كاملة من الأوراق المالية. تشبه هذه الممارسة شراء وحدة تخزين مهجورة دون معرفة ما بداخلها، ولكن مع وجود فكرة جيدة عما يمكن توقعه بشكل عام.
أنواع أخرى من العطاءات العمياء
بالإضافة إلى تداول الأوراق المالية، يحدث تقديم العروض العمياء في أجزاء أخرى من الأسواق المالية.
مثال على عرض سعر أعمى
قد يتم تقديم عرض أعمى يكشف فقط عن الخصائص العامة لمحفظة الأوراق المالية، مثل معامل بيتا، والتقلب، وسمات أخرى دون تحديدها بشكل دقيق. لذا لنفترض أن المحفظة تتمتع بتقلب منخفض جدًا وتتكون من السندات.
قد يسعى المستثمر المؤسسي إلى استثمارات الدخل الثابت ذات التقلبات المنخفضة ويصادف العرض الأعمى. نظرًا لأنهم يسعون ببساطة إلى تقليل المخاطر في محفظتهم، فقد يختارون شراء مجموعة الأوراق المالية دون معرفة المكونات الفردية. قد تشير خصائص المحفظة إلى أنها تتكون من سندات شركات ذات تصنيف عالي و/أو أوراق مالية حكومية، وبالتالي قد يقدم العرض الأعمى قيمة جذابة.
الخلاصة
العطاء الأعمى هو عرض لشراء مجموعة من الأوراق المالية دون معرفة الأوراق المالية المحددة التي يتم شراؤها. بينما لن يقوم المستثمرون الأفراد بمثل هذه الصفقة أبدًا، فإن هذه المعاملات شائعة بين المستثمرين المؤسسيين الذين يهتمون أكثر بخصائص المحفظة بدلاً من المكونات الفردية.
تُعتبر العطاءات العمياء ذات مخاطر أساس كبيرة، وهي المخاطر التي قد تؤدي إلى أن يحتفظ المستثمر بأصول أساسية لا تتوافق مع محفظة الاستثمار التي سعى المستثمر في البداية للحصول على تعرض لها. يزيد احتمال عدم ارتباط هذه الأدوات بشكل سلبي من خطر تحقيق مكاسب أو خسائر زائدة في استراتيجية التحوط، مما يؤدي في النهاية إلى زيادة عتبة المخاطر إلى ما يتجاوز تحمل المخاطر الخاص بالمستثمر. يمكن العثور على مخاطر الأساس في بعض معاملات عقود المشتقات المخصصة التي تتضمن عملات مختلفة، أو ملفات تعريف تقلبات، أو بيتا مختلفة.